今日，央行全面實(shí)施降準(zhǔn)，且再向金融機(jī)構(gòu)投放1100億元信貸資金。截止今日A股收盤，銀行板塊迎來(lái)普漲，瑞豐銀行漲停，張家港行大漲5.34%，興業(yè)銀行、寧波銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、南京銀行、平安銀行漲幅超4%。多家券商研報(bào)稱，降準(zhǔn)將優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)、增厚利潤(rùn)收入。

01 全面降準(zhǔn)，釋放1萬(wàn)億資金

根據(jù)央行部署，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率于今日下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次降準(zhǔn)，央行立足于穩(wěn)定、有效的貨幣政策總基調(diào)，不搞大水漫灌；下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。 另外，央行于今日投放了1000億元中期借貸便利（MLF）和100億元逆回購(gòu)。

從交易結(jié)果看，MLF和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率均維持不變。 央行此次實(shí)行全面降準(zhǔn)操作，并非此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的定向降準(zhǔn)。信達(dá)證券認(rèn)為如此操作可能有三個(gè)原因：一是降準(zhǔn)的最終目的不只是支持小微企業(yè)，央行層面要為后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求提前做準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；二是僅要求金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策作用邊際減弱，考慮金融機(jī)構(gòu)自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力和差異化加劇，從降低銀行負(fù)債成本出發(fā)，擴(kuò)大銀行資金運(yùn)用規(guī)模和利潤(rùn)空間，從而長(zhǎng)期助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是定向降準(zhǔn)政策操作路徑、影響范圍不及全面降準(zhǔn)，時(shí)滯效應(yīng)也可能削弱政策效果。

去年下半年以來(lái)，商業(yè)銀行存貸余額比一直保持上升趨勢(shì)。今年一季度，存貸比創(chuàng)出77.15%的歷史新高，超過(guò)了一般認(rèn)可的警戒線75%；5月末更是達(dá)到了82.32%。因此，在高企的信貸需求面前，銀行負(fù)債端的壓力仍十分巨大。 而年內(nèi)已出臺(tái)多項(xiàng)政策降低銀行負(fù)債成本，結(jié)合本次全面降準(zhǔn)，展現(xiàn)了政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，加大了對(duì)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的呵護(hù)力度，長(zhǎng)期利好銀行業(yè)發(fā)展。

02 信貸順周期增長(zhǎng)，降準(zhǔn)更利于大行

東莞證券認(rèn)為，全面降準(zhǔn)將有效降低銀行資金成本，同時(shí)增加投放資金規(guī)模，能有效提升銀行利潤(rùn)收入，利好銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 對(duì)于大部分銀行來(lái)說(shuō)，收入中最重要的部分是凈利息收入。凈利息收入，取決于生息資產(chǎn)規(guī)模和凈息差。要提高凈利息收入，銀行可以做大信貸規(guī)模或者提高凈息差。降低存款準(zhǔn)備金后，銀行可將更多資金投入到生息資產(chǎn)、做大信貸規(guī)模。 從信貸需求來(lái)看，6月單月新增社會(huì)融資規(guī)模3.67萬(wàn)億，同比多增0.20萬(wàn)億元，新增規(guī)模高于2.89萬(wàn)億元的預(yù)期值。

截至2021年6月末，社融規(guī)模存量301.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.96%；1-6月新增社融累計(jì)規(guī)模17.74萬(wàn)億元，同比減少14.85%。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求具有極強(qiáng)的順周期性，這就決定了信貸規(guī)模增速會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的好壞而波動(dòng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值532,167億元，，同比增長(zhǎng)12.7%，兩年平均增長(zhǎng)5.3%。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著疫情防控形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐步恢復(fù)，反映在數(shù)據(jù)上，經(jīng)營(yíng)凈收入上半年同比增長(zhǎng)了17.5%，兩年平均增長(zhǎng)了5.6%。

對(duì)于下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，市場(chǎng)普遍看好，國(guó)際組織近期紛紛提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。世界銀行將中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從8.1%提高到8.5%。國(guó)際貨幣基金組織也預(yù)計(jì)，中國(guó)今年GDP增速為8.4%，較年初預(yù)期提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)。 依據(jù)央行二季度銀行家問(wèn)卷調(diào)查，企業(yè)貸款需求指數(shù)達(dá)70.5%，銀行貸款審批指數(shù)僅有49.8%，供給層面仍有提升空間。經(jīng)濟(jì)向好的大環(huán)境下，下半年信貸需求將持續(xù)旺盛。在凈息差無(wú)法調(diào)高的情況下，順周期做大信貸規(guī)模，銀行仍可增厚凈利息收入，以期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

此外，信達(dá)證券認(rèn)為，大行受益于全面降準(zhǔn)的影響超中小銀行。資金面寬裕，信用結(jié)構(gòu)化調(diào)整，利率總體下行的趨勢(shì)下，議價(jià)能力高，業(yè)務(wù)布局全，盈利能力強(qiáng)的銀行長(zhǎng)期受益。

更多深度文章，歡迎掃描下方二維碼

進(jìn)入交流群