各位朋友，大家好！我是宋柏允，宋老師。我們今天來探討的內(nèi)容就是：海外個(gè)人投資策略，如何吃到時(shí)代的紅利。大家千萬不要認(rèn)為，時(shí)代的紅利已經(jīng)過去了，自己沒有吃到紅利就唉聲嘆氣。不是的，每一個(gè)時(shí)代都有它的紅利，所以我們來探討如何抓住新的時(shí)代紅利，不要去追尋所失，而要去抓住未來的所得。
那我們探討的內(nèi)容，大概有這么幾部分。這幾部分的內(nèi)容：第一，宏觀趨勢(shì)。大家可能覺得，我們講投資策略，為什么先要看宏觀呢？因?yàn)槿绻床磺宄蟮内厔?shì)，就會(huì)出現(xiàn)見木不見林的情況。什么意思呢？就是看到一棵樹，就覺得一片森林跟一棵樹差不多，其實(shí)那是兩回事?；蛘哒f的更直白點(diǎn)，像盲人摸象。盲人摸象時(shí)，摸到大象尾巴了，就覺得大象跟一條蛇一樣。這樣的話，就看不了全貌?？床涣巳?，在資產(chǎn)配置上面就容易吃虧。吃什么虧呢？吃的就是：自己跟某一個(gè)資產(chǎn)較勁，跟這個(gè)資產(chǎn) “玩命”，覺得這個(gè)資產(chǎn)怎么不好，它中間的起伏特別大。等到過幾年之后，忽然發(fā)現(xiàn)，還有別的資產(chǎn)，早知道就去投資別的資產(chǎn)了。為什么不早看呢？因?yàn)闆]看清楚事物的全貌，就容易錯(cuò)失很多的機(jī)會(huì)。錯(cuò)失機(jī)會(huì)了，又怎么能吃到時(shí)代的紅利呢？
第二部分，咱們?cè)僬f一說權(quán)益篇。別天天老盯著個(gè) A 股，天天老覺得大 A 這不好那不好的。那眼光能不能放開一點(diǎn)？我們說了，不要盲人摸象。權(quán)益篇只有 A 股嗎？難道全世界上只有 A 股才叫股票嗎？不能這么說，咱們后面再講。
第三部分，咱們?cè)僬f一說債券；第四部分，我們說一說外匯篇，包括后面的商品篇。到最后一部分，我們會(huì)說到未來若干年的資產(chǎn)配置的策略。
我們先進(jìn)入第一部分：宏觀趨勢(shì)。實(shí)際情況是，近些年來，全世界經(jīng)濟(jì)都在放緩，經(jīng)濟(jì)下行的壓力是全人類普遍面對(duì)的。如果您覺得，自己現(xiàn)在賺錢難，本職工作日子也不太好過，太正常了，這就是人類都需要面對(duì)的情況，全人類都是這樣。那如果說，看到誰誰誰，人家日子就過得好一點(diǎn)，那也是正常的，十個(gè)手指還不一邊齊呢！更多的時(shí)候，我們希望的是，把自己的生活打理好，避免出現(xiàn)踩坑的情況。這個(gè)事情不是論對(duì)錯(cuò)，我們得看清楚。
我們來看，第一個(gè)常見名詞：資產(chǎn)配置投資組合。要說起來資產(chǎn)配置，很多人都聽過，不就是 “資產(chǎn)配置” 這四個(gè)中國字嗎？我知道。可是，你知道你做到了嗎？你知道這里面的玄機(jī)、這些奧秘你了解嗎？很多人就說，我知道就完了，想當(dāng)然地就不深入了解了。不了解它，就容易吃虧。這個(gè)事情不是論對(duì)錯(cuò)，總不能說吃虧是福吧？
比如說 2022 年，公募基金、私募證券都出現(xiàn)了虧損，普遍是虧錢的。當(dāng)然，也有少數(shù)是賺錢的，但是大部分的公募基金在虧，私募證券也在虧。2022 年 6 月，有這樣一個(gè)真實(shí)的事情，您可以看屏幕。因?yàn)榭諅}，A 股錯(cuò)過了反彈，所以被人指責(zé)；同時(shí)又加倉了美股，遭遇暴跌后，更被人指責(zé)了。私募大佬但斌就直接被投資者罵慘了。其實(shí)，如果您看屏幕的話，我為什么把這截圖放在這呢？您把這個(gè)屏幕的截圖好好看一看，不是被投資者罵，很大程度上是被渠道罵、被渠道指責(zé)。您看那原文，就在這聊天記錄里面，原文說：“你們不至于一點(diǎn)判斷能力都沒有吧，沒吃到這反彈的話，挺過分的，您的專業(yè)能力……” 緊接著這句話就是：“我沒法跟客戶交代。” 您看，這不是投資者在說，是渠道在說。
作為渠道來講，確實(shí)，當(dāng)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅度縮水的時(shí)候，是不好向投資者交代，不好向出資者交代。那這種情況之下，大家也都能體會(huì)，畢竟出資者不是專業(yè)人士。要是他們是專業(yè)人士，就不需要找金融從業(yè)人員了。但人家不專業(yè)，就需要這些金融從業(yè)人員把這些事情替他們擺平。
那說起來，“我的資產(chǎn)要保值增值” 這四個(gè)字，千萬別覺得它很簡(jiǎn)單。不是的，這四個(gè)字重如泰山。保值增值，如果資產(chǎn)突然之間縮水了，怎么交代呢？不好交代，說破大天，人家都不見得滿意。沒經(jīng)歷過的，才會(huì)認(rèn)為，自己能夠?qū)Ω秾?duì)付就完了。經(jīng)歷過一回就知道，這事可不容易。
