那么接下來再給大家分享一下，我這個(gè)指數(shù)增強(qiáng)策略有哪些優(yōu)勢(shì)，或者有哪些不足（或者說劣勢(shì)）。
那么優(yōu)勢(shì)咱們?cè)谇懊妫苍诜治鰠^(qū)別中給大家提到了。首先，它相對(duì)于純被動(dòng)策略而言，有一定的阿爾法收益，也就是一定的超額收益，有一定的多那么一點(diǎn)點(diǎn)收益的想象空間，這也是它區(qū)別于被動(dòng)策略的一個(gè)最大亮點(diǎn)。
那么相比主動(dòng)策略（相比主動(dòng)管理的產(chǎn)品）而言：
第一，它的策略更加明確。就是說主動(dòng)管理的產(chǎn)品，比如某某主動(dòng)基金，投資經(jīng)理在投資的時(shí)候，可能到底用了什么策略并不是那么明晰。他到底是喜歡大消費(fèi)、喜歡科技，還是喜歡醫(yī)藥，還是喜歡華為產(chǎn)業(yè)鏈，可能在這個(gè)過程中會(huì)發(fā)生變化。但是對(duì)指數(shù)增強(qiáng)策略來說，比如說界定了 “滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)某某基金”，那策略就是錨定了滬深 300，再加了一點(diǎn)點(diǎn)主動(dòng)的超額，所以策略上非常明白。
第二，費(fèi)用上相對(duì)低一點(diǎn)。因?yàn)橹鲃?dòng)型的基金產(chǎn)品，加上管理費(fèi)、加上托管費(fèi)，平均應(yīng)該在 1.7% 左右，其費(fèi)率還是比較高的。雖然這兩年有下降的趨勢(shì)，但是因?yàn)橛腥酥鲃?dòng)參與管理，管理的成本是要計(jì)算在里邊的，成本要高一些。而指數(shù)增強(qiáng)策略，說白了是一個(gè)指數(shù)型的策略，其費(fèi)率就比較低，加上托管費(fèi)應(yīng)該在 1.1% 左右，這兩年可能會(huì)更低，可能就破 1% 了，其費(fèi)率更低一些。大家如果關(guān)注這個(gè)方面，可以選擇這樣的產(chǎn)品；如果認(rèn)定某個(gè)主動(dòng)管理基金，認(rèn)定某個(gè)投資經(jīng)理，那費(fèi)用可能也不是什么大的問題。
第三，它的投資風(fēng)格更穩(wěn)定。剛才咱們提到了，作為一個(gè)主動(dòng)型的基金經(jīng)理，比如說特別喜歡大消費(fèi)，主要投資大消費(fèi)。但是今年大消費(fèi)實(shí)在是不好，大消費(fèi)既沒有消費(fèi)升級(jí)，現(xiàn)在甚至處于一個(gè)平級(jí)，甚至是降級(jí)的時(shí)期，所以整個(gè)標(biāo)的表現(xiàn)都不好。這個(gè)時(shí)候科技表現(xiàn)很好，很多投資經(jīng)理不能天天看著自己的標(biāo)的跌，看著人家科技股在上漲，心里會(huì)癢癢。所以很多投資經(jīng)理會(huì)發(fā)生一個(gè)風(fēng)格上的偏移，比如原先偏好消費(fèi)，現(xiàn)在就偏好科技了，這兩年在 A 股市場(chǎng)上這種情況非常多，這樣的投資經(jīng)理也非常多，而且大家暴露出來賭性也非常強(qiáng)，什么板塊有機(jī)會(huì)就一窩蜂地上去了，本來是一個(gè)主動(dòng)型基金，完全變成了一個(gè)板塊，或者完全變成一個(gè)行業(yè)基金的形式，賭的成分太高。如果投資這樣的產(chǎn)品，就會(huì)隨著基金經(jīng)理的風(fēng)格去變化，往往大家跟風(fēng)去追，就會(huì)產(chǎn)生虧損。因?yàn)槭鞘袌?chǎng)漲起來了才去追，很有可能就追到高點(diǎn)上，整個(gè)收益會(huì)受影響。但對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略而言，其漂移是有限定的，會(huì)限制跟蹤誤差。跟蹤這個(gè)指數(shù)，但不能偏離它太多，比如說偏離 10% 可以，但是要偏離 20%，那可不行，因?yàn)檫@就不是一個(gè)純正的指數(shù)增強(qiáng)策略了，偏離得太多就違背了合同，這時(shí)作為投資人，就可以去告這個(gè)基金公司了。
