接下來我們進入到要跟大家比較深入地去探討這個部分，就是股市、匯市、債市、房市，這個部分的變化。我相信如果各位從 2005 年開始就已經進入到這個市場，你會發現這一波波瀾壯闊；如果你投入到房地產市場了，你可以享受非常大的一個紅利。陳老師會把這一章講得比較細一點，比較精致一點，讓各位去感受一下，就是說未來應該怎么去操作。
還是一樣，回顧一下剛才的概念，就是我們試著要把各位拉到一個什么地球人的角度來看這件事情，而不是我只是一個什么人民幣資產的配置，你可能要從更高的維度來看，我是一個什么全球資產配置的概念，你才能夠更客觀地來面對未來的這個局勢。
這個部分大家看到這張圖的時候，其實應該是 2024 年了，但這個部分展示的還是 2023 年的這張圖。這個圖我的標題叫做 “受惠國的股市表現”，受什么惠？就是中美脫鉤的這樣一個原因。日本透過這樣的一個地緣政治的影響，其實我們說日幣一直在貶，但是美國的股市，其實是一張非常明顯的一個晴雨表。我們看這個股市的一個表現，其實是一個往上的趨勢，是一個多頭排列的狀態。那后事如何？不知道，但是從客觀的角度，為什么我會把日本放在最前面？是因為日本的現在，可能是我們的將來，但是日本的過去，可能是我們的現在。
什么意思呢？大家都知道，大家朗朗上口的 “什么沉默的 20 年，沉默的 30 年”，也是日本經歷了從戰后（二次大戰之后）的一個起飛，上來到現在，其實它經歷了一個循環的過程。從一九八幾年泡沫之后往下掉，主要的原因是什么？房地產泡沫、金融泡沫，很多跳樓自殺的層出不窮，再加上人口老化，這個是很重要的一個什么需求減退的一個點，導致什么？日本在全世界的舞臺里面節節敗退，原來是老二，后來就變成被德國也追過去了變成老三，后來怎么樣，也不如我們中國，所以節節敗退。
但是各位，如果你仔細看巴菲特的投資，你就知道為什么巴老還是非常的聰明睿智的，他在日本這邊投了非常多的部位在里頭，背后的原因我們就可以去深入地探討。
第一個部分，日本非常大的一個概率，我們講說零利率的一個趨勢，貨幣是寬松的。那貨幣寬松，我們現在貨幣寬松嗎？我們還是一樣偏寬松，我們的人民幣的走勢，其實還是往下掉的一個趨勢。2024 年是不是有反彈上來的契機，再說，但就我目前觀察的趨勢上來講的話，并沒有足以怎么樣逆轉的一個趨勢了。
但我們來看一下日本，日本現在已經經歷過非常長時間的一個零利率的階段，很有可能因為開始怎么樣，開始面臨到工資開始在上漲了，物價也開始上漲了，這個是在過去幾十年很難想象的。因為日本它其實是一個通脹非常低的一個國家（在過去），工資也是一個什么，就是說一直很穩定的，甚至開始是很便宜的一個狀況了。雖然說從對應美元來講的話，其實日本的人均所得，還是一樣非常可觀，但是從他們跟自己表現、跟自己比較來說的話，其實是一個什么，是一個往下掉的狀況，人均所得是往下掉的，但是在最近開始在漲工資了，物價開始在上漲了。
那工資上漲、物價上漲、股市上漲，會逼著什么，日本的央行開始要考慮怎么樣，打破零利率這樣一個階段，這個政策可能慢慢的會浮出臺面，也許在 2024 年就可以看到，它已經怎么樣，趨勢要往上。這個部分背后的原因，是因為它的景氣是好的，加息的背景，基本上都是因為景氣好，它才有什么加息的必要。
所以我們在探討美元加息是不是告一個段落了，是不是要往下掉的時候，其實還要去看一下，它的景氣是好還是不好。所以這一塊來講的話，我們從股市的角度可以來去揣測，因為股市是最好的晴雨表，股市是最忠實的朋友，你可以通過股市去做一些什么，一些長遠的判斷跟觀察。你把 K 線圖拉長，可以更客觀地來看，如果你每一天盯著，今天開高走低，其實意義不大。