那你可以去指責(zé)但斌，也可以去指責(zé)這些私募證券，其實(shí)公募基金道理也是一樣的。你可以去指責(zé)，但是真的是他們不行嗎？真的不行嗎？那怎么解釋 2023 年的事情呢？也就是一年多以后，2023 年過完了，不到兩年的時(shí)間，但斌旗下的東方港灣，在國內(nèi)頂流的私募證券（就是規(guī)模比較大的那些）里面，業(yè)績(jī)收益（收益率）排名第一。2023 年，所有的私募證券中，排名第一的就是但斌他們的東方港灣。當(dāng)然，他旗下有好多個(gè)私募證券基金，平均收益率是 22%，這個(gè)已經(jīng)是相當(dāng)高了。
那我們來思考這個(gè)事情，能不能說他就沒有什么專業(yè)能力呢？別輕易下結(jié)論。不對(duì)，2023 年的時(shí)候，他收益又排第一了。到 2024 年年初的時(shí)候，格隆博士還專門采訪但斌，還跟但斌聊了很長(zhǎng)時(shí)間。但是，中間過程也不要認(rèn)為他就能一帆風(fēng)順，就能把事情搞定。不行，這就是作為金融從業(yè)人員、作為渠道，需要去思考的。
兩年時(shí)間，其一，兩年時(shí)間天差地別。2022 年，被渠道指責(zé)、被渠道罵、被渠道質(zhì)疑慘了；等到一年半以后（不到兩年），人家一下子又開始被追捧了。您不追捧，別的渠道也會(huì)追捧。2023 年收益排名第一了，2024 年，您認(rèn)為有沒有金融機(jī)構(gòu)、有沒有渠道追捧呢？當(dāng)然有了。
其二，說明什么？說明資本市場(chǎng)沒有常勝將軍，沒有人能一帆風(fēng)順地把所有事情都搞定。所以說，作為渠道，不要把專業(yè)能力都甩給這些買方機(jī)構(gòu)，比如說這些基金經(jīng)理。不要認(rèn)為他們應(yīng)該懂，他們懂跟他們能不能做到是兩回事。因?yàn)橐粋€(gè)基金經(jīng)理或者一個(gè)投資人，往往會(huì)有自己的投資風(fēng)格，沒有任何一種方式能夠十全十美。不要認(rèn)為只是但斌是這樣，巴菲特也一樣。巴菲特當(dāng)年也經(jīng)常被人嘲笑，前些年還被馬斯克嘲笑。馬斯克說，巴菲特之所以資產(chǎn)投資收益增值比較慢，是因?yàn)闆]有重倉特斯拉，他有興趣的話應(yīng)該重倉特斯拉，還說巴菲特眼光不行。就連巴菲特也不在乎，他說自己經(jīng)常被人嘲笑。因?yàn)檫@些投資的基金經(jīng)理、職業(yè)投資人，一定會(huì)有自己的投資策略，而沒有任何一種策略可以做到十全十美，一定會(huì)有缺陷。而且他們的這種投資策略輕易不能改，一旦改了以后，造成的結(jié)果會(huì)更糟糕、更失敗。所以說資本市場(chǎng)沒有誰是常勝將軍，這就需要作為金融機(jī)構(gòu)、作為渠道、作為從業(yè)人員，我們多長(zhǎng)幾個(gè)心眼，多豐富自己的頭腦。你說罵他們沒有用，2022 年，你罵但斌一頓，有用嗎？等到 2023 年，他又起來了。所以我們更多的時(shí)候，要把自己的頭腦豐富起來，增加自己的專業(yè)知識(shí)，看清楚資產(chǎn)配置應(yīng)該怎么做，這就是我（宋老師）給你講的內(nèi)容。
其三，資產(chǎn)配置要順應(yīng)人性，一定要順應(yīng)人性。因?yàn)槟阄叶际谴蠡钊耍醒腥猓Y產(chǎn)增值了當(dāng)然高興，資產(chǎn)縮水了都難受，這個(gè)得認(rèn)。不要想著，我們要理性，越是理性越要清楚人的本性。不能說我們理性就違背人性，那相反是不理性。
為什么這么說呢？給大家再舉個(gè)例子。咱們拿一個(gè)某一個(gè)滬深 300 基金來說，您別問我說 “老宋，哪個(gè)滬深 300 基金，滬深 300 基金有哪些有本質(zhì)區(qū)別”，這里說的是被動(dòng)型的滬深 300 基金，沒有本質(zhì)性區(qū)別，我說的是這個(gè)道理。這個(gè)基金，2006 年就有了，從 2006 年到 2024 年，時(shí)間跨度多少年，您可以算。單位凈值從 1 塊錢增長(zhǎng)到了 3 塊多錢（3.11），年平均收益率您也可以算，時(shí)間跨度擺在這了，總收益能算出來，年平均收益大概是 6 個(gè)點(diǎn)左右，咱們心里有這么個(gè)概念就行。
