那么了解完了這樣的一個核心利益所在的情況下面，我們重點要跟大家理解一下，站在企業(yè)家的角度，他的核心訴求到底是什么。這個是非常深刻的一個話題。
那么企業(yè)家的高客，最核心的利益是什么？我們在這里給大家展示了一組數(shù)據(jù)。這個數(shù)據(jù)，是今年（2023 年）三季度的時候，這是我們能找到的最新的統(tǒng)計的數(shù)據(jù)。并不重要，重要的是它背后的邏輯。
我們來看，這個里面給我們講的是，民企凈利潤的前十名。那么排第一的是寧德時代、美的集團(tuán)、天齊鋰業(yè)、比亞迪，這都是我們耳熟能詳?shù)倪@樣的一個很好的投資公司的標(biāo)的。我們要點是來看什么？它的凈利潤，寧德時代在去年的三季度里面，它就創(chuàng)造了 325 億的凈利潤。所以大家能夠理解，我們展示這個數(shù)的意義嗎？它在告訴我們，企業(yè)創(chuàng)造財富的能力有多強(qiáng)。排在第十名的，在三個季度里面，創(chuàng)造的利潤也有 73 億，那一年下來，等比例大概 100 億的利潤。
我們再來看，他們的資產(chǎn)回報率，我們講內(nèi)涵的回報，Roe 最高的有 68.5% ，排在第十名的 32.7%。所以企業(yè)是什么？企業(yè)就是財富，企業(yè)就是財富的來源，它有它的內(nèi)在的動力。
然后我們再來看，作為企業(yè)，它給員工的回報。那么我們要知道，排在第一，有近萬名員工，近萬名員工是吧，甚至包括里面前臺的小姑娘們，對不對？把這些都給你算上，人均的工資是 72 萬。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下面，一個企業(yè)給他的員工創(chuàng)造的財富，是什么？人均 72 萬的年收入。那我們有理由相信，在這樣的企業(yè)里面，他們真正的那個管理層，他們拿到的收入可能是更高的。
然后，這里是他們解決的就業(yè)，比亞迪一個企業(yè)解決了 57 萬人的就業(yè)的問題。所以我們這里在給大家展現(xiàn)的是什么？展現(xiàn)的是一個企業(yè)家，擁有了一個企業(yè)，然后這個企業(yè)，在這個社會上，所創(chuàng)造出來的各種價值。
那么企業(yè)為什么能夠創(chuàng)造價值？我們在這里，給大家講一個概念，這個是從財富管理的角度來講，什么叫做企業(yè)？我們給出一個結(jié)論叫做什么？企業(yè)是一套財富創(chuàng)造的機(jī)制。為什么？因為企業(yè)是什么？企業(yè)是資源整合的機(jī)制。
大家去想象一下，一個人他如果要創(chuàng)業(yè)了，他以自然人的身份，他沒有一套機(jī)制，能夠去聯(lián)合社會上的資源。他如果成立了一個公司，這個公司的背后就有什么？公司的股權(quán)，而公司的股權(quán)又是可以拆分的。那么，這就形成了一個資源整合的機(jī)制。
在我們專業(yè)的領(lǐng)域里面，是這么形容這樣的股權(quán)的：就是說你如果是一個企業(yè)家，你有套商業(yè)模式，你想讓他變現(xiàn)，那么你就要去整合資源，然后你缺什么東西，你就可以用你的股權(quán)去換什么東西。比方說，你缺人，那么你就可以去做股權(quán)激勵的機(jī)制，去把人才吸引過來；如果你缺錢，那么你去找風(fēng)投，比方說天使輪，他給你 500 萬，你給他 30% 的股權(quán)，可能企業(yè)在最開始的時候，沒有任何的實質(zhì)性的資產(chǎn)，你只有套商業(yè)模式，但是只要天使輪的資金認(rèn)可，它愿意投你，你拿出 30% 的股權(quán)，你給他，他給你 500 萬，那么你這個企業(yè)就獲得了什么？大約 1500 萬的，還要更高一點，我們是個大概這樣的一個定價，給了這樣的一個估值，你就從一個沒有價格的機(jī)構(gòu)，就變成了一個有市場估值的這樣一個機(jī)構(gòu)。
當(dāng)然我們還能看到什么，比方說叫做技術(shù)入股，那就是什么？就是你缺技術(shù)的時候，你也可以用股權(quán)去換你要的技術(shù)。所以你缺什么，股權(quán)就能夠給你換來什么，這是企業(yè)創(chuàng)造財富的第一個機(jī)制。
第二個，是一個成本控制機(jī)制。成本控制機(jī)制，所以，我們再去想象一個大的企業(yè)，有上下游。那么上下游之間，去做交易的時候，就會有信任的成本。所以如果我企業(yè)能夠擴(kuò)張，我把上游的供應(yīng)鏈和下游的銷售鏈，全部納入進(jìn)來，那就變成了我內(nèi)部的管理機(jī)構(gòu)，內(nèi)部的部門。那么這樣子，我的交易成本就會大幅的降低，所以我的效率就會進(jìn)一步的提升，我的利潤也能進(jìn)一步的提升。所以我企業(yè)的殼，套入更多的產(chǎn)業(yè)鏈，那么我就能夠大幅的降低成本，而降低成本就是帶來利潤的提升。
第三個，企業(yè)是一套杠桿機(jī)制。從股權(quán)比例的角度來講，就很容易理解。比方說，我跟另外一個人，合伙創(chuàng)建了一個企業(yè)，然后我擁有 70% 的股權(quán)，他擁有 30% 的股權(quán)，我們注冊資本 1000 萬。對我來講，這就是一個杠桿。為什么？因為在公司治理的機(jī)制過程中間，我只出了 700 萬，但是因為我擁有整個公司的控制權(quán)，所以我有權(quán)利去管理整個公司的資產(chǎn)，我可以管 1000 萬，但是對方還幫我承擔(dān)了 30% 的風(fēng)險，所以企業(yè)是有杠桿的。