陳老師在 1999 年的時候，第一份工作是在券商，我們每一天要做的事情就是看盤，每一天要做的事情就是寫研究報告，寫了三四個月之后，你對這個股市開始有點感覺了。其實你天天盯著盤市，并不能夠解決你的財富的增值的部分，所以把它拉遠，賺你該賺的錢。
第二個我們來看一個受惠國的股市的表現，受惠國受什么惠？訂單轉移到印度的這樣的一個效應，原來本來是什么，中國應該接的訂單，現在跑到日本、跑到印度、跑到墨西哥等等這部分。看這個股市，大家都覺得太難過了這部分，但是它就是一個什么，一個真實的、最誠實的一個表現，因為錢是最誠實的，你的錢會投到哪里，騙不了人的。
所以這個部分我們來思考一下，印度之所以能夠從我們說最低點到現在來講的話，可能 6 萬多點，漲了 10 倍以上，這樣的一個漲幅，其實在全世界來說都相當的不錯。舉這兩個股市其實只是一個點，但我并沒有太多的再把我們國內的 A 股，或者港股來做一個對應，其實你會發現就是說，錢是聰明的。
為什么香港的錢我們剛剛說過，香港的消費要跑到深圳來，如果香港原來在香港的消費跑到深圳了，香港的消費是不是下降了，對于香港的收益是不是降低了，這個部分也要去做思考，所以我們做見微知著了。
我們再來看一下匯市的部分，截至陳老師上課的這個時間，其實是在 12 月初，那我們現在的匯率大概 7.1 左右，這個課件其實來不及做修正，大概在這個趨勢。那后市會不會漲？這一次到目前為止，人民幣開始有一個什么小反彈，主要的原因是因為什么，美國的通脹的數據控制得挺不錯的，從 9 月份的 3.7，再到 10 月份的 3.2，這樣的一個趨勢下來。那感覺上這個市場會覺得說，美國的通脹受到了很好的一個控制了，但是回過頭來從美聯儲的角度，美聯儲自己都不太確定，不太能夠明白的告訴全世界說，美國已經控制好它的通脹了，所以它還留了一個引子，就是說不確定會不會再繼續加息，但是大家要拭目以待，如果我們控制得很好的話，那這個加息的過程才能夠真正地結束。
那我們講說股匯債房，其實它是一個聯動的概念。各位，我們在學 AFP、CFP、EFP 的課程里頭，會學到投資學這個模塊，那有一些理論，大家要重新去做一個思考了。以前我們說股跟匯它是一個什么，是一個蹺蹺板，股市在上漲的時候，債有可能會怎么樣？下跌；股市在不好的時候，因為要降息，所以債會上來，這樣的一個平衡的作用。所以我們會有，公募私募都有什么，叫做平衡式基金，或叫做混合式基金，混什么，混股和債。
陳老師在這邊（對外上課）其實機會不多，還是一個比較苦口婆心跟各位講，做任何的投資，你要去穿透你的獲利到底從何而來，也就是你要把股市、債市、匯市、房市，你的投資之所以能夠給你回報率，那個回報率是怎么產生的，這個部分你要把它了解清楚。
那說匯市，我做外匯的投資，那獲利從何而來，就是我買了一個怎么樣，可能會升值的一個幣種，是這個部分。那做股市我可能做什么，配息、分紅，還有什么，資本利得，債也有資本利得，也有配息這個部分，所以你要去拆解一下，最原始的獲利的部分。
那我們說匯市的部分，如果我們現在都是只持有人民幣資產，你的股匯債房都是人民幣資產的時候，你會發現，其實我們在做頂層設計的時候，并沒有做什么，做充分的幣種的分散。陳老師在今年也擔任了我們的第四屆世行精英賽的一個評委，我們的內容里頭其實一再地強調，你必須做一個什么，全球的一個布局，那這個布局里面的一個頂層設計就是什么，你的匯率的布局，如果我全部都是在人民幣，或全部都在外幣，你會覺得其實是什么，會有匯率的風險。