什么叫理性判斷呢？理性判斷就是：其一，未來長(zhǎng)期還會(huì)繼續(xù)盈利。您說它肯定未來會(huì)繼續(xù)盈利嗎？長(zhǎng)期來看，它一定會(huì)繼續(xù)盈利的。為什么呢？滬深 300，有 300 家上市公司，這 300 家上市公司里面，像中農(nóng)工建交幾大銀行，那幾桶油，還有幾大運(yùn)營商，還有 “醬香科技” 等這些企業(yè)，它們?cè)谧稣５纳a(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。其二，它們都屬于行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。有多少企業(yè)敢說，自己能打敗 “醬香科技”？您覺得，自己能去跟 “三桶油” 競(jìng)爭(zhēng)，把它們擠倒嗎？這不現(xiàn)實(shí)。要說單打獨(dú)斗，跟一家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，搶占一塊市場(chǎng)份額，這有可能，但是要把頭部企業(yè)推翻，很難。說跟它們競(jìng)爭(zhēng)，把它們擠出市場(chǎng)，這比較難，特別是 300 家都是確立了市場(chǎng)地位的企業(yè)，能輕易動(dòng)搖嗎？但是只要它們?cè)?，就能持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，當(dāng)然就有相應(yīng)的利潤(rùn)，企業(yè)就會(huì)不斷做大，逐漸在經(jīng)營中賺錢。成千上萬的這些企業(yè)的員工、高管在努力工作，財(cái)富就這么創(chuàng)造出來了，反映在股票市場(chǎng)上，當(dāng)然就逐漸在賺錢。那買了一份這個(gè)基金，隨著時(shí)間的推移，這么長(zhǎng)的時(shí)間跨度，當(dāng)然就在獲取收益。
所以，第一，長(zhǎng)期來講是盈利的；第二，用不用擔(dān)心爆雷跑路呢？您聽說哪個(gè)公募基金爆雷跑路了？基金經(jīng)理卷錢跑了，有嗎？沒有。為什么呢？要么是躲債的才跑路，要么是卷錢的才跑路，公募基金的基金經(jīng)理沒有躲債的情況，因?yàn)樗麄冇譀]承諾你保本，這些都是公開的，每天基金的凈值都會(huì)變化，賺錢虧錢都能看到，他們又沒騙你。第二，他們碰不著錢，公募基金都有相應(yīng)的資產(chǎn)托管、資金托管，基金經(jīng)理是碰不到錢的，碰不到錢，又卷不著錢，干嘛跑路呢？所以不存在什么爆雷、跑路的情況，不至于這樣。
但是，第三，這樣的基金不受追捧嗎？是的，不受追捧。自 2007 年以后，您聽說有多少銀行或者其他互聯(lián)網(wǎng)等渠道，人們排著隊(duì)來買這個(gè)基金，拿著錢說 “不讓買我跟你急，不讓買我跟你拼了”，有嗎？2007 年那個(gè)時(shí)候曾經(jīng)有過，封基轉(zhuǎn)開基，那是好多年以前的事情了，但是后面沒有了。更多的時(shí)候經(jīng)常是：“大哥，您看買基金嗎？”“不碰?！?就是，你說他們知道不知道長(zhǎng)期能賺錢呢？知道。知道不知道公募基金沒聽說過跑路爆雷的呢？當(dāng)然也知道。那為什么不追捧這公募基金呢？明明長(zhǎng)時(shí)間能賺錢。那就是人的本性，人的本性對(duì)于危險(xiǎn)是一種回避，這就是本性的回避。
什么意思呢？您也可以看到屏幕上，現(xiàn)在屏幕上擺著的情況，起起落落。資產(chǎn)增值的時(shí)候，沒事，大家都好，很開心。但是資產(chǎn)往下降的時(shí)候，單位凈值往下降的時(shí)候，資產(chǎn)在縮水的時(shí)候，不好意思，縮水的時(shí)候，人的本能就是回避，本能地回避這種情況，就想 “我撤出來吧，今天縮水，明天縮水，后天拜拜吧，走，什么時(shí)候再漲點(diǎn)再說吧”。這個(gè)過程就是中間的所謂風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就是中間這個(gè)過程。越是起起落落，像過山車一樣，資產(chǎn)的總的收益就會(huì)越高，要不然憑什么能獲取這么高的收益呢？從 2006 年到 2024 年，從 1 塊錢漲到 3 塊錢，這收益是可以的。那為什么能拿這個(gè)收益呢？就是因?yàn)橹虚g承受了這個(gè)起起落落。但是一般人不愿意承受這個(gè)起起落落，資產(chǎn)起的時(shí)候還好，資產(chǎn)落的時(shí)候，不行，受不了，心臟受不了。所以這就是人的本性，要順應(yīng)人的本性。
以前有人提出來，順應(yīng)人的本性的話，搞一個(gè)基金定投。您去看基金定投，更多的人能不能堅(jiān)持下來呢？咱們就舉這個(gè)例子，基金定投，我們不說好與壞，就看能堅(jiān)持下來的人大概能占多少。有相當(dāng)多的人基金定投堅(jiān)持不下來，因?yàn)榛鸲ㄍ妒沁`背人的本性的。剛才咱們說了，資產(chǎn)縮水的時(shí)候，人的本性是認(rèn)為這是一種潛在的危險(xiǎn)，資產(chǎn)縮水還不是危險(xiǎn)嗎？這種情況之下，人的本性是回避的，而基金定投是反著來的，越資產(chǎn)縮水，越往里投入，越資產(chǎn)縮水，越往里投入。所以很多人糾結(jié)，因?yàn)樗`背了人的本性，就不碰了，算了，躲了。