第四，它的風(fēng)控更加嚴(yán)格。因?yàn)橐呀?jīng)明確了跟蹤誤差，那么就要遵守這個(gè)跟蹤誤差，一旦擴(kuò)大了，在風(fēng)控上該去止損就止損，該去處理掉就處理掉。但是主動(dòng)基金，像這幾年無論是公募還是私募，都出現(xiàn)了這么一個(gè)問題，特別是越有名的人往往越容易虧錢。所以大家在選擇主動(dòng)基金的時(shí)候，包括選擇指數(shù)增強(qiáng)策略，后期如果真正去投資私募基金的話，一定要看它有沒有回撤控制，有沒有止損策略。像這幾年的市場(chǎng)，無論是價(jià)值投資還是趨勢(shì)投資，往往表現(xiàn)出這種理念后就輸了，因?yàn)槭袌?chǎng)不給機(jī)會(huì)。這個(gè)時(shí)候如果做了相應(yīng)的止損策略、相應(yīng)的回撤控制策略，可能收益還不錯(cuò)。咱們經(jīng)常也會(huì)在新聞中看到，原先基金產(chǎn)品的凈值由 1 元一下跌到了兩毛錢，最后有的甚至沒了（蒸發(fā)了），那整個(gè)財(cái)產(chǎn)就損失掉了。所以一定要有風(fēng)控，風(fēng)控越嚴(yán)格越好，這樣才不會(huì)背離整個(gè)策略的本質(zhì)。
這是指數(shù)增強(qiáng)策略的一些優(yōu)勢(shì)，那么給大家看一下，事實(shí)是不是這樣的。
第一個(gè)，相比主動(dòng)型權(quán)益產(chǎn)品來說，它的風(fēng)險(xiǎn)收益更佳。大家從圖示中就可以看到，無論是從超額收益獲取上，還是從波動(dòng)率和最大回撤上看，指數(shù)增強(qiáng)這個(gè)策略的風(fēng)險(xiǎn)收益（即投資體驗(yàn)）更好。從超額收益上看，相對(duì)于被動(dòng)策略，它有超額收益，而且從超額收益來看，是有明顯超額收益的。雖然在個(gè)別年份，超額部分比較小，但只要是正的超額就有收益。在好的年份，超額收益就更加明顯，這是指數(shù)增強(qiáng)策略的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，確實(shí)有實(shí)實(shí)在在的這些優(yōu)勢(shì)。
那么對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略，它有沒有劣勢(shì)，或者說有沒有不好的地方，或者面臨的挑戰(zhàn)呢？確確實(shí)實(shí)，它作為一個(gè)策略（說白了就是一種投資方式），不是萬能的，絕對(duì)不是萬能的，沒有任何一個(gè)投資策略或投資方式是萬能的，任何一個(gè)投資策略和投資方式，最終都會(huì)面臨市場(chǎng)適用性的問題。如果某段時(shí)間適用，就能賺到錢；如果不適用，這個(gè)策略就失效了。同樣，指數(shù)增強(qiáng)策略也面臨這樣的問題。
第一個(gè)問題是因子失效。剛才咱們提到了，指數(shù)增強(qiáng)策略在做量化的時(shí)候，用到了很多因子來選股票。如果使用的因子在今年沒有超額收益，那么選出的股票自然就沒有什么超額收益，這個(gè)策略就失效了。特別是現(xiàn)在，已有的這些因子都快被大家挖得差不多了。大家都有量化模型，都有各種算法，彼此都差不多，沒有人能開發(fā)出一個(gè)全新的、跟大家一點(diǎn)關(guān)系都沒有的因子，因?yàn)橛玫臄?shù)據(jù)都是已有的數(shù)據(jù)，要么是基本面數(shù)據(jù)，要么是行情數(shù)據(jù)。那么能不能增加新的因子呢？比如說把一些主觀的事件，比如新?lián)Q了一個(gè)董事長(zhǎng)，或者公司又在哪個(gè)地方新開辟了一個(gè)業(yè)務(wù)，如果把這些東西因子化加進(jìn)去，可能效果會(huì)更好，那就需要大家去挖掘。這樣的因子可能會(huì)有效，但對(duì)這個(gè)策略而言，會(huì)在某一段時(shí)間面臨因子失效的問題，而且經(jīng)常會(huì)面臨這種問題。因?yàn)閷?duì)于指數(shù)增強(qiáng)策略的理念是能夠持續(xù)穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場(chǎng)，大家可以想一想，如果能夠持續(xù)穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場(chǎng)，那就是超人了，意味著要永遠(yuǎn)比市場(chǎng)好。但市場(chǎng)是在變化的，這就使得這個(gè)策略必須要不斷地變化，才能適應(yīng)市場(chǎng)，才能永遠(yuǎn)戰(zhàn)勝它。如果策略不變，而市場(chǎng)在變，總有一天是戰(zhàn)勝不了市場(chǎng)的。
第二個(gè)問題是偏離度方面的挑戰(zhàn)。如果遇到大的行情，大家很希望能夠拿出更多的倉(cāng)位去追這個(gè)行情，這時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生偏離度的問題。當(dāng)然，如果這個(gè)偏離度是正的，比如指數(shù)跑了 10%，而策略跑了 20%、30%，那很好，大家也歡迎，也沒人去告，因?yàn)槎噘嶅X了。但是如果負(fù)偏離大了，那可就不行了，可能就會(huì)面臨被人告的情況。所以對(duì)于大多數(shù)的公募基金來說，就要控制好偏離度，因?yàn)楹贤锩婷鞔_寫了不能偏離指數(shù)多少。