那做一個頂層的分散的時候，你會發現東邊不亮西邊亮，我并不是要靠匯市去掙錢，而是我要透過分散來怎么樣，降低我單一幣種的風險。假設我有一半的人民幣，一半的美元，不管哪一個幣種漲跌，對于我來說的話，其實是一個平衡的狀態。在這個基礎底下，我的人民幣去做股匯債房，我的美元去做股匯債房，在當下的二元對立的環境里頭，我可能會相對比較安全一點。
透過匯市的分散，不管人民幣未來或漲或跌，我們在做資產配置的出發的時候，你就會怎么樣，心里面的軸心骨就相對比較篤定一點，這樣的一部分的話，在面對我們的自己的資產的升值或貶值的部分，你會比較從容地來應對。
再讓我們來看一下另外一個主要的幣點叫歐元，那歐元區，2024 年初，預計戰爭可能還沒結束，包含俄烏的部分，但是大家都知道，烏克蘭其實是歐盟這一塊主要的什么，贊助的國家，俄羅斯是由我們中國背后在撐腰（這種表述不太準確，中國在俄烏問題上秉持客觀公正立場，主張勸和促談，并非所謂 “撐腰” ），很明顯的。
那歐元區的利率，其實也是跟隨著通貨膨脹開始在做一個加息的趨勢了，大家也可以看到，德國的股市、法國的股市、英國的股市，主要的股市其實它的表現并沒有太差。這塊來講的話，我們說它的利率往上走，匯率其實還是一個比較弱的狀況，因為全世界目前看起來，比較強勢的美元還是獨強，趨勢還是沒有做太大的一個改變。
所以來看德國這一塊，德國其實是歐洲歐元區的一個老大，它的底蘊還是比較雄厚一點的，如果歐元區它一個上漲的趨勢其實是比較明顯的話，間接地會影響到全世界的資產的一個布局，所以我們在做資產配置的頂層的時候，美元的部分、歐元的部分，是不是都要做一些思考。
很多人會講說，陳老師，黃金怎么樣？那黃金的話，我們說大炮一響黃金萬兩，這個部分可以有，那這個布局的部分，通常不會占我們資產配置里面超過 10%，如果你這個配置超過 10% 的話，其實有一點太重了，但是要看個人，每個人的偏好不一樣，你的生活背景也不一樣。陳老師有一個長輩，他是因為經歷過戰亂，所以在家里面都持有一箱的黃金備用，我想這個部分的一些過去的投資背景投資經驗，其實會影響到每一個人的實際上的資金的一個投入的方向。
這個就跟大家談到了，如果在 2024 年開始，日本準備升息，那我們想日本的升息和美元的升息，那會吸引到全世界非常多的資金怎么樣，做一些調整。在過去日幣是零利率的時候，各位，零利率代表怎么樣，免費，我借它的貨幣其實是零利率，那代表怎么樣，可以拿來做套利，所以那個時候其實非常多的這種套利避險的資金，蜂涌到日幣，購買非常便宜的日幣，然后去做有價值的，甚至會升值的幣種的一個投資，包含我們說甚至買保單，都可以怎么樣，去借日幣買保單。
但是我們說升息跟升值這個部分，就是你可能要一個考慮的風險，那日本有這個底氣可以升息嗎？大家去思考一下，升息代表什么意思，代表它的景氣開始上來了，上來到我不得不透過升息。各位要記住，升息或者叫做利率，其實是我們的資金成本，這個我們以前在上課的時候，應該跟大家常常會談到這一塊，利率是我們的資金成本，你發債看的是什么，你的票息，這個就是利率的概念，成本越來越高，這些企業受得了嗎？