正確的做法是什么呢？正確的做法就是，別只盯著一種資產(chǎn)較勁。咱們給大家再舉個(gè)例子，另一種資產(chǎn)，某長(zhǎng)純債基金。其實(shí)這種從 2006 年到 2024 年這么長(zhǎng)時(shí)間跨度的所謂純債基金（純債基金就是公募基金，只買債券，不碰別的，要么就是現(xiàn)金，要么就是債券），叫投資于長(zhǎng)期債券的長(zhǎng)純債基金。這個(gè)時(shí)間跨度，您也別問我這是哪只基金，您查一下，自己都能知道，大概八九不離十，因?yàn)楹芏嗷鸬某闪r(shí)間沒這么長(zhǎng)的時(shí)間跨度。
那好，我們現(xiàn)在把這時(shí)間跨度說一下，從 2006 年到 2024 年，單位凈值從 1 塊錢漲到了 2 塊 6 毛 1，不如滬深 300，是的，但是也不錯(cuò)，也沒虧你錢，而且年平均收益率能達(dá)到 5 個(gè)點(diǎn)以上，您可以算算 5 個(gè)點(diǎn)以上是什么狀態(tài)。這中間過程也起起落落，您看屏幕上，紅黃顏色對(duì)比，紅顏色的是滬深 300，黃顏色的是這個(gè)長(zhǎng)純債基金。黃顏色的是那種大起大落嗎？不是，沒有大起大落，當(dāng)然它中間也有起伏。
那我們所謂資產(chǎn)配置的做法是什么呢？資產(chǎn)配置做法就是，您想清楚您到底要什么。如果說您想的是，收益高而且中間別讓自己起起落落難受，那就要應(yīng)對(duì)中間的過程，就要把錢分散開，至少把這兩種資產(chǎn)分散一下，這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理吧？
而且，常用策略是什么？?jī)蛇呄伦?。什么叫兩邊下注？好多人買公募基金，就認(rèn)為：“我買公募基金，我就等著漲，我就盼著它漲。” 你要是盼著漲，您最好省省，最好慎重點(diǎn)。什么時(shí)候你盼著下跌了，你就算勝利了。那漲了當(dāng)然高興了，那下跌怎么辦？下跌不行，下跌我就躲，那壞了，那您這不就是追漲殺跌嗎？
什么時(shí)候叫做兩邊下注？就是漲了我高興，跌了我也高興。比如說，咱舉個(gè)例子，我以 21 天為周期，一筆錢，我一半買了這個(gè)滬深 300 的基金，另一半拿出來買了這個(gè)純債基金，一個(gè)相當(dāng)于股票基金，一個(gè)是債券基金，我分散開兩邊，一邊一半，這是最簡(jiǎn)單的一個(gè)道理吧？那股票基金它起落大，我承認(rèn)，它往上漲起來的話，我高興；它往下降的時(shí)候，我不是躲，為什么往下降的時(shí)候，我等著抄底，抄底，這叫反向抄底。這種策略，因?yàn)槭裁茨?？它往下落的時(shí)候，第一，我資產(chǎn)固然是縮水，但是我縮水不了多少，因?yàn)槲矣幸徊糠值?“定海神針”，是在這個(gè)債券基金的，所以我就能應(yīng)對(duì)，我至少不至于心里難受；第二，我本身一開始定的策略就是，打著它往下落的時(shí)候，我來抄底，為什么？因?yàn)槲抑浪L(zhǎng)時(shí)間放長(zhǎng)線的話，它的資產(chǎn)是增值的，這就叫順應(yīng)人性。
所以，順應(yīng)人性，別動(dòng)不動(dòng)搞一個(gè)定投。你定投是省事，但是有多少人能堅(jiān)持下來的？咱就說這個(gè)道理，就跟學(xué)生考高考似的，那學(xué)生考高考，知道不知道應(yīng)該努力讀書？其實(shí)都知道，高考到中考之前就都知道。知道不知道應(yīng)該努力讀書？哪個(gè)學(xué)生不知道？您就看這個(gè)中學(xué)生，有幾個(gè)不知道的？他又不是幼兒園的。但是，能堅(jiān)持下來的是所有人嗎？有相當(dāng)多的人堅(jiān)持不住，這是人性，這就是人的本性。
當(dāng)然，您別說他小孩子，他堅(jiān)持不住，他是未成年人，成年人也一樣。那意志力是很寶貴的，那意志力隨便都有嗎？說兩句話，我這意志就堅(jiān)強(qiáng)了？您說兩句話，我這個(gè)腦袋就馬上變得像鋼鐵一般的意志力，那不現(xiàn)實(shí)，這咱得承認(rèn)。
所以我們說，全球經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，你要看清楚?？辞宄蚪?jīng)濟(jì)趨勢(shì)，你才看清楚資產(chǎn)增值的來源。剛才咱們只是給大家舉了一個(gè)例子，下面我們就歸納一下資產(chǎn)增值的來源。
我們都知道，資產(chǎn)想增值，比如說我是這個(gè)金融從業(yè)人員，客戶來了，人家客戶說了，想資產(chǎn)保值、想增值，誰都想。我不說了嗎，“保值增值”，就這四個(gè)字，重如泰山。你不要認(rèn)為這是輕飄飄的一句話，因?yàn)槭裁茨兀磕悴涣私赓Y產(chǎn)保值也好，增值也好，你不了解它背后的這個(gè)規(guī)律，那你就是特別盲目。那資產(chǎn)怎么就保值增值了？資產(chǎn)保值增值的來源，資產(chǎn)增值的來源吧，兩種：