第三個(gè)問題是規(guī)模突變。大家可以關(guān)注一下，一旦市場(chǎng)很好或者市場(chǎng)出現(xiàn)變化的時(shí)候，很多基金（特別是量化產(chǎn)品）會(huì)限制大額的申購(gòu)和贖回。因?yàn)榱炕a(chǎn)品（量化策略）都有一個(gè)規(guī)模門檻（即規(guī)模的上限），資金就投入到這些標(biāo)的里邊，如果規(guī)模忽然增大，增強(qiáng)的這點(diǎn)收益一平攤，增強(qiáng)收益就非常非常小了；或者如果遭遇巨額贖回，之前剩下的規(guī)模可能都不足以覆蓋指數(shù)了，就沒有倉(cāng)位、沒有資金去做增強(qiáng)了。所以規(guī)模突變對(duì)大家的影響也是非常大的。現(xiàn)在解決這個(gè)問題，特別是私募基金可以事先商定好，可以多發(fā)幾只產(chǎn)品，或多發(fā)幾期產(chǎn)品，把這個(gè)策略稍微改動(dòng)一下，使其在規(guī)模上有承載能力，也避免了規(guī)模上的突然變化。
最后一個(gè)挑戰(zhàn)，也是所有策略都面臨的一個(gè)問題，就是市場(chǎng)有效性。想戰(zhàn)勝市場(chǎng)，實(shí)際上隱含了一個(gè)問題，就是掌握的信息要比市場(chǎng)多那么一點(diǎn)點(diǎn)，比別人多，所以才能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。如果市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，大家的信息都是完全對(duì)稱的，這時(shí)就沒有什么超額收益存在了。所以如果市場(chǎng)非常有效，這個(gè)策略可能就會(huì)失敗。這也是剛才為什么講到美國(guó)的指數(shù)增強(qiáng) ETF 數(shù)量上占了 1/3，但是規(guī)模上只有 6.6%，并不是說美國(guó)人傻，不懂得多發(fā)，主要是能夠增強(qiáng)的（或者說這個(gè)策略適應(yīng)的范圍）比較小眾，所以體量上不去。而對(duì)咱們 A 股市場(chǎng)來說，現(xiàn)在可以說大有用武之地，特別是 2023 年以來，像剛才講的中證 500、中證 1000，現(xiàn)在又出現(xiàn)了中證 2000 的產(chǎn)品，越在小票上，這個(gè)市場(chǎng)就越容易出現(xiàn)失靈的情況，策略的有效性就越好，就越能夠獲得超額收益。
這是指數(shù)增強(qiáng)策略面臨的一些挑戰(zhàn)。
那么作為增強(qiáng)，咱們最后要提到阿爾法這個(gè)問題，這個(gè)阿爾法一定能夠獲得嗎？這里有這么幾個(gè)小的問題。
第一個(gè)，剛才提到畫的那個(gè)圖里邊（從 2013 年一直到 2022 年近十年的圖線），發(fā)現(xiàn)是有超額的。但是如果是短期內(nèi)（比如一個(gè)月或者十天），阿爾法有可能是負(fù)的，非常有可能是負(fù)的。如果這兩天正好趕上市場(chǎng)突然發(fā)生變化，阿爾法可能就是個(gè)負(fù)值。
第二個(gè)，剛才提到因子都有有效性，恰恰是因?yàn)橐蜃佑杏行裕砸矔?huì)帶來阿爾法超額收益的周期性。也就是說，這段時(shí)間因子管用，另一段時(shí)間因子失效了就沒有超額收益了。
第三個(gè)，更大的問題是，往往在跟蹤這個(gè)指數(shù)的過程中，會(huì)產(chǎn)生比較大幅度的波動(dòng)。特別是比如說恰好買在高點(diǎn)上，然后市場(chǎng)回落，一個(gè)勁地往下跌不抬頭，這個(gè)時(shí)候，就會(huì)出現(xiàn)指數(shù)自身的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越阿爾法收益的情況，最后獲得的是一個(gè)負(fù)收益，雖然有可能比別人少那么一點(diǎn)點(diǎn)，但還是負(fù)收益。
這一點(diǎn)也提醒了我們，如果后期要參與（購(gòu)買）指數(shù)增強(qiáng)基金，一定需要去擇時(shí)，必須要擇時(shí)。如果恰好買在高點(diǎn)，那可能很長(zhǎng)時(shí)間都要忍受一定的虧損。特別是在 2023 年 7 月份以來到 9 月份，很多做指數(shù)定投的人最后都放棄了。原先認(rèn)為指數(shù)定投是一個(gè)高科技，是一個(gè)非常好的策略，是一個(gè)非常好的交易模式，但是市場(chǎng)一路在下跌，每一筆買入都是在虧損，每一筆買入都是在虧損，這時(shí)候可能對(duì)自己的信心打擊是非常大的，可能就不想堅(jiān)持了。所以如果非要參與指數(shù)增強(qiáng)基金，也存在一個(gè)擇時(shí)的問題。比如說現(xiàn)在正好市場(chǎng)跌到了