那如果再疊加一些 AB 股的這樣的一個機(jī)制，我可以擁有更少的股權(quán)，然后擁有更多的控制權(quán)，那么我的杠桿就能夠進(jìn)一步的去放大。最典型的是京東，劉強(qiáng)東大概只擁有 21% 不到的股權(quán)，但是他擁有 85% 左右的控制權(quán)，所以他用了 5 倍的杠桿，這都是企業(yè)這種機(jī)制，能夠給我們創(chuàng)業(yè)者帶來的好處。
企業(yè)是一套財富的創(chuàng)造機(jī)制，這里有個新聞，我覺得也比較有意思。這個是之前的一個新聞，就是關(guān)于人工智能，當(dāng)時 Open AI 出現(xiàn)了一些震蕩的情形，那么微軟就通過給每個人 1000 萬美元的獎金，花了 77 億，就去挖他整個團(tuán)隊過來。
那大家要理解，企業(yè)是什么？企業(yè)不是那些看得見的，什么固定資產(chǎn)，那個樓那些辦公寫字樓，而是背后的一套機(jī)制。機(jī)制是由人組成的，所以看起來，微軟叫做高薪挖了一個團(tuán)隊過來，花了 77 億美元，但是如果我不是用這種方法，而是整個的去按照市場的估值去收購 Open AI 的股權(quán)，那么市場的價格是什么？是 823 億美元。所以大家理解沒有，人力資本的微觀的成本，是 77 億美元，但是放到一個企業(yè)里，作為整個企業(yè)形成的機(jī)制，值 800 億美元。通過這個我們就能夠理解，企業(yè)是一套財富創(chuàng)造的機(jī)制這樣的一個概念。
企業(yè)是由企業(yè)的股權(quán)所組成的，有四大屬性。我們今天時間的原因，不展開來去講，大家通過自己的學(xué)習(xí)都知道，企業(yè)有排他性，有可分離性，有可分割性，但是重點，我們要強(qiáng)調(diào)企業(yè)，有不完備性。也就是說，在我們目前的產(chǎn)權(quán)制度下面，你雖然擁有產(chǎn)權(quán)，但是你的行使的權(quán)利，可能會受到一定的約束。比方說，政府直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營活動，這個在我們現(xiàn)實的生活中間，這種案例是時有發(fā)生的。我們在這里強(qiáng)調(diào)的是什么，這就是企業(yè)目前的固有的特征。那么這個特征，會對企業(yè)的價值產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，而這些地方又恰恰是什么，我們的專業(yè)，可以去發(fā)揮作用，去規(guī)避風(fēng)險的所在。
第三個，我們來講，從財富的角度看企業(yè)股權(quán)的特點。我們要學(xué)會，作為一個財富管理者，一定要從財富的各種角度，去看企業(yè)股權(quán)。那么一個來講，企業(yè)是法人，法人是一個獨(dú)立人格 ，是相對于自然人，會有些優(yōu)點和特點。優(yōu)點和特點是什么？沒有生命的期限，所以不會老 、不會死 、不會意外身故，可以去靈活的調(diào)整的經(jīng)營策略，那么所有的這些都是人，自然人所沒有的一些特點。那么用好這些特點，就可以規(guī)避自然人的不足和短板。所以我們有句話，叫做個人資產(chǎn)法人化，還有句話叫做法人資產(chǎn)個人化。這是什么？之間有些互補(bǔ)的機(jī)制，但是重點是什么，他們不一樣。所以這是第一個。
第二個，就是我們要理解，就公司是有獨(dú)立的法人資格的，公司是人。所以這里最重要一個點，我們要知道是什么，就是我是一個公司的股東，我是一個公司的實控人，我其實并不直接擁有公司的資產(chǎn)，我只擁有一樣?xùn)|西，就是公司的股權(quán)，而公司的股權(quán)控制的底下的資產(chǎn)。這點特別重要，我們要反復(fù)跟大家強(qiáng)調(diào)，你是一個老板，你并不擁有公司的財產(chǎn)，所以你的手不能伸的太長，這就是風(fēng)險點和風(fēng)險的防范。這是我們講的財富角度看，股權(quán)的特點。你只能通過股權(quán)，去間接的擁有和控制這些產(chǎn)權(quán)，法律關(guān)系一定要搞清楚，搞清楚了這個事情，才算弄得對。
然后股權(quán)資產(chǎn)，必須要持續(xù)經(jīng)營，才能保持價值的特殊資產(chǎn)。這就是講的股權(quán)資產(chǎn)有彈性，而這個彈性，就變得什么，就變得特別有過程管理的價值所在。也就是說，騰訊的股票如果給你，你肯定很高興，因為你知道價值很穩(wěn)定，但是比方說劉老師自己有一個小賣鋪，說給一個股權(quán)給你，你肯定不感興趣，因為你知道，沒有價值的持續(xù)性和穩(wěn)定性。這像是同樣是股權(quán)，價值是跟后面的持續(xù)的經(jīng)營是密切關(guān)聯(lián)的，所以同樣是股權(quán)，價值有彈性，這一點也是我們后面學(xué)習(xí)的重要的基礎(chǔ)，大家先行掌握。
所以企業(yè)家最關(guān)注的風(fēng)險有哪一些？我們在這里給大家指出三點，就是企業(yè)家，核心利益是企業(yè)和企業(yè)的股權(quán)，那么他最關(guān)心的風(fēng)險有哪一個？我們講第一叫股權(quán)的控制，第二叫債務(wù)的風(fēng)險，第三是股權(quán)的混同。但是時間的原因，我們這里縮小一個范圍，我們專門跟他講，婚姻制度對股權(quán)混同的一個影響。大家理解中間的理念，有利于整體的掌握。