第一種，勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富。財(cái)富是怎么來的？財(cái)富是勞動(dòng)創(chuàng)造的。但是，勞動(dòng)創(chuàng)造出來的一定是財(cái)富嗎？不一定。那你可以想見，那工廠生產(chǎn)的這些工業(yè)產(chǎn)品，還有很多第三產(chǎn)業(yè)的這些服務(wù)型企業(yè)，我們也有很多員工，我們提供了很多服務(wù)，沒人來買單，我生產(chǎn)這產(chǎn)品，提供的服務(wù)賣不出去，那您提供的這還叫財(cái)富嗎？那有可能叫浪費(fèi)了。那這種情況之下，就出現(xiàn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。增值資產(chǎn)，比如說股票也好，比如說債券也好，我們要選擇的是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中，能持續(xù)下去的這些企業(yè)、上市公司，包括債券，它能夠持續(xù)下去，它能持續(xù)下去，它就能持續(xù)地創(chuàng)造出財(cái)富。因?yàn)檫@些公司它也有很多員工、高管，他們?cè)谂ぷ鳎疫m應(yīng)市場(chǎng)的這種變化，他們創(chuàng)造的這些就叫財(cái)富，他們勞動(dòng)達(dá)成、為社會(huì)提供的一些產(chǎn)品，就叫做財(cái)富，就這么來的。
第二種，是貨幣不斷的增發(fā)。什么叫貨幣不斷的增發(fā)？就是這個(gè)也能增值。比如說我買一塊金條，我買一個(gè)金磚，我多買幾塊，多買幾塊，我放在那放它十年，增值了。但是那金磚它可不是人勞動(dòng)的這個(gè)過程，它只是結(jié)果。它是人類從地球里面，把這個(gè)黃金提煉出來，變成那個(gè)結(jié)果。這個(gè)結(jié)果我買回來以后放家十年，我在家里面放它十年，這十年之中，這黃金它不會(huì)自己變多，它就是在那放著，只是因?yàn)樨泿挪粩嗟脑霭l(fā)，美元也好，人民幣也好，全世界這些信用貨幣也好，它們?cè)诓粩嗟脑霭l(fā)，導(dǎo)致了這個(gè)同樣的一個(gè)金條、金磚，它在逐漸的增值。這個(gè)屬于什么？嚴(yán)格說起來，它其實(shí)并不是一個(gè)勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富的過程，它只是對(duì)抗通貨膨脹的過程，是這個(gè)過程。
所以我們看宏觀經(jīng)濟(jì)是看什么？看宏觀經(jīng)濟(jì)，第一，如何吃到時(shí)代的紅利。因?yàn)槲覀儎偛耪f的這些，聽著好像 “勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富” 這個(gè)基礎(chǔ)，我懂了。您看清楚，不同的時(shí)代，不同的年份，它實(shí)際上不同的行業(yè)區(qū)別是很大的，區(qū)別是很大的。因?yàn)槭裁茨?？因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)下行，不是各行各業(yè)普遍賺錢，相反很多行業(yè)是不賺錢的，或者賺錢很難的。在這種情況之下，越是這種時(shí)候，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)事情變化就會(huì)越來越快，就不像經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)候。經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)候，那這個(gè)時(shí)候的話，那時(shí)候大家賺錢容易，各司其職，各自做各自的工作，那個(gè)時(shí)候好，那個(gè)時(shí)候沒多少事。越是經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，這時(shí)候變化越來越快。比如說 2017 年的樓市，你可以回憶回憶，2017 年的樓市，那絕對(duì)不是 2024 年能比得了的。那 2017 年當(dāng)時(shí)的樓市到什么程度？你不讓買房子我跟你急，你不讓買房子不行，不讓買房子我都能當(dāng)場(chǎng)鬧起來。您等到 7 年之后，到 2024 年，不是了，“大哥，您買房子嗎？大姐，您買房子嗎？您買房子，咱這一系列優(yōu)惠政策……” 整個(gè)反過來了吧？2017 年的樓市，這個(gè)可以稱之為時(shí)代的紅利，但是它變化很快，所以你不能想一個(gè)什么招，就一成不變，這不現(xiàn)實(shí)。2018 年債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)咱們后面會(huì)講到，但是 2018 年的債券市場(chǎng)，實(shí)際上是很火爆的；2019 年的匯率市場(chǎng)。所以你可以看到，不同的時(shí)代它的紅利是不一樣的，變化這么快，那我們能抓住嗎？如果你能抓住固然是好，那如果抓不住，我們會(huì)不會(huì)分散開？我們不是把所有的錢都放在一塊，我們把錢分散開，分散開了以后，東邊不亮西邊亮，隨著時(shí)間推移，我獲取一個(gè)比較低的收益，但是穩(wěn)當(dāng)?shù)氖找?，我不見得非得追高，不見得一夜暴富，這個(gè)也是可以的。
