股市一直是上市銀行經(jīng)營狀況的晴雨表，股價走勢在一定程度上可以反映一家銀行當前的經(jīng)營狀況及未來預期。2020年疫情期間，銀行業(yè)的股市表現(xiàn)大幅落后于其他行業(yè)，估值與基本面承壓，市場關注度降至冰點。

經(jīng)營層面上，“貸款利率下降、信用成本上升、經(jīng)營利潤收窄”是我國銀行業(yè)整體在2020年、2021年一季度的側(cè)面寫照。 然而，近一個多月以來，成都銀行（601838.SH）股價一路走高，由4月中旬最低的10.32元/股一度升至近期高點13.95元/股；成都銀行的A股總市值也由4月16日的380.37億元暴漲至最新的480.07億元，漲幅近100億元。

成都銀行相關財報顯示，今年1季度該行盈利表現(xiàn)亮眼，凈利潤達16.69億元，增速居上市銀行前列，同比增長2.56億元，增幅18.10%；營收達41.41億元，同比增長6.83億元，增幅19.93%，較2020年均進一步改善，增速創(chuàng)2018年以來新高。

具體來看，成都銀行1季度實現(xiàn)凈利息收入32.16億元，同比增長21.25%，較2020年再有提升，中銀證券估計既有量的帶動（總資產(chǎn)同比增24.6%），也有價的提升。

事實上，2020年凈息差這項關鍵指標的橫向?qū)Ρ戎校啥笺y行已脫穎而出。在銀行業(yè)凈息差整體收窄的情況下，該行是為數(shù)不多的凈息差為走闊的銀行，同比提升3BP（基點）至2.19%。

拆分資產(chǎn)端和負債端來看，2020年成都銀行資產(chǎn)端收益率同比提升6BP，其中貸款同比提升5BP和債券投資收益同比提升29BP；負債端來看，在2020年市場流動性較為充裕背景下，同業(yè)負債成本的下降帶動付息負債成本率總體同比下降1BP。

一季報中，成都銀行沒有披露息差和收益率相關數(shù)據(jù)，但鑒于較為旺盛的實體融資需求和1季度成都銀行高增的凈利息收入，中銀證券估計資產(chǎn)端收益率仍延續(xù)穩(wěn)中微升的態(tài)勢。 手續(xù)費及傭金方面，1季度完成收入1.47億元，同比增長18.28%。從年報數(shù)據(jù)來看，手續(xù)費收入的快速增長主要源自理財業(yè)務收入（同比增長17%）和投行業(yè)務相關收入（同比增長202.0%）的拉動所致。

另外，信貸質(zhì)量方面，成都銀行也是續(xù)向好，1季度不良率環(huán)比下降18BP至1.19%，賬面不良率自上市以來呈持續(xù)改善態(tài)勢，存量歷史包袱不斷減輕。 1季度末，該行關注類貸款占比僅為0.69%，潛在資產(chǎn)質(zhì)量壓力較小，不良+關注類貸款占比在上市銀行的比較中處于絕對低位水平。中銀證券測算成都銀行1季度不良生成率僅為0.12%，成都銀行不良認定較為嚴格，2020年末逾期90天/不良貸款比例為87.5%。

1季度末，成都銀行在信貸壓力明顯減輕的基礎上，撥備覆蓋率環(huán)比上行39.5%至332.9%，撥備覆蓋已達上市銀行的較高水平，風險抵補能力進一步增強。 近期，多家券商在其研報中點評了成都銀行。

中信建投認為，成都銀行是具備好區(qū)域、好身份、好業(yè)績的三好銀行，深耕好區(qū)域、獨享好身份、資產(chǎn)質(zhì)量無憂、規(guī)模擴張前景明確。 山西證券則推薦關注區(qū)域經(jīng)濟實力強，戰(zhàn)略清晰，發(fā)展速度較快，估值較低的成都銀行、長沙銀行、南京銀行、江蘇銀行、常熟銀行等；東吳證券重點推薦關注了高成長性的城商行成都銀行；中銀證券建議關注特色具備區(qū)位經(jīng)濟優(yōu)勢的高成長性個股（如杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行等）。

國信證券預計后續(xù)隨著資產(chǎn)質(zhì)量改善以及凈息差企穩(wěn)后對凈利潤增長拖累減弱，行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，再加上目前銀行板塊相對估值仍較低，維持行業(yè)“超配”評級。因此，基于成長性邏輯推薦寧波銀行、招商銀行、成都銀行、常熟銀行。

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