包含現在美元加息到一個階段之后，其實是一個什么，一個華爾街跟美聯儲的博弈，華爾街其實開始受不了了，為什么？因為加息越高，它之前借的這些債，它要承擔的什么，承擔的利率，承擔的利息成本是越高的，高到一個階段之后，可能就會有一些債務怎么樣，出現違約的動作，包括銀行也可能要倒閉。那我們在 2023 年的年初，就有幾家銀行因為什么，因為快速加息的過程里面，轟然倒下。
那到這個階段該倒的倒了，那現在來講的話，有沒有可能就告一個階段，這個是美元的部分。第二個部分美元結束了，換日幣在升的時候，全世界的資金是不是又復制蜂擁往美元的過程，現在改到日幣過來了，那原來我借非常多日幣的這些資金、這些機構，現在怎么樣，就面臨到一個非常大的風險，就是我們說借債要借什么，弱勢貨幣，要去投強勢貨幣，如果你借到了一個強勢貨幣，那可能會對這個機構對個人，產生非常大的什么，負面的影響，所以特別要留意一下，如果之前有客戶是去借這種很便宜的日幣的部分，要特別留意，可能要怎么樣，要開始減掉，甚至從反向的方向來講的話，我是不是要投一點日幣，投一點日幣，享受它的升值，享受它的升息，帶來的后續的一些效應。
那從地球人的角度，我沒有這種偏頗的思維，就是說對于任何一個國家，只要有投資機會，我可以照顧到自己的資產配置的投資組合，照顧到客戶的投資組合，這個部分都是我們怎么樣，可以客觀地跟客戶做一些推薦的一個方向，這個部分大家可以做一些思考。
再來我們來看一下，一樣，債券市場的部分了。美元加息到一個階段，其實債市深受它的影響，加息我們大家看到，現在包含香港或者新加坡，或者很多銀行，我們看到它的怎么，定存，美元的定存的收益率，其實大家看了就非常心動，就來到 4%、5% 甚至更高。什么叫定存，其實它對于美元來講，可能就是一個比較無風險的一個收益率這個概念。
但我們說十年期國債，它更像是一個，我們常在學 CFP 的課程里頭，會談到什么 RS，無風險收益率指的是什么，就是這個，十年期國債。那這個十年期國債因為美元加息，它的基準越來越高，無風險收益率越來越高，我是一個投資人，我會怎么想？我會覺得說無風險收益率是我要再加上風險的部分，是我怎么樣期望的收益率，如果這個無風險收益率已經往上來到 3、來到 4，以目前來說 4 點多，4 點多的情況底下，我要加多少才能夠符合我的投資預期，這個部分大家去思考一下。
那如果說，債券因為加息告一段落，甚至要往降息的過程里面去走，美債是不是一個不錯的投資機會？我個人覺得也可以考慮，這個是一個空窗期了。但是大家要與時俱進，因為我們有時間的滯后的一個關系，以目前來說的話，確實是一個還不錯的、一個配置的點，僅供大家做一些參考。
我們說利率的預測，這個不是我的預測，這是我們統計所有的數據、各大金融機構的一些判斷。大家看到整個藍色的小點，這個藍色的小點其實怎么樣，這個區間其實往下，因為大家對 2024 年未來的一些看法，其實美元的利率怎么樣，還是得往下。往下的原因是因為，通貨膨脹受到了很好的一個控制，它才可以往下。如果在沒有很好的控制之前，比如說石油又突然間因為什么樣的地緣政治的原因，又大漲了，那這個部分可能又會推延。
總體來說的話，美元已經來到了一個相對一個高點的情況，所以利率的部分再漲有限，所以整個判斷其實是往下掉的。但是會掉到哪里，各位要有一個心理的預期就是，它也不會掉到原來的零利率了，零利率已經結束了。現在可能大家預期的，可能會在 3 到 3.5 這樣的一個區間，來做一個判斷。便宜的美元已經沒有了，像之前那種零利率的時代，各位確定已經是過去式的一個情況。
那回過頭來我們來看國內的部分，剛才談了股、匯、債、房的部分，這房還沒談到。那我們先來回顧國內的部分，那國內房市我想，如果我沒有判斷錯誤的話，因為趨勢還是怎么樣，大環境還是不變的。
