?招商銀行A股股票近日獲得公募一哥張坤猛烈增持，并且招行一直被公募基金看好。雖然招行2大關(guān)鍵業(yè)務(wù)遙遙領(lǐng)先于同行，但其房貸風(fēng)險(xiǎn)仍不容小覷。

朱雀基金猛拋超1億，公募一哥狂買逾8億

近日，朱雀基金公司旗下的“朱雀產(chǎn)業(yè)臻選”和“朱雀恒心一年持有”2支基金對(duì)招行A股股票進(jìn)行了巨額拋售，拋售市值達(dá)1.38億元；而“公募一哥”張坤管理的“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有混合”基金，分2次買入超1,680萬(wàn)股招行A股股票，合計(jì)買入金額超8.57億元。 需要說(shuō)明的是，招行為上述3支基金的托管方，這導(dǎo)致了上述巨額買賣行為觸發(fā)了關(guān)聯(lián)交易，因此，才使得上述交易信息能迅速公之于眾。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截止今年上半年末，招行A股股票是公募基金的第8大重倉(cāng)股。超1000支基金共持有近12億股招商銀行（600036.SH），持有市值達(dá)648.53億元；招商銀行H股也被各類基金持有51.56億元。 值得一提的是，除了招行以外，只有東方財(cái)富和中國(guó)平安2家金融公司進(jìn)入了公募基金前20大重倉(cāng)股，東方財(cái)富和中國(guó)平安被基金持有市值分別為421.03億元和272.99億元，二者相加也尚未超過(guò)公募基金對(duì)招行A、H股的投資總和。

另外，截止上半年末，有近170支基金深度重倉(cāng)了招行A股，它們對(duì)招行的投資均超1億元；10支基金對(duì)其投資超10億元。其中，同樣為張坤操盤的“易方達(dá)藍(lán)籌精選”對(duì)招行A股投資達(dá)61.23億元，“易方達(dá)上證50增強(qiáng)”對(duì)其投資達(dá)24.87億元。而此次“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年”8.57億元入股招行，或?qū)⒆屧摶鸪蔀檎行星?5大重倉(cāng)基金。

招商銀行為何能獲得基金界的看好？財(cái)富管理和私人銀行業(yè)兩大業(yè)務(wù)或?yàn)殛P(guān)鍵，同時(shí)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也是眾多銀行未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。截至2021年上半年末，招行錄得零售理財(cái)產(chǎn)品余額2.59萬(wàn)億元，較2020年末增長(zhǎng)16.61%。截至2021年上半年末，公司擁有私人銀行客戶11.19萬(wàn)戶，較2020年末增長(zhǎng)11.97%。

多份券商研報(bào)分析指出，招行的財(cái)富管理和私人銀行業(yè)務(wù)目前已實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超同行。私行客戶的認(rèn)定門檻便可側(cè)面反映出招行在理財(cái)資管方面的優(yōu)勢(shì)，工農(nóng)中建交5大國(guó)有行及民生、光大、平安3家頭部股份行對(duì)私行客戶的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)為600萬(wàn)資產(chǎn)，而招行要求每月日均資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上。

國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，今年下半年，招行的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入將繼續(xù)以相對(duì)較快的速度增長(zhǎng)。

房貸集中度管理未達(dá)標(biāo)，涉房風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

9月29日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開房地產(chǎn)金融工作座談會(huì)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要圍繞“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”目標(biāo)，準(zhǔn)確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度…… 事實(shí)上，恒大、富力、華夏幸福等頭部房企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極有可能波及到銀行業(yè)。中泰證券通過(guò)保守估算得出，截止去年末，銀行業(yè)總體涉房規(guī)模為53萬(wàn)億億元。其中85%為銀行貸款，以個(gè)人按揭貸款的形式為主。

早在去年底，央行、銀保監(jiān)便公布了銀行業(yè)涉房貸款的集中度管理通知，對(duì)房地產(chǎn)貸款占比和個(gè)人按揭占比設(shè)置了上限要求。華西證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，54家樣本銀行中，有14家銀行的個(gè)人按揭貸款占比在去年末和今年上半年末超限，其中便有招商銀行。

根據(jù)房地產(chǎn)貸款集中度要求，招行房地產(chǎn)貸款以及按揭貸款占比上限分別為27.5%和20%，截至6月末招行實(shí)際情況分別為32.2%和24.7%，加之RMBS投資也已被納入集中度統(tǒng)計(jì)口徑，招行后續(xù)全口徑房地產(chǎn)貸款可能會(huì)面臨一定調(diào)整。 另外，截止上半年末，招行涉房貸款的不良率為1.07%，較去年末上升77bp，幅度在所有對(duì)公貸款領(lǐng)域中最高。

需要說(shuō)明的是，頭部房企風(fēng)險(xiǎn)暴露后，可能進(jìn)一步引發(fā)居民對(duì)房地產(chǎn)投資預(yù)期的改變，導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)銷售回款下滑，甚至導(dǎo)致房?jī)r(jià)大幅下跌，而資產(chǎn)價(jià)格的大幅下跌同樣會(huì)導(dǎo)致地產(chǎn)企業(yè)信用資質(zhì)進(jìn)一步惡化，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口加大。

中泰證券稱，假設(shè)房企違約極端情況下，銀行在滿足150%最高監(jiān)管要求，多余貸款撥備均用于釋放利潤(rùn)、抵御涉房債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)后，當(dāng)涉房債務(wù)違約比例上升至30%，上市銀行2021年的凈利潤(rùn)會(huì)被完全侵蝕。 并且，中泰證券認(rèn)為，國(guó)有行和農(nóng)商行在房貸違約方面的安全邊際更高。包括招行在內(nèi)的股份行和城商行在房貸風(fēng)險(xiǎn)方面或會(huì)更高。

恒大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露以來(lái)，中農(nóng)工建郵5大國(guó)有行及中信、光大、興業(yè)等頭部股份行均自行公布了對(duì)恒大貸款的敞口風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)均在安全可控范圍內(nèi)。

其中，郵儲(chǔ)銀行表示，目前恒大在郵儲(chǔ)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口額度為0；浦發(fā)銀行表示，浦發(fā)與恒大業(yè)務(wù)合作規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)可控；工商銀行表示，工行對(duì)其開發(fā)貸款占比較低，采取了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制措施。但招行和交行并未公布對(duì)恒大的敞口風(fēng)險(xiǎn)。

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