7月22日，全部公募基金已完成2季度業績公告。

相較于二季度取的成績，市場未來的走勢及投資策略更值得基民們關注。多位明星基金經理在自己管理的基金二季報中發表了趨勢觀點，同時還有部分基金經理罕見致歉。

二季度收益率不理想，交銀基金老將意外致歉

由于在管三只基金的收益率均低于業績比較基準，明星基金王崇意外地向基金持有人致歉。

王崇表示：“二季度基金組合整體表現不佳，組合內個別重倉股跌幅較大……我們錯過了如新能源（車）等高成長高估值股票的大幅上漲行情，我們一直深刻反思，到底是是自己的研究和認知沒有到位，還是市場的定價水平遠超過自己固守的投資框架內的買入持有標準。” 需要說明的是，王崇為交銀施羅德基金旗下的一員老將，2008年便已入職、2014年開始擔任基金經理。

目前，王崇管理三支基金、總計管理規模接近350億元，為市場上少有的百億級基金經理。 三只基金在王崇管理期間的年化收益率均超28%。其中，交銀瑞豐三年的年化收益率更是高達34.51%，管理時間超6年的交銀新成長混合總計獲得了434.54%的收益回報。

不只王崇，“公募一哥”張坤也在其基金二季報中坦誠道：“回首自己以往的判斷，發現有不少錯誤。” 另外，國泰基金旗下基金經理鄭有為也承認，自己管理的基金二季度凈值表現相對疲軟。 原因為順周期持倉標回調明顯拖累了整個基金組合。

華夏基金旗下主力基金經理林晶及顧鑫峰表示，基金組合凈值在春節后出現了較大的回撤；經過二季度，凈值有所回升，但依然任重道遠。 銀華基金旗下劉輝、王利剛表示，二季度他們管理的基金繼續維持了農業、科技、醫藥的核心配置。而農業在5、6月豬價下行超預期的環境下，出現了一輪殺跌，并帶動農業公司出現了程度不一的調整。上半年，他們的組合策略似乎并沒在市場交易的重心上，由此也沒創造好的收益，回報長期處于負收益狀態。

下半年，基金投資有哪些看點？

對于下半年的投資展望，多位明星基金經理發表了自己的觀點。

興業全球基金董承非認為， 下半年雖然疫情還在反復，但隨著全球疫苗接種率的不斷提升，國內外經濟有望持續復蘇，實體企業基本面將進一步改善。貨幣政策方面，雖然美聯儲的資產負債表仍處于擴張狀態，但國內在過去一段時間里保持了相對穩健的貨幣政策，繼續以較為充裕的流動性來支持和刺激經濟的局面將在邊際上減弱。

受益于上半年基金走勢良好，廣發基金林英睿新晉成為“百億基金經理”（在管規模達150.35億元）。他認為，下半年流動性很難更加寬松；隨著經濟持續向好，低估值行業可能表現更好。

廣發基金另一頂流劉格菘認為，下半年通脹壓力不會成為制約市場走勢的因素。他持續看好制造業，即具有“全球比較優勢”的中國制造業的競爭格局還在進一步的優化過程中，隨著全球經濟從疫情中不斷復蘇，這類制造業資產的盈利預計能夠保持比較長的景氣周期；與此同時，這類制造業資產的估值擴張并沒有脫離景氣區間，相當一部分資產還具備較高的性價比。

景順長城劉彥春認為，我國貨幣環境也有邊際收斂的可能，預期下半年地方債發行提速，基建投資增速觸底，接棒地產和出口，維持國內經濟平穩增長，資金面維持現有寬松局面難度較大。實體經濟融資收縮最快階段已經過去，未來市場風格有望逐步走向均衡。

易方達張坤在二季報中看得較為長遠。他認為，對于未來5年行業競爭格局的判斷難度恐怕只增不減。綜合來看，如果正確，可能只獲得一個平庸的回報率，但一旦錯誤，卻面臨不小的損失。在這樣的賠率分布下，對于投資來說顯然是高難度動作。

張坤團隊研究發現，一些公司在各種假設都兌現的情況下，可能未來5年能賺取貼現率或者比貼現率略高的收益率水平，但是一旦錯誤，可能就要面臨30%甚至50%的股價下跌。 在選擇投資標的方面，張坤稱：“我經常這樣審視組合，如果股市暫停，5年后恢復交易，每個企業能帶來多少的預期復合收益率，從目前的判斷來看，未來幾年預期回報率下降可能是難以避免的。”

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