這個是我今年看到了一個數據，說 2023 年 5 月 20 號，520 這一天是非常旺的一個日子，就是什么結婚登記日。我們看到這是各省的一個統計，就是說結婚登記的人數減少了 44.2（此處表述不明，應補充單位，如 “44.2%” ），這個是跟前一年和之前就做一個比較。那代表什么意思，不結婚了，少結婚了。不結婚后面的孩子出生率就會下降了，這個是我們做一個初步的研判。
那出生率下降了，人口從 2023 年預測，只有 800 萬的一個狀況。那么這里下一個標注就是什么，叫做生不如死。什么意思，就是我出生的人口比死亡的人口還要少，叫生不如死。那這樣的一個環境大背景底下，人口肯定是往下掉的。
那所有的消費，其實比如說好了，我們說在去年，大概有 956 萬的出生人口，預計今年剩下 800 萬。大家猜一下 2024 年會有多少，有人在開玩笑說可能不到 800，剩下 700 多、600。那也不用猜，因為這些數據沒有標準答案，為什么？每一天都在有人出生有人身故，它是一個動態的過程，但是大背景底下它是往下掉的。
少一個人口出生，就少一個消費，比如說從小學、中學、高中、大學，這個部分會越來越怎么樣，越來越 “冷清”（“富裕” 用詞不當，根據語境推測修改 ），也就是說這些人口不足以支撐我們這樣的一個消費了，學校越來越多，所以倒閉的就越來越多，從嬰兒開始，醫院、幼兒園、小學、中學、高中、大學。陳老師有時候開玩笑講說什么，叫無一幸免。什么叫無一幸免，就是這是不可逆的一個狀況，大家不生孩子，所以號召一下各位，能生的多生一點，因為這個對國家是有幫助的。
那回過頭來，我們再看一下，剛才談到了一個國家叫日本，日本也經歷過這樣的一個狀態，就是出生率非常低，包括現在的韓國也是一樣，這個出生率都非常的低。那會導致人口的結構，由原來的人口紅利變成什么樣人口的負擔。
在過去我們看到這張圖，一九六幾年，我們說 1962 年、1963 年，這個是一個高峰，然后八幾年又是一個高峰。所以 62 年出生的，今年開始退休了，明年就退休了，1961、1962、1963、1964，逐步地往上做這樣的一個疊加。我們現在因為醫藥發達，科技進步，每一個人的壽命都延長了非常多，導致說我們養老的風險，活得太久也是一種風險。所以這塊來說的話，替養老要做一些準備，包含幫自己，包含幫我們的家人，包含幫我們的客戶，要提前去預示到這樣的一個風險，什么樣的風險，就是我們的人口結構已經發生翻天覆地的一個變化。
有人在預測說，我們現在以后的人口可能會低到怎么樣，低到 10 個億以下，當然這個是比較長遠的一個時間了，但是也許剩下 10 個億，我們又是非常體態輕盈的一個人口結構。就像現在我們說日本，經歷過 “沉默的 30 年”，老一輩的漸漸的走掉之后，整個人口的結構就開始怎么樣，開始有活力了，又怎么樣，又開始起飛、開始騰飛，所以這個是一個必經的過程。
那這個必經的過程，可能才剛開始，所以要有這樣的一個心理準備，來面對未來的十年、二十年，甚至更長的一個階段。所以為什么我比較著急的去來跟各位分享這樣的一個背景，讓大家了解一下就是說，其實我們二十幾年來，在這個市場上面，做一些側面的觀察，其實我們也發現到這樣的一個規律，沒有一個發達國家不經歷這個過程的，沒有。基本上都是一個戰后嬰兒潮，然后開始人口非常的多，接下來會面臨到人口老化的這個問題出來，所以這個轉化的過程，是一個比較漫長的。因為你說我們中國制造，不可能說，來，明年開始怎么樣，增加 500 萬，增加 1000 萬的人口，這是沒辦法的。所以這塊來說的話其實，它是一個自然而然的一個轉變，在這個過程里面，相對來說還是比較緊張、比較痛苦一點的一個過程，所以 “生不如死” 這個部分。