我們首先來看，企業(yè)家的核心風(fēng)險，叫做股權(quán)控制。我們這里概括了一段話，我認(rèn)為說的比較全面，也是我們第一部分的一個簡單的一個概要，跟大家分享一下：股權(quán)架構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營的頂層設(shè)計，好的股權(quán)結(jié)構(gòu)是一個杠桿，它能夠撬動起一個個成功的商業(yè)帝國。但是，不好的甚至是壞的股權(quán)架構(gòu)，都是天坑，或者導(dǎo)致企業(yè)家陷入股權(quán)糾紛，讓苦心經(jīng)營的公司，在控制權(quán)爭奪戰(zhàn)中大傷元?dú)獾娘L(fēng)險的源頭；或者是股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致公司發(fā)展的底層動力不足日漸沒落；或是沒有稅務(wù)架構(gòu)導(dǎo)致架構(gòu)重組，或者投資退出時，承擔(dān)了巨額的稅負(fù)；或者是不懂風(fēng)險隔離，讓企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險引火燒身，直至惹上牢獄之災(zāi)；更有一些企業(yè)家，在股權(quán)傳承離婚析產(chǎn)中，讓親情和事業(yè)雙雙受損。
我們描述了很多現(xiàn)實生活中真實存在的案例，它反映出來的，公司股權(quán)底層架構(gòu)上存在的問題，以及產(chǎn)生的深遠(yuǎn)的影響，定性成企業(yè)家的核心風(fēng)險。其實里面的案例非常的多，時間的原因，我們沒有展開。我們這里點幾個，比方說真功夫，這是一個非常經(jīng)典的一個案例，具體的大家在網(wǎng)上都可以去看一看。但是要點是什么，要點就是真功夫是從什么，一個家族成員，從白手起家，變成擁有巨額財富，但是又因為巨額財富的紛爭，最后叫做反目成仇，再把自己的親人，除了妻離子散之外，還送進(jìn)監(jiān)獄的這樣的一個，豪門爭斗的這么一個大事。
那么這樣的一個過程就告訴我們，如果股權(quán)架構(gòu)中間，沒有預(yù)先預(yù)設(shè)一些風(fēng)險，那么就會產(chǎn)生嚴(yán)重的問題。我們在這里直接給大家結(jié)論，叫做常見的股權(quán)架構(gòu)的問題。
第一個是什么，是股權(quán)的平均分配。也就是說，我們在創(chuàng)業(yè)之初，基于什么，基于互信，以及誰也不要讓誰吃虧的原理、出發(fā)點，我們開始做你好我好哥們式合伙的方式。最終量變引起質(zhì)變，企業(yè)只值 100 萬、500 萬的時候，大家都可以好商好量，但是企業(yè)如果值 1 個億、5 個億的時候，就變成了一個巨大的利益的一個紛爭。所以這個時候，面對 5 個億的財產(chǎn)的未來的走向，很少有人能夠放下自己的立場，因為股權(quán)涉及到核心的利益，所以就進(jìn)入到治理僵局的局面中間去，這是最常見的一個股權(quán)架構(gòu)問題。
那我不平均分配，我要做集中，我是創(chuàng)始人我就要說了算，這個解決了股權(quán)過于平均的問題，但是又帶來了另外的一個問題。我們講是什么，就是整個的企業(yè)的未來的發(fā)展，不是基于一個機(jī)制而是什么樣子，而是基于一個人的這樣一個決策。所以你做的好，你會高效率的去引導(dǎo)這個企業(yè)，很好的發(fā)展，但是你一旦做的不好，讓企業(yè)進(jìn)入到大幅度衰退的作用，而且，同樣的制度在不同的前提下面，產(chǎn)生的效果也不一樣。比方說第一代的能力很強(qiáng)，所以適應(yīng)于他，就制定了股權(quán)集中的架構(gòu)，但是二代接班人沒有能力，然后又沒有制衡的機(jī)制，所以就導(dǎo)致一代 40 年的積累，可能二代 4、5 年就敗光這樣一個場景，所以前提不同，結(jié)果不一樣，那么這種不確定性就也是風(fēng)險。
然后還有一種常見的股權(quán)架構(gòu)，夫妻店。原來是兩口子，什么都好商好量，有人合性，但是好我們也知道，我們經(jīng)常講一句話，當(dāng)然我們不去論證它，就是籠統(tǒng)的講，就現(xiàn)在的婚姻制度還是比較脆弱的，經(jīng)常會受到各種誘惑的挑戰(zhàn)。所以夫妻間在兩口子感情很好的時候，具有很好的人合性，一旦發(fā)生了紛爭，甚至進(jìn)入到離婚的訴訟中間，其實這一兩年上市公司，離婚的案例數(shù)不勝數(shù)，三六零的紅衣教主周鴻祎，周鴻祎的夫妻離婚，代價就是 90 億的股權(quán)，所以這里如果不做規(guī)劃也有問題。
然后還有什么他人代持，所以你的代持人突然意外身故了，然后在他名下的股權(quán)，然后成了遺產(chǎn)，又轉(zhuǎn)手給他人了，然后反過來影響你企業(yè)的經(jīng)營。然后缺乏股東退出機(jī)制，為長遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱患。我們的股東在最開始一起，能夠因為人合性聚集在一起的時候，是因為大家都能做貢獻(xiàn)，但是中間有一個人退出來了，他不再參與公司的經(jīng)營，他不再與其他股東風(fēng)雨同舟，共同分擔(dān)創(chuàng)業(yè)的這樣的一個風(fēng)險，那么未來企業(yè)發(fā)展的很好，后面的增值部分，都是靠現(xiàn)有的股東而實現(xiàn)的，但是同股同權(quán)，你這個早就退出的人，依然持有 20% 的股權(quán)，然后這時候你出來說，我要分紅，是不是顯失公允？所以大家看到?jīng)]有，這些問題，都是什么，都是在當(dāng)下不顯現(xiàn)，要經(jīng)過時間差，在很長的一段時間里面，會顯現(xiàn)出來的一些問題，恰恰是時間差最考驗。