所以說，宏觀經(jīng)濟(jì)要看清楚，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這個(gè)動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力來自于哪兩件事？換句話說，就是人類幾千年來，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域歸納起來就兩件事：第一，勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富；第二，分配消費(fèi)財(cái)富。但是我們要看清楚，當(dāng)前是兩次工業(yè)革命、兩次科技爆炸中間的低谷。說為什么還要看這個(gè)？別著急，咱們一項(xiàng)一項(xiàng)來，最后就會(huì)像七巧板拼圖一樣，都拼接起來。
幾千年來，人類都在勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，但是人類的這個(gè)創(chuàng)造財(cái)富的速度它不是勻速的，特別是近幾百年以來，它屬于爆炸式增長(zhǎng)，因?yàn)榭茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。之前幾千年來，早期的時(shí)候，它不明顯，因?yàn)榭萍及l(fā)展的很緩慢，但是近幾百年以來，科技發(fā)展的就比較快，它就導(dǎo)致什么呢？科學(xué)技術(shù)，它這種發(fā)展，它也是這種突變式的，它就是沉寂一段時(shí)間，突然之間，科技發(fā)展起來以后，帶來了很多新興的部門，很多新興的產(chǎn)業(yè)，就迅速地發(fā)展起來。比如說第一次工業(yè)革命，是工業(yè)化時(shí)代，就蒸汽時(shí)代，1750 年前后，當(dāng)時(shí)有一個(gè)新玩意，黑科技叫蒸汽機(jī)，那伴隨著很多新興產(chǎn)業(yè)陸續(xù)發(fā)展起來，有造船的，有造機(jī)器、造設(shè)備的；到第二次工業(yè)革命的時(shí)候，電力時(shí)代、內(nèi)燃機(jī)時(shí)代，開始從地球里面開采石油，之前這石油沒法用，后來能用；第三次這個(gè)自動(dòng)化時(shí)代，當(dāng)然了，有人把第三次和第四次合并，合并在一起都叫第三次，有人說把它分開，就自動(dòng)化時(shí)代和信息化時(shí)代，20 世紀(jì)六七十年代，到 20 世紀(jì)的八九十年代，它是自動(dòng)化加信息化。原先沒有手機(jī)，打電話用的是座機(jī)，后來有手機(jī)了；原先沒有電腦，一說計(jì)算機(jī)，計(jì)算機(jī)跟一間房子差不多大，不可能是便攜式的，后來有這種便攜式的了。它帶來的就是很多新興的部門出現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)，就提供了就業(yè)崗位，提供了賺錢的機(jī)遇，有些人抓住這機(jī)遇就這么崛起了，這就是一個(gè)科技爆炸帶來的工業(yè)革命，工業(yè)革命帶來的很多的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。
您可以想見，當(dāng)前是兩次科技爆炸中間的低谷，兩次工業(yè)革命中間的低谷，為什么？您想想看，有多長(zhǎng)時(shí)間沒有新興的產(chǎn)業(yè)了，就這一個(gè)產(chǎn)業(yè)，從無到有，從 0 到 1 這種的有多少？很久沒有出現(xiàn)了。就像當(dāng)年沒有互聯(lián)網(wǎng)，到有互聯(lián)網(wǎng)；沒有寬帶，到有寬帶；沒有手機(jī)流量，從只能發(fā)個(gè)文字，到最后能傳送這個(gè)視頻，這些都屬于質(zhì)變。但是你說從 1 到 100，那實(shí)際上就不叫大的質(zhì)變了。你說我有寬帶了，您寬帶我再給你速度快點(diǎn)，速度快它也是寬帶；說我們這個(gè)手機(jī)流量比較多，再給你多一點(diǎn)，您再多，就算再怎么多，最多最多，我那手機(jī)一天開十幾個(gè)小時(shí)，也就完了吧，您不能要求這手機(jī)一天 24 小時(shí)都開著吧，這也就到一定瓶頸了，也就算了。所以很多的三大運(yùn)營商，它推廣說 “您需不需要那個(gè)流量，再給您拓寬一點(diǎn)”，“謝謝您，不用，夠使了，夠使了，謝謝”。因?yàn)樗鼪]有新興的這些產(chǎn)業(yè)，那就拉不動(dòng)這些相應(yīng)的這些需求了。