再來我們來看一下，就是說這個預測了，就是說接下來到 2050 年，這是一個我們說全世界的一個趨勢的方向，就是說人口一旦變少，整個消費，比如說好了，過去我們都 2000 多萬的初生嬰兒，現在只剩下 800 萬，代表什么意思，代表原來我要買 2000 多萬的衣服的，剩下 800 萬；買 2000 多罐奶粉的，剩下 800 萬；2000 多萬套房子的，剩下 800 萬。所以所有的這種需求，不管是剛需，不管是增值的這些需求，其實它自動地因為人口的減少而減少。
那過程里頭，其實大家去思考，這個叫什么，就是產能過剩。所以這個部分要去看一下，最根本的問題在于什么，在于我們人口結構的一些調整，這個是我們聯合國預測的這樣的一個結構了。
所以過去我們講說，目前包含印度，它都是這種金字塔的狀況，這個叫有人口紅利，慢慢地因為生育率的降低，你看底下藍色的部分就開始收斂了，但是養老的部分開始增加了，然后就是說這些上有老下有小的狀況，其實越來越明顯了。
等到 2050 年你看，退休的族群其實一大把，但是底下的人很少，這叫 “香菇頭”（“香菇造型” 表述較隨意，加上引號突出特定稱謂 ），我們說 “香菇” 就很難受。所以這個部分來講的話，如果你在某一個階段，你應該怎么辦，如果你是在退休的階段，你又應該如何。我們講說 2050 年退休了嗎，估計很多人都退休了，但是你要想象往下看，底下的孩子，底下的孫子，他們是面臨到什么樣的一個社會，他們能不能照顧我，如果可以，那沒問題，如果不行，我可能要自求多福，這個是一個比較直接的說法，讓大家了解一下，你可能真的要自求多福。
這里其實我們，跟大家做一個小結論，這個部分高考的拐點在哪里，這是我看到的一個數據，今年我們有 1100 多萬的大學畢業生，但我們的出生人口，如果是 2023 年的話，大概說不到 800 萬，這個叫產能。1000 多萬的大學畢業生，就是大學這個 “工廠”，可以制造 1000 多萬的 “產品”，但是我們的原材料，比它的產能低，而且越來越低，代表背后肯定會有一系列的大學要去做整并，不可能這樣一直越來越多了。
所以這件事情，其實在日本、在韓國、在臺灣地區，都已經發生了，也就是說大學的錄取率，一定會超過 100%，這是一個轉折的概念，只要你愿意讀大學，大學就歡迎你，每一個人都是大學生，這個時候就會有學歷的通脹的問題就來了。
那也就是說你所學的部分，包含我們現在如果你自己有孩子，以后肯定會面臨到教育的問題的時候，要去思考說未來的大學，它會是什么樣的一個狀況，要去思考一下。我們看到現在學校的趨勢，因為大學招不到生了，以后你的孩子可能會接到學校的電話說，要不來我們這里讀大學，我還給你獎學金，不用去考什么高考了，為什么，你想讀就有學校念了，為什么，學校缺生源，這是一個不可逆的現象，很多學校必須得整并。
包含有些學校可能變成，在機構底下，比如說在我們有很多企業，都怎么樣，認養大學。這個大學不再是像以前，所學的這種泛泛的，感覺上是專業，但是又不夠專業的專業，可能就真的學有所用的，我這個企業需要什么樣的一個人才，我直接怎么樣，包養一個學校，然后你就去就讀那個企業所認養的那個學校的一個專業，畢業之后直接在這個企業就業。