我們的管理的理念、我們的長遠(yuǎn)的目標(biāo)、風(fēng)險的管理的意識，這就是股權(quán)架構(gòu)如果不深思熟慮，不未雨綢繆，就會出現(xiàn)各種各樣的問題。它帶來的影響，我們一個說會造成什么？決策效率的低下，甚至叫做股東僵局。我們有大量的案例，就是股權(quán)均等的情況下，誰也不同意對方的意見，那么股東會形成不了決議。在瞬息萬變的市場環(huán)境下面，沒有效率、沒有決策的情況，甚至比你做了一個錯誤的決策產(chǎn)生的影響還更加的深遠(yuǎn)。
第二個，是引發(fā)股權(quán)糾紛，對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。我們有大量的案例，是什么大量的案例？是一個股東去狀告另一個股東，要求退出股權(quán)。那么你爭議的資產(chǎn)，到了法院環(huán)節(jié)，首先就是凍結(jié)，凍結(jié)完了之后就影響企業(yè)的經(jīng)營。那么有的時候矛盾更加的突出，會引發(fā)企業(yè)家的刑事風(fēng)險。比方說我們前面講的那一點，我作為股東，我只能擁有股權(quán)，我不直接擁有公司的資產(chǎn)，但是如果你濫用了公司的資產(chǎn)，那么在法律上面來講，你就叫做什么？職務(wù)侵占。而職務(wù)侵占，是一個典型的民不舉官不究，但是民一舉官就必須要究的案例。我們大量企業(yè)家沒有這樣一個意識，他把自己的企業(yè)里的東西，當(dāng)成自己的東西，隨便就去用，然后在股東出現(xiàn)糾紛的過程中間，一告一個準(zhǔn)，職務(wù)侵占，然后從而引發(fā)企業(yè)家的刑事風(fēng)險。
然后最終是很容易，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗，陷入債務(wù)的危機(jī)。你前期的投入打水漂，負(fù)債的這東西沒有現(xiàn)金流去還，創(chuàng)業(yè)失敗，債務(wù)的危機(jī)會傳導(dǎo)到股東的家庭，對股東的家人產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，這是我們財富管理特別注重的一個點。
所以我們在這里，也給大家舉一個簡單的案例，羅輯思維，我們都知道得到的創(chuàng)始人，我們叫羅胖。其實他的創(chuàng)業(yè)，也經(jīng)歷過好多個過程，他原來從央視出來之后，第一個合作者，我們講是跟申老板（申音）。中間的要點在哪里？就是出來創(chuàng)業(yè)的時候，申老板有錢，我們羅胖子沒有錢，所以這個時候，申老板說我來出，所有的錢我來投，但是你占 20% 的股份，我占 80% 的股份。企業(yè)經(jīng)營了一段之后，就是我們大概知道，當(dāng)年的羅輯思維欄目就一炮而紅，就迅速的產(chǎn)生了流量，產(chǎn)生了價值。那么在這樣的一個情況下面，二八的股權(quán)分配顯然對羅胖子是有所不公平的，但是這個時候我們就會發(fā)現(xiàn)，他在股權(quán)里面，沒有股權(quán)調(diào)整機(jī)制，所以當(dāng)羅胖子提出，要把自己的股權(quán)比例增加的時候，沒有跟申老板達(dá)成共識，好那么最終只能產(chǎn)生一個結(jié)果，兩個人分道揚(yáng)鑣了。那么也可以看到，羅胖子這個 IP，在他后面的創(chuàng)業(yè)過程中間，就是一路走過來還是比較順暢的，那么從申老板的角度上來講，他就失去了，通過羅胖這個 IP，獲得財富增長的這樣一個機(jī)會，這就是他的股權(quán)架構(gòu)里面，缺乏未雨綢繆的機(jī)制產(chǎn)生的損失。
我們在講，股權(quán)架構(gòu)的規(guī)劃，我們還是要遵循一個原則的。我們講第一個，要分板塊的設(shè)立公司，它的意義在哪里？就說我們要讓我們的企業(yè)，不要讓火燒連營式的風(fēng)險互相產(chǎn)生影響。就是有一點特別好的，就是至少在目前來講，我們設(shè)立公司，只要你是正常的、合適經(jīng)營的這樣的一個訴求，那么我們?nèi)ピO(shè)立一個公司，門檻還是比較低的，所以就使得我們有足夠的空間，去分板塊的，設(shè)計我們的這樣的一個公司體系。
然后第二個，是直接持股和間接持股要相結(jié)合，要科學(xué)的設(shè)計多層的傘形持股架構(gòu)。我們還是舉一個簡單的案例，兩個股東共同持有一個公司的股權(quán)，結(jié)果兩個股東之間產(chǎn)生了一個意見，小股東把大股東給告了，然后把大股東名下的股權(quán)給凍結(jié)了，然后就對企業(yè)的經(jīng)營，產(chǎn)生了直接的沖擊。那么這種情況下面，你如果去解決它也很簡單，就是在早期的時候，或者是說在企業(yè)，發(fā)展到一定程度的時候，我們給企業(yè)在上面加一層治理結(jié)構(gòu)，加一層 SPV 公司，我間接持有股權(quán)，那么股東再發(fā)生糾紛，那么我只能凍結(jié)的是 SPV 的公司股權(quán)，不影響底下的實體經(jīng)營的股權(quán)，所以你看一個知識點，就能夠規(guī)避巨大的風(fēng)險。
那么第三，也是利用不同類型的公司，優(yōu)化持股結(jié)構(gòu)。第四個，叫做用心設(shè)計公司章程，合理設(shè)計股東投票權(quán)、股東退出機(jī)制等等。就大家一定要知道，在中國的法律體系，其實它還是非常完善的。我們看到，財富管理領(lǐng)域、公司法領(lǐng)域，里面有各種條條框框，但是這種條條框框都是在什么？在你股東自己沒有考慮的，這個前提下面，我用公司法來幫你去制定。然后你如果自己考慮到一些問題，你可以在你的公司章程里，去做合理的約定。所以我們講，公司章程實際上是什么？公司治理里的核心的工具，我們要會用，并且善于去運(yùn)用，就能夠很好的規(guī)避預(yù)先的風(fēng)險。