所以在當(dāng)前這個(gè)背景之下，是兩次科技爆炸之間的低谷，特別是中國，又是世界工廠的位置。什么叫世界工廠的位置？世界工廠的位置就是產(chǎn)能大，銷路窄。我沒開玩笑，這是真的。第一，以工信部 2023 年的數(shù)字為例，2023 年中國一共生產(chǎn)了多少部手機(jī)？15 億部手機(jī)，其中智能手機(jī) 11 億部。那你可以想見，這么大的這個(gè)產(chǎn)量，它得賣出去吧，咱們前面說了，你生產(chǎn)的產(chǎn)品得賣出去，你不是說自娛自樂。那賣出去，中國能不能自產(chǎn)自銷，就全中國范圍之內(nèi)，自己消化這么大的產(chǎn)能？這個(gè)有點(diǎn)難，不是難，是很難。您問問周圍的這個(gè)同事也好，親戚朋友也好，有多少人每年換一部手機(jī)，而且那個(gè)手機(jī)不能賣二手，就是我換淘汰下的手機(jī)，不把它賣二手，給它銷毀了，給它砸了，因?yàn)槟阗u二手，它又成了一個(gè)供應(yīng)端了，給它銷毀了，這變成需求端。有多少人是這么干，一年換一部手機(jī)？咱別抬杠，說有這樣的，咱得說普遍才行，就是標(biāo)配，每年必然換一部手機(jī)，去年的手機(jī)用到今年，我都不好意思跟人打招呼，這樣才有可能，但是這不現(xiàn)實(shí)。
所以這種情況之下就不太好辦，所以現(xiàn)在，各行各業(yè)普遍就賺錢難，因?yàn)楫a(chǎn)能大，銷路窄，同時(shí)成本在上升。您用的、吃的、穿的、用的等等這些工業(yè)產(chǎn)品，它有相當(dāng)一部分來自于這個(gè)石油，石油制品，塑料、尼龍、橡膠等等這些。那您可以想見，中國的原油是靠進(jìn)口，你可以看屏幕上擺著，就是這樣，中國的原油實(shí)際上是依賴于進(jìn)口，一半以上都是依賴于進(jìn)口，而進(jìn)口的原油，那當(dāng)然它就要支付美元，直接就要?jiǎng)佑猛鈪R。特別是國際油價(jià)，它在上升了，自從俄烏沖突以來，俄羅斯跟烏克蘭兩邊對(duì)抗，這個(gè)國際原油價(jià)格它就飆升了，這咱們后面會(huì)講的，你看它又涉及到商品，涉及到大宗商品。
全球經(jīng)濟(jì)，它現(xiàn)在是逆全球化的這個(gè)時(shí)代。因?yàn)橹袊f我這工業(yè)產(chǎn)量太大了，以后我再往全世界銷售等等，這些人家別的國家也得搞工業(yè)，人家別的國家也不能退回到農(nóng)耕時(shí)代。所以在這種背景之下，各個(gè)國家就開始干嘛？逆全球化，開始貿(mào)易保護(hù)，保護(hù)本國，就這么一個(gè)狀態(tài)。所以你看商業(yè)銀行的銀行系統(tǒng)，結(jié)售匯看的就非常清楚，在 2017 年的時(shí)候，結(jié)售匯就出現(xiàn)了負(fù)值。從銀行的角度，就是賣出的外匯多，收來的外匯比這個(gè)少一點(diǎn)，它就出現(xiàn)負(fù)值，代表的是什么？代表是經(jīng)濟(jì)逆全球化的趨勢(shì)。到 2023 年、2024 年以后，它雖然沒有 2017 年劇烈，但是 2023 年、2024 年以后，它是一種緩慢的下降，而且已經(jīng)變成負(fù)值，負(fù)數(shù)變成了負(fù)數(shù)，就代表什么？代表的就是，結(jié)售匯方面，商業(yè)銀行收來的外匯少了，相反這個(gè)賣出去的外匯就更多一些。那什么原因？它也分資本項(xiàng)目和這個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目，特別是特別明顯的，你可以看到這個(gè)經(jīng)常項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目就是一個(gè)負(fù)數(shù)，經(jīng)常項(xiàng)目就是出口、出口創(chuàng)匯。中國的產(chǎn)能太大，你往出賣，這不是不好賣嗎？就趕上經(jīng)濟(jì)逆全球化嗎，逆全球化以后，人家別的國家開始干嘛？貿(mào)易保護(hù)了，你不管說的好也好，歹也好，它就是一個(gè)現(xiàn)象擺在這了，導(dǎo)致的就是，出口換來的外匯少了，伴隨的就是銷路在變窄。為什么說產(chǎn)能大、銷路窄，就在這種情況之下。