那慢慢的這樣的一個趨勢，我們看到有些國家往這個方向在走，為什么，因為我們從小到大，無非就是希望能夠有一個很好的學歷，找到一個好的工作。在未來如果是以工作為前提的，這樣一系列的生源，慢慢地可能會從公辦的 985、211 這些大學轉到民辦的，或者是民營企業所包辦的這樣的一個學校。未來佛曰不可說，讓我們拭目以待，但是這個趨勢其實是什么，板上釘釘，這個沒辦法，為什么，因為學校太多了，這個全世界都一樣。
這一塊來講的話，我們要去思考，那我接下來的資產配置又該如何，這個部分要跟大家做一些交流了。所以通脹還是通縮，以目前來看的話，東西是越來越貴，還是越來越便宜，沒有標準答案我就不說了，大家看你的工資，是通脹還是通縮，房價通脹還是通縮，奶茶是通脹還是通縮。我們看到蜜雪冰城，還有拼多多，最近聽說市值已經超越阿里，老外非常喜歡 “砍一刀”，不光我們國內，這個性價比是非常重要的一個點，所以是通脹還是通縮，大家心里面應該有一把尺。
那通脹的過程和通縮的過程，我相信大家開始慢慢地去感受到這樣的一個威力，這個部分一定要做適當的抗通脹，也要抗通縮的安排。在過去十幾年，從陳老師 2007 年到北京當代報道（表述不明，推測修改 ），那個時候，我們在人民銀行五道口，對面有一個叫華清家園的小區，那時候我路過的時候，好像才 9 千塊、1 萬塊錢一平米，后來我才知道，這個地方叫做 “宇宙的中心”，房價可能是 10 倍以上的上漲，在這個過程里頭它是一個通脹的過程，萬物皆漲的一個情況，包含工資，包含房價，包含學費等等，都是一個上漲的狀況。
那在這種狀況底下，我們學的資產配置，都在教我們一件事情，怎么樣去對抗通脹，但是沒有教我們一件事情，怎么去對抗我們的通縮，但是通縮其實它已經悄悄的在我們的周遭，已經來了。抗通脹，我們說要對抗 CPI，你會去查 CPI，那通縮也是一樣，你可以去回顧一下，當初的日本大媽，我們叫做 “渡邊太太”，中國叫 “中國大媽”，她們是怎么面對通脹跟通縮的。
如果我把貨幣放在日本，零利率，它甚至怎么樣，要扣你管理費，所以你是一個負利率的狀況，叫通縮。如果我拿到這筆錢，怎么樣去對抗它，我肯定不放貨幣，那我要做什么，全球資產配置，“渡邊太太” 是這么玩的，她不能怎么樣，固守一個通縮的貨幣，基本上是這樣的概念，所以配置必須得做調整，這個部分，每一個人有每一個人的思考想法，跟你的造詣，所以在這個節骨點，其實非常建議大家審視一下，你自己的客戶，還有你自己的資產配置的幣種的部分。
再讓我們來帶一下，經濟成長的三駕馬車，我想大家都非常清楚，外貿、進出口、投資、消費（“外貿” 和 “進出口” 概念有重復，可保留一個 ）。消費，其實我們說有很多方法，想要刺激你去做消費，但是其實我個人的觀察，消費其實是不需要刺激的，我們恨不得讓別人知道，我去消費了，所以你看到去哪里玩就拍個照，發朋友圈，代表什么意思，其實我有一個炫耀的一個動機，所以消費其實你不需要去刺激的，如果我有能力，我自動會去消費，但是難在哪里，難在我們現在錢比較難掙了。
因為外貿事實上怎么樣，我們一開始跟大家講，脫鉤的一個問題，單子變少了。投資的部分我們發現，量化寬松，貨幣利率往下降的時候，錢撒下去了，但是起不到效果，這個效果其實，我們從一些數據來看一下，并沒有太好的一個反應，你投越多其實它是一個找不到很好的投資標的的一個情況，它的收益是比較差的情況了。