然后第五個，是提前設(shè)計股權(quán)傳承架構(gòu)，規(guī)劃好股權(quán)傳承的計劃安排。所以這都是股權(quán)架構(gòu)里，我們每一條，我們只是在這里，就給大家做一個拋磚引玉的闡述，其實每一條深入下去，都有深刻的案例和經(jīng)驗與教訓(xùn)，但我們時間原因，我們在這里做一個整體的展示。這一個內(nèi)容，和我們前面講的，股權(quán)規(guī)劃不好會產(chǎn)生的風(fēng)險，是一個一一對應(yīng)的，就遵循了這些原則，就能夠有效的規(guī)避我們前述的企業(yè)架構(gòu)中間存在的風(fēng)險的問題，值得大家好再多花一點時間，未來去深入的去學(xué)習(xí)這方面的內(nèi)容。
好的。第二個，我們想給大家交流，就是企業(yè)家的債務(wù)風(fēng)險。我們在這里，依然給大家做了一段概述。企業(yè)經(jīng)營的過程就是債務(wù)不停的產(chǎn)生、不斷的清償?shù)臒o限循環(huán)的過程。因為在現(xiàn)在的商業(yè)社會中間，債務(wù)就是杠桿，那么債務(wù)就使得我們能夠把資源，從未來挪到現(xiàn)在，產(chǎn)生當(dāng)下的價值。所以即使企業(yè)家天生的謹(jǐn)慎，不喜歡借錢，也無法避免企業(yè)去產(chǎn)生負(fù)債。只不過如果負(fù)債在合理良性的范圍之內(nèi)，就可以促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展，但是當(dāng)債務(wù)真正的出現(xiàn)問題，良性的負(fù)債轉(zhuǎn)化為惡性負(fù)債的時候，債務(wù)風(fēng)險的問題就會爆發(fā)。所以債務(wù)，是跟我們的高凈值客戶如影隨形的，就是說像影子一樣，跟著高凈值客戶和企業(yè)，一直伴隨著這樣的一個因素。但是我們要強(qiáng)調(diào)一下，就是債務(wù)它并不是一個負(fù)面的東西，它是一個中性的概念。就像我們前面蓋過的任何一個企業(yè)，只要在經(jīng)營，就不可能沒有債務(wù)。
那么第二個，我們講合理的負(fù)債，其實是可以提升企業(yè)資本的效率的，它是用來加速企業(yè)發(fā)展的，所以我們并不用去回避債務(wù)，因為良性的經(jīng)營活動，必然會產(chǎn)生負(fù)債，那么才會促進(jìn)資本流動，才能夠創(chuàng)造利潤。所以在這樣的一個基礎(chǔ)上面，就是很多人，甚至?xí)阉?dāng)成經(jīng)營方針的中間的一個部分，我會去主動的去創(chuàng)造合理的負(fù)債，然后加快我企業(yè)的發(fā)展。所以我們要強(qiáng)調(diào)債務(wù)，它是中性的概念。
那么既然是中性的概念，那么我們對債務(wù)的運(yùn)用，就要注意，它的一個邊界。我們講，企業(yè)對合理的債務(wù)的運(yùn)用，有這么幾個方面：
第一，直接借款，創(chuàng)造合理的負(fù)債，提高利潤。就是比方說大家去看那個拼多多，會發(fā)現(xiàn)里面的東西便宜的不得了，便宜的自己都覺得哇，都對不起這些賣貨的人了，但是依然有利潤。但利潤是怎么來的？有的人說利潤薄如紙張，但是問題是什么？問題是做生意的，產(chǎn)業(yè)鏈的錢，比方說 1000 萬是自己的，只有 1% 的利潤，但是我另外還有 1 個億，我是借債付來的是吧，然后去掉我的成本之外，我這 1 個億，還能產(chǎn)生 5% 的利潤，相對于我自己的 1000 萬的本金來講，我就有了 6% 的利潤，所以利潤率整體上來講，依然可以支撐去創(chuàng)造財富，就是他合理的利用借債，形成了這樣的利潤的提升。
然后通過應(yīng)付賬款，產(chǎn)生良性負(fù)債，補(bǔ)充流動資金，提升利潤。所以我們可以看到很多的平臺的企業(yè)，通過合理的一些安排，當(dāng)然也有一定的平臺的優(yōu)勢，把應(yīng)付賬款，做了一些這種騰挪，從而產(chǎn)生了自己的現(xiàn)金流的補(bǔ)充，這也是市場上比較通行一個做法，當(dāng)然需要有足夠的江湖地位，才能做到這一點。
那第三個，是通過公司的資產(chǎn)和項目融資，產(chǎn)生良性的負(fù)債，加大杠桿，提升利潤。也就是說，我直接借錢是一種方式，那么我把我資產(chǎn)和項目，我本身會產(chǎn)生現(xiàn)金流，那么我做一個抵質(zhì)押物，然后再去放大杠桿，那么反過頭來，進(jìn)一步的提升我的利潤。
還有一個，就是引入風(fēng)險投資，這就是產(chǎn)業(yè)資本，看好我這個公司，看好我的商業(yè)模式，給我增加這種負(fù)債，那也能夠提升我公司的福利。
