8月25日，江蘇銀行于發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)中報(bào)，但當(dāng)天公司股價(jià)暴跌6.41%。并且，股票成交額陡增至20億元以上；要知道8月中旬以來(lái)，江蘇銀行（600919.SH）的單日成交額均在7.5億元以下，甚至有2個(gè)交易日的成交額還不足4億元。

橫向比較下，昨日銀行板塊走勢(shì)相當(dāng)平穩(wěn)、并未出現(xiàn)整體大跌的情況。內(nèi)地銀行指數(shù)（000947）代表了我國(guó)上市銀行股價(jià)的整體走勢(shì)，該指數(shù)在昨日早盤(pán)沖高回落后，震蕩走低，收盤(pán)時(shí)微跌0.92%，而江蘇銀行在銀行板塊跌幅明顯居于前列。 圖片 2021年中期財(cái)報(bào)顯示，江蘇銀行上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.37億，同比增加22.7%；歸母凈利潤(rùn)101.99億，同比增加25.2%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.2%。

但去年上半年由于疫情的影響，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)普遍處于罕見(jiàn)低值、參考價(jià)值不大，因此今年實(shí)現(xiàn)的同比大幅增長(zhǎng)也沒(méi)有很強(qiáng)的參考意義。而對(duì)比城商行龍頭寧波銀行，可發(fā)現(xiàn)兩家銀行在經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)上的顯著區(qū)別。

零售V.S.對(duì)公：江蘇銀行凈息差低于龍頭

首先需要說(shuō)明的是，江蘇銀行在資產(chǎn)體量上要比寧波銀行大得多。截止今年上半年末，江蘇銀行的總資產(chǎn)為2.55萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)為1833.17億元，寧波銀行的總資產(chǎn)為1.83萬(wàn)億元、凈資產(chǎn)為1288.62億元。

但在股市估值上，寧波銀行要遠(yuǎn)大于江蘇銀行。截止今日收盤(pán)，江蘇銀行的總市值不足950億元，市凈率為0.67倍、市盈率（TTM）為5.54倍；寧波銀行的總市值超1980億元，市凈率為1.74倍、市盈率為（TTM）為11.86倍。 上半年，江蘇銀行實(shí)現(xiàn)利息凈收入223.86億元、凈息差為2.29%，高于全國(guó)商業(yè)銀行的均值2.06%，更高于城商行的均值1.90%，但低于寧波銀行同期2.33%的凈息差。 凈利息收入是商業(yè)銀行普遍的主營(yíng)項(xiàng)，“向何處放貸來(lái)博取更高的資產(chǎn)收益率”可有效的拉開(kāi)銀行間的差距。

寧波銀行2021年的中期財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，該行對(duì)公貸款利率較年初下降16BP至4.93%，個(gè)人貸款利率較年初下降47BP至7.32%。 很明顯，零售業(yè)務(wù)的收益率要顯著高于對(duì)公業(yè)務(wù)。因此，寧波銀行繼續(xù)堅(jiān)定不移地實(shí)施大零售戰(zhàn)略，不斷延伸客戶(hù)經(jīng)營(yíng)觸點(diǎn)，增加客戶(hù)黏性，推動(dòng)個(gè)人貸款保持較快增長(zhǎng)。

截至今年上半年末，該行個(gè)人貸款總額3,091.56億元，占貸款和墊款總額的38.85%，比年初提高0.80%。 相比之下，江蘇銀行在把貸款向利率更低的對(duì)公業(yè)務(wù)上傾斜。上半年，江蘇銀行新增對(duì)公貸款1173.8億元、新增零售貸款460.24億元，票據(jù)融資縮減了30.08億元。 截止今年上半年，江蘇銀行對(duì)公貸款余額7543億元、零售貸款余額5159億元，分別較較年初增長(zhǎng)了18.4%和9.8%。

尤其是二季度，江蘇銀行的新增貸款中，90%為對(duì)公貸款、35%為個(gè)人貸款、-25%為票據(jù)融資。

寧波銀行強(qiáng)在何處？

貸款質(zhì)量方面，截止至今年上半年末，江蘇銀行的不良貸款余額為154.56億元，不良貸款率為1.16%、較年初下降了0.16%；寧波銀行的不良貸款余額為62.72億元、不良貸款率為0.79%。

另外，在撥備覆蓋率方面，寧波銀行要遠(yuǎn)高于江蘇銀行，兩家銀行分別為510.13%、282.14%。在必要時(shí)，銀行可減少計(jì)提撥備資金，對(duì)應(yīng)的提高當(dāng)期凈利潤(rùn)。 另外，寧波銀行上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.19億元，遠(yuǎn)低于江蘇銀行。但寧波銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為33.74億元，高于江蘇銀行的31.30億元。截止上半年末，寧波銀行的財(cái)富客戶(hù)為707萬(wàn)戶(hù)、較年初增加69萬(wàn)戶(hù)，而江蘇銀行的財(cái)富客戶(hù)、私行客戶(hù)總數(shù)剛突破6.3萬(wàn)戶(hù)。

具體來(lái)看，寧波銀行在上半年末的零售客戶(hù)在管規(guī)模（AUM）為6095億元，較年初增加755億元。其中，儲(chǔ)蓄存款2246億元，較年初增加232億元；基金保有量1009億元，較年初新增241億元。寧波銀行表現(xiàn)最為亮眼的是私行業(yè)務(wù)，私人銀行客戶(hù)11209戶(hù)，較年初增長(zhǎng)47.2%；私人銀行客戶(hù)AUM總量1288億元，較年初增長(zhǎng)34.7%。

天風(fēng)證券一份研報(bào)正巧反映了寧波銀行的優(yōu)勢(shì)所在，或許也恰巧是江蘇銀行需要補(bǔ)強(qiáng)之處。 天風(fēng)證券認(rèn)為，近年來(lái)寧波銀行持續(xù)推進(jìn)盈利來(lái)源多元化，大零售及輕資本業(yè)務(wù)盈利占比不斷提升，為業(yè)績(jī)可持續(xù)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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