大家可以看到，未來全世界的這個(gè)位置，中國已經(jīng)是上升到世界第二大經(jīng)濟(jì)體了，而且未來的話就是 G2，不是 G20，是 G2。你可以看屏幕上 GDP 在全球占的比重，在 GDP 在全世界范圍之內(nèi)占的比重，哪兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在上升？一個(gè)中國，一個(gè)美國。歐洲也好，歐盟也好，歐元區(qū)也好，還有日本也好，怎么統(tǒng)計(jì)都沒有關(guān)系，它們的趨勢(shì)是占的比重在下降，就這么一個(gè)特點(diǎn)。
在這種背景之下，我們?cè)賮砜促Y產(chǎn)配置的總體方向，這就有了。因?yàn)槟愕每辞宄Y產(chǎn)和資產(chǎn)配置，你得看：第一，我們了解，什么叫資產(chǎn)？資產(chǎn)是未來能保值、增值的。那資產(chǎn)保值、增值的原因在哪？在于人的勞動(dòng)，當(dāng)然有一部分在于貨幣的增發(fā)，主要是人的勞動(dòng)創(chuàng)造出來財(cái)富，人的勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富，是靠科學(xué)技術(shù)的發(fā)展。
而科技，它是這種爆炸式的增長(zhǎng)。當(dāng)前是兩次科技爆炸、兩次工業(yè)革命中間的低谷，所以各地普遍大家壓力都比較大，這是全人類的情況。中國又處于世界工廠的地位，出口受到各種各樣負(fù)面的影響。因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)是逆全球化，經(jīng)濟(jì)下行，大家都捂緊自己的錢袋子，各個(gè)國家和地區(qū)都開始貿(mào)易保護(hù)。
在這種背景之下，我們資產(chǎn)配置的大體方向就有了：第一，求穩(wěn)，避免踩坑。如果你看不清楚這一點(diǎn)，就想著未來哪種資產(chǎn)能賺大錢，還夢(mèng)想著一夜暴富，這種情況很容易踩坑。我沒開玩笑，真的很容易踩坑。有很多騙人的，直接就把人家錢騙跑了，一說起來，“我們收益多么多么高” 等等這些。你看前些年就有過這種情況，騙人的說 “我們收益多么多么高，你看我們?cè)趺丛趺醋龅?，我們多么多么?！?。您要知道，您?shí)際上是違背規(guī)律的，這不現(xiàn)實(shí)，明白吧？因?yàn)槟阏f “我去年賺錢了”，這有可能，但是能持久嗎？就像但斌似的，但斌在 2023 年收益排名高了，可他能持久嗎？不一定。如果我告訴你，“我們一定能持久，我們高收益，一年百分之二三十的收益，還每年，未來能持久，持久個(gè)十年八年的”，您直接把他拉黑，絕對(duì)是騙錢的。為什么呢？十年八年的時(shí)間，您難道能把整個(gè)人類的科學(xué)技術(shù)往前推進(jìn)一大步嗎？當(dāng)前，全人類面對(duì)的是科技爆炸之間的低谷，科技遇到瓶頸了，所以工業(yè)革命沒有新興產(chǎn)業(yè)了，那您怎么能持續(xù)高收益地賺錢呢？如果您本金小還有可能，本金大，那就絕無可能。所以未來第一一定是求穩(wěn)，避免踩坑。因此，預(yù)期收益不要高，為什么剛才給大家說滬深 300 也好，那個(gè)債券基金也好，一年五六個(gè)點(diǎn)的收益，這就算合理了。收益若更高，固然是好，但不要預(yù)期過高，不能說低于 10% 就不干了。如果是這樣，那謝謝您，您別碰。就是這么一個(gè)特點(diǎn)，哪有持續(xù)的高收益呢？我們說的是平均收益。就像有一些電視劇里邊，有個(gè)角色叫爺叔，爺叔說的那句話特別有道理：做生意不是比誰快，是比誰活得長(zhǎng)。資產(chǎn)配置也是一樣，時(shí)代的紅利也是一樣，不是看這一口能吃到多飽，而是看咱慢慢吃，細(xì)水長(zhǎng)流。
第一，求穩(wěn)避免踩坑；第二，耐心等待下一次科技爆炸及工業(yè)革命。下一次科技爆炸什么時(shí)候來不知道，但是一旦到來以后，你能不能抓住這個(gè)機(jī)遇；第三，在此之前，看清楚大規(guī)模的資本動(dòng)向。比如說咱們前面講的時(shí)代的紅利，有嗎？有！2017 年樓市，2018 年債市，2019 年匯市。這是在干什么？這就是要你看清楚資本的動(dòng)向。但是很多人不看清，不關(guān)注這些，只看表面現(xiàn)象。2017 年樓市火了，就認(rèn)為樓市能持續(xù) 10 年。事實(shí)上，2017 年以后，您可以看歷史發(fā)展的情況，這些年來發(fā)生的情況表明，2017 年以后樓市持續(xù) 10 年了嗎？哪一種資產(chǎn)能持續(xù) 10 年呢？你只看表面現(xiàn)象就容易吃虧。這就是我們?yōu)槭裁唇o大家結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)、結(jié)合資產(chǎn)，先把資產(chǎn)配置整個(gè)大的框架建立起來。