所以大家看到?jīng)]有，就甚至在當(dāng)下的環(huán)境中間，我們的負(fù)債，都成了我的利潤的一個重要的來源，這個負(fù)債也是什么？也是一個雙刃劍。我們可以看到，在企業(yè)的經(jīng)營過程中間，還是會有一些情況，會使得企業(yè)會爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。就是債務(wù)是剛性的，大家一定要知道，經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生波動，所以會使得我企業(yè)的盈利狀況，產(chǎn)生一個波動，但是如果我有債務(wù)，債務(wù)的利息是剛性的，當(dāng)我的利潤，不足以覆蓋我的債務(wù)利息的時候，就會爆發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)然這是一般情況，還有更多的情況會導(dǎo)致怎么樣？我企業(yè)會產(chǎn)生更多的，這樣的一個風(fēng)險。比方說我企業(yè)給別人做擔(dān)保了，所以債務(wù)危機(jī)，不是我的，是做擔(dān)保的那個人產(chǎn)生的。然后原來我們在銀行業(yè)務(wù)模式里，就高貿(mào)企業(yè)有個互保模式，迅速的做大了我們的業(yè)務(wù)，但是一旦整個行業(yè)爆雷、火燒連營，和項目是一個要非常謹(jǐn)慎的做法。
然后應(yīng)收賬款被拖欠，導(dǎo)致資金鏈斷裂，這也是債務(wù)的一個危機(jī)。競爭對手陷害，競爭對手，采用一些惡意的方法，影響企業(yè)的現(xiàn)金流。
第四個，我們講股東的內(nèi)斗，導(dǎo)致企業(yè)治理的塌方。因為股東是什么？股東是提供股東的資本金的，股東是一起做決議的。在很多的案例中間，當(dāng)股東發(fā)生了意見分歧的時候，也容易導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。
那么還有一些比較極端的情況，比方說老板突然離世，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難。杉杉股份是在 2022 年的 3 月份的時候，大鄭總老板心臟病突然意外的逝世，導(dǎo)致他的后媽和前妻生的孩子之間，產(chǎn)生了激烈的股權(quán)之爭，因為沒有做好前期的規(guī)劃，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難。還有就是企業(yè)接班失敗，導(dǎo)致企業(yè)的價值貶損，就二代不具備一代的才華和威望，導(dǎo)致企業(yè)就出現(xiàn)了問題。
那么我們還有，就是企業(yè)家自身的行為失當(dāng)，更加的有點不值當(dāng)，更加的去做未雨綢繆的安排。那比方說，用個人賬戶直接收取公司的賬款，就很多企業(yè)家，不知道前提已經(jīng)發(fā)生了變化，有些事情的本身就已經(jīng)發(fā)生了變化。那什么意思？就說很多人用個人賬戶收公司的賬款，就是一個習(xí)慣，因為在過往的，野蠻生長的這樣一個階段，大家都這么做，然后能夠怎么樣避免一些稅務(wù)，能夠得到一些偷漏稅的好處，但是就沒有意識到，時代已經(jīng)發(fā)生變化了，就是現(xiàn)在是以數(shù)字稅的，金稅四期的這么一個階段，用個人賬戶收取公司賬款，那么獲得的是一些蠅頭小利，但是按照公司法的這樣的一個要求，我們這里也列出來了，公司法的第 20 條，簡單來講就是作為自然人的股東，不得用股東地位，去侵害作為獨(dú)立的法人的權(quán)益，那么用公司賬直接收公司款，就是典型的，自然人侵害了法人權(quán)益的一個特征，就穿透了整個的公私聯(lián)動的，穿透了公司風(fēng)險隔離的天然的屏障，所以會讓家庭資產(chǎn)，可能是幾千萬，甚至上億的資產(chǎn)因為這幾十萬的蠅頭小利，就暴露于風(fēng)險之下，這都是我們要跟客戶，可以去做風(fēng)險提示的地方。
然后面也是一樣的，用報銷的方式獲取家庭資產(chǎn)、虛假的報銷，都很容易查的。做假賬轉(zhuǎn)移公司的資產(chǎn)、抽逃出資、虛高的設(shè)定公司的注冊資本，大家可以看到，新公司法出來之后，產(chǎn)生了一連串的風(fēng)險。然后公司沒有注銷，然后重要的財富文件丟失，這從法律的角度來講都是，觸犯法律的。然后股東借款，代替分紅想避稅，但是一旦被查出來依然還是要倒算的。股東為公司的借款，承擔(dān)無限擔(dān)保責(zé)任，穿透了個人和家人的屏障。民間借貸融資承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，這都是什么？企業(yè)家自己的一些個人行為，把法人的風(fēng)險都關(guān)聯(lián)到了。
所以一旦債務(wù)的風(fēng)險沒有控制好，我們來看，也是一連串的影響。為什么？因為企業(yè)家的個人和他的配偶，對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。我們銀行都是這么做的，我們給尤其是民營企業(yè)家做貸款的時候，是不是一般都要求什么，實控人過來簽個字，做個人擔(dān)保，太太也在是吧，也得過來一起簽，所以就免不了，免不了就會有這樣的風(fēng)險。當(dāng)然怎么解決，我們一會再說。
不動產(chǎn)這些非金融的資產(chǎn)，如果一旦出現(xiàn)了風(fēng)險，那么有沒有要知道火燒連營之后，它還會有一系列連鎖反應(yīng)。連鎖反應(yīng)就是個人資產(chǎn)要救急，救急的時候就要走拍賣的程序，然后拍賣的時候就會低價的拍賣，可能值 1000 萬的房子，最后 500 萬就給就給賣掉了，額外的損失就出現(xiàn)了，影響整個家人的生活的節(jié)奏。如果上面有老人，把他的養(yǎng)老整個的都影響了，然后如果家里有病人，對病人的治療就會產(chǎn)生影響，還有整個的家族的長遠(yuǎn)的規(guī)劃，我們也經(jīng)常會給高凈值客戶，做二代接班人的培養(yǎng)計劃，但是無論是老人、病人，還是孩子的培養(yǎng)計劃，都是需要資產(chǎn)資金來支持的，那么一旦企業(yè)受到影響，火燒連營之后，所有這些都變成了什么？無本之木。