所以這三駕馬車到底怎么了，這個部分不過我下一個定論，就是這個馬怎么樣，跑路了，這是一個目前我們看到的一個情況，但是不代表沒有投資機會。那我們說最壞的情況，其實就是最好的一個投資機會，機會總是在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在一片樂觀中毀滅，所以現在來講是屬于哪個階段，其實大家要去思考一下，是不是一個最壞的階段。
我們再講資產配置，底層的資產大家去看一下，你的固收在過去，是不是叫做 “固收加”，這個 “加” 到底加什么，還是變成 “固收減”，你加的部分，到底是讓你真的增加獲利，還是讓你變少了。還有我們講說什么指數增強，其實有一部分的杠桿的部分，這個杠桿其實背后我們說，你要了解你的獲利的來源，如果它投資的標的是怎么樣，是讓你虧損的，你增強了，到底是增強還是變弱了，要去思考這一塊。
所以身為一個客觀的理財師，你在做這樣的一個配置的時候，要去拆解每一個投資產品的背后，它到底是怎么設計的，不能講看收益率。陳老師在跟很多機構在交流的時候，我們發現什么產品都對上收益率，因為客戶喜歡聽，保險也講收益率，信托也講收益率，家族辦公室也講收益率，銀行就不用說了談的是什么，收益率，所有的部分都講收益，都不講風險。
所以這塊來講的話，現在反向過來了，陳老師這一段雖然在講去增值、去保值，但是更多的是希望大家能夠有一個防守的意識。那你的資金究竟投到哪里去，誰拿了你這筆錢，麻煩大家一定要好好地去思考，你的收益率怎么去產生的，一定要去拆解，你不要說反正這個叫量化交易、高頻交易，那錢是怎么出來的，怎么能夠給你這樣的一個回報率，一定要去了解，避免怎么樣，避免爆雷，避免踩雷。
所以這里我做一個小小的結論，這個部分談的就是說，目前還是處于二元對立的狀況，東西方較量，所以你的配置的邏輯，可能要做一些調整，不管哪一邊升哪一邊降，身為一個獨立的投資人，我可能怎么樣，全壓，我可能全壓，或者是怎么樣，分散，起到一個平衡的一個作用。
第二個部分叫投資學理論，加速折舊，這可能大家不太理解這個意思，就是我們看到什么股升債降，誰告訴你的，現在非常多的經驗，非常多的過程里面，我們發現怎么樣，股債齊跌，股債齊漲，所以這些理論是過去幾十年的我們的投資學的基礎，但是現在來講的話大家去思考，沒有人告訴你，股升債一定要降，所以這塊來講的話，齊漲齊跌，或者它是一個亂象，其實是一個混沌理論就來了。
那你要去看一下 2024 年，你現在名下的所有的每一筆的資產，它是屬于進攻型的還是防守型的，千萬不要孤注一擲，我講的孤注一擲就是，你可能在幣種上面，或者在你的標的上面，因為我們看到非常多的客戶，現在怎么樣，卡死在房地產里頭了，賺了錢了往房地產，現在怎么樣，出不來。
這樣的情況，其實在早些年，我們在講資產配置分散的時候，可能就要做一些思考，但是現在確實有點難，就算再難，如果你看到未來的一個有機會的這樣的一個投資機會，那要把怎么樣，把原來手上的，還是做一個止損，還是比較重要的一個點。能不能夠止損，是判斷一個投資人的什么，一個理智的部分，如果不能夠止損的人，其實反而不見得是一個很值得去深入維護的一個客戶了。
當然我們說，現在客戶特別的不容易，能夠維護一個是一個，但是必須得在 2024 年初，因為今年的故事會非常多，要特別留意一下，你的配置是不是夠穩健、夠安全，這個部分是我們前兩個階段的一個分享，跟大家做一些交流，沒有標準答案，那大家可以多方去涉獵你的信息，然后做一個綜合的評判，只是我自己的一個小小的觀察跟心得，跟大家做一些分享，希望大家在上半段這個部分，能夠有一些思考。