那么更重要的是什么？孩子教育產(chǎn)生了一些影響。這里我們?yōu)槭裁磫为?dú)要去提，就是我們一定要知道，對于高凈值客戶來講，孩子是他們最重要的一個關(guān)注點，可以說是他們的軟肋，也是他們的核心利益所在，在孩子的教育的問題上。
比方說我們前面講的，子女的婚姻和創(chuàng)業(yè)，我延后一點行不行？好像有彈性。教育最大的問題是跟年齡是相適應(yīng)的，到了這個年紀(jì)，如果該上高中，不上不就變成一個留級生了嗎？所以教育的規(guī)劃是有剛性的。都已經(jīng)這么有錢了，但是不注意風(fēng)險防范，債務(wù)風(fēng)險一旦火燒連營之后，就會影響最關(guān)心的孩子的教育，以及孩子的最切身的利益所在這樣的一個點。所以我們把它列在這個地方，就是在反復(fù)的幫大家去強(qiáng)調(diào)一個點：就是高凈值客戶的核心的利益在于，在于就說已經(jīng)有了這樣的財富，但是還一夜回到了解放前，那么對家里人的照顧和呵護(hù)的功能，受到這樣一個損傷，實際上是非常的得不償失的，得不償失的。
我們講的是債務(wù)的風(fēng)險，那么第三個，我們再給大家講講婚姻股權(quán)的一個混同。我們在很多的課題里都跟大家講過，在中國大概 80% 的高凈值客戶，那么他們都是民營企業(yè)家，或者民營企業(yè)里面的高管的身份。那么這些成功的人士，在人的生命周期，一定會有這樣的，就除了少部分是不婚族之外，那絕大部分都會步入到婚姻里面。那我們要知道，就是婚姻是什么？婚姻是人生中間最大的財務(wù)決策。所以企業(yè)家在婚前如果取得了股權(quán)，或者說企業(yè)家的子女在婚前或者婚內(nèi)，通過受贈或者繼承的方式獲得了股權(quán)，那么在婚姻關(guān)系的存續(xù)期間，因為增值部分屬于共同的財產(chǎn)，那么婚內(nèi)新取得的股權(quán)，也屬于共同財產(chǎn)，那么就會產(chǎn)生婚前和婚內(nèi)共同財產(chǎn)混同的問題。一旦企業(yè)家發(fā)生了離婚，就會面臨著股權(quán)被分割的兩難的問題。
我們先明確一下，就是股權(quán)資產(chǎn)婚內(nèi)增值部分的歸屬。這里有相關(guān)的法條，我們在這里是跟大家普及一個概念，叫做勞動共同原則。什么意思？就是在婚內(nèi)，受贈的和繼承的資產(chǎn)，以及婚內(nèi)的一些混同的資產(chǎn)，只要是夫妻的雙方任何一個人，對財產(chǎn)施以了勞動，就容易變成混同的資產(chǎn)。比方說在婚前，購買的股票，婚后沒有經(jīng)過任何的操作，它的收益歸誰？我們要注意，我們這里講的，是一個勞動共同原則的一個例子。如果在婚前買了一個股票（不是說股權(quán)），在婚后沒有任何的操作，那收益可以歸自己，但是只要一旦操作了一次，那么就代表著夫妻雙方，對股權(quán)進(jìn)行了勞動操作，就屬于共同財產(chǎn)了。
還有一個我們講，父母親在婚前給孩子買了一個房子，寫的就是他的一個人的名字，而且也明確的表述清楚了對吧？說這個房子，是單獨(dú)贈與我的孩子的，與其配偶無關(guān)，沒有關(guān)系。結(jié)完婚之后，去看看，有沒有進(jìn)行共同勞動，會發(fā)現(xiàn)原來我這個房子，因為我自己住一套，這一套我要把它拿去做出租，我只要實施了出租這個行為，就是賦予了勞動對吧？那我取得的租金和增值的部分，那就可能就混同了。所以大家要理解，我們強(qiáng)調(diào)的是什么？強(qiáng)調(diào)的是在婚姻法律關(guān)系中間，對于勞動共同的這樣一個原則，是非常強(qiáng)的原則，容易使財產(chǎn)迅速的實現(xiàn)，就進(jìn)入到了混同的這樣一個狀態(tài)。
我們再來看，婚內(nèi)取得股權(quán)的這樣的幾種形態(tài)：一個我們講叫做增資擴(kuò)股，一個叫做設(shè)立新公司，一個叫做收購取得股權(quán)，受贈取得股權(quán)，繼承取得股權(quán)。那我們不管列的是什么樣子的，會發(fā)現(xiàn)這些股權(quán)拿到手了之后，在司法實踐中間是吧，那法官在離婚的時候，重點就是去看什么？看這些股權(quán)，有沒有實施共同勞動。那么一旦實施了，無論怎么取得，都會產(chǎn)生比較大的影響。所以我們在這里反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個點，是什么？就是企業(yè)家的婚內(nèi)的股權(quán)，是很容易混同的，很容易混同的前提下面，就會出現(xiàn)一些影響。
比方說巨額的股權(quán)分割，那么因為股權(quán)的背后，不光是財富的數(shù)量的概念，還有整個企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)的概念。具不具備企業(yè)的經(jīng)營才能，會影響整個的股價走勢，尤其是一些上市公司，因為整個的資本，是盯著這些上市公司的價值波動的。一旦出現(xiàn)德不匹位，沒有經(jīng)營才能的人，因為離婚的原因而獲得了公司的股權(quán)，從而具備了股東的地位，投票權(quán)又會對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生影響，那么資本市場直接就會以下跌的方式，告訴整個的股權(quán)價值受到了貶損。所以股權(quán)是財富本身，很容易受到影響。
那么原來是夫妻兩口子，然后現(xiàn)在變成了離婚的人士，原來有人合性，現(xiàn)在不僅沒有了人合性，兩個人還有點勢同水火。那么離婚者，拿到這個投票權(quán)，能不能客觀的去行使，以股東的整體利益為目標(biāo)的行使？而是我就要跟你置置氣，我就跟你唱反調(diào)，這種對經(jīng)營決策干擾，也是非常的明顯的。如果拿的股權(quán)，我們前面也能看到，有一些案例，最后的裁判是男方，企業(yè)的創(chuàng)始人反而是凈身出戶，那么企業(yè)的控制權(quán)，都會轉(zhuǎn)借他人之手。
當(dāng)然還有一種極端的情況是企業(yè)的創(chuàng)始人、實控人、經(jīng)營者意外身故，那么他的太太成了股權(quán)的合法的，有的時候甚至是唯一的繼承人，就導(dǎo)致企業(yè)的整體的控制權(quán)，就換人了。那么所有的這些東西，都能夠引起企業(yè)巨大的風(fēng)險。
我們在這里給大家簡單的講一下，土豆條款的來源。土豆條款，講的是什么？就是原來視頻網(wǎng)站的第一股，叫土豆視頻，那么在上市的過程中間，創(chuàng)始人跟他的前妻產(chǎn)生了巨大的紛爭，那么在這個紛爭的過程中間，他太太就一怒之下，向法院提起了離婚的訴訟，那要求分割土豆的股權(quán)。那我們也知道，土豆的股權(quán)，在上市的過程中間，突然被訴訟凍結(jié)了，那顯然上市的過程，就無法進(jìn)一步的進(jìn)行，創(chuàng)始人就趕緊倒回頭來，處理跟太太鬧離婚的這件事情。但是市場時機(jī)不等人，我們可以看到，在這個時候排在第二也在爭取上市的優(yōu)酷視頻，就順勢的成為了視頻網(wǎng)站的第一股。互聯(lián)網(wǎng)是有個頭部效應(yīng)的，所以優(yōu)酷成了第一股之后，那土豆的市場價值，就大幅的貶損。所以投資人非常的郁悶，可以講優(yōu)酷的風(fēng)險投資者，他們賺到的，上市之后帶來的資產(chǎn)的溢價，都應(yīng)該是土豆的投資者應(yīng)該得到的。所以這就是一個典型的夫妻鬧離婚，造成了股東以及相關(guān)的投資者，巨大的風(fēng)險損失的這樣的一個案例。
所以在后來風(fēng)投都得到了這個教訓(xùn)，所以他們一旦再去投資的時候，都有一個條款要求，公司的主要的股東和實控人，你得跟我簽個協(xié)議，就是在投你進(jìn)去，到我們上市退出來之間，個人婚姻關(guān)系，雖然是私事，你們倆的感情是怎樣子，我們不關(guān)心，但是你們倆不能鬧離婚，在這個階段，得承諾這個點，你的太太，也得簽這個字。這是著名的土豆條款，就反映的是股權(quán)混同產(chǎn)生了主要的影響。
所以在這個地方，我們跟大家再分享一個典型的場景和案例，我們可能就能更好的去理解這個問題，產(chǎn)生的影響，以及我們能夠?qū)蛻羝鸬倪@個作用。比方說有一個高凈值客戶，婚姻沒有什么風(fēng)險了，但有個孩子。我們假設(shè)一個場景：高凈值客戶的孩子，在他 20 歲的時候還在讀大學(xué)，然后就把 30% 的股權(quán)給到這個孩子了。然后這個孩子，未來 25 歲畢業(yè)了，也到公司來參與經(jīng)營了，要把他當(dāng)接班人培養(yǎng)，這個時候他已經(jīng)是股東了，這個都沒有問題。但是這個時候他談了一個對象，兩個人又開始談婚論嫁了，還很高興說我在他沒有結(jié)婚之前，我就把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給這個孩子了。但是我們要探討的問題是，假如說孩子結(jié)了婚，又過了 5 年，30 歲的時候，不好意思，兩個人開始鬧離婚了，那么請問股權(quán)有風(fēng)險嗎？風(fēng)險我們能預(yù)先解決嗎？
當(dāng)然，我們直接給答案，那么從法理上面來講，兒子婚前擁有的股權(quán)資產(chǎn)，是個人財產(chǎn)，但是結(jié)婚之后，增值的部分是夫妻共同財產(chǎn)，而且大概率的，只要企業(yè)是走的上升階段，是蒸蒸日上的，那么增值的部分，一定是價值的主要的部分。那一個部分要分，風(fēng)險怎么去解決？所以我們，學(xué)了股權(quán)架構(gòu)相關(guān)的一些知識，我們知道了，在公司章程里面，有我們自治的空間，那我們就可以占滿。就現(xiàn)在，我們時間又回到現(xiàn)在，客戶剛在 20 歲的時候，把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給他的孩子，然后未來的對象是誰，咱們都還不知道，我們就已經(jīng)可以去出謀劃策，化解未來可能的風(fēng)險。
那怎么化解？我們就要求，我們可以在公司的章程里面，或者是，跟他的兒子和其他的股東，都簽一個投資協(xié)議，那么在這里面去約定，就是未來，我們公司所有的股東，就不是針對一個人，是所有的股東，從未婚狀態(tài)進(jìn)入到已婚狀態(tài)的時候，那么為了保持公司的治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不受影響，保持公司股東的人合性，那么我們要求去簽一個，夫妻財產(chǎn)的婚前財產(chǎn)協(xié)議，就是未來公司的增值部分，依然與配偶無關(guān)，未婚妻，是要簽這個東西。所以就變成什么？我在現(xiàn)在就給了孩子一個理由，在未來不論是跟誰談戀愛，跟誰去談婚論嫁，都有一個由頭，不是說我不愛你，沒有文化上的障礙，而是公司的制度要求，前面有個土豆條款，給出了這樣一個示范，就使得必須要簽一個婚前財產(chǎn)協(xié)議，就幫助孩子，未來能夠順暢的做婚前的防范。所以這就是我們講的，高凈值客戶的核心的風(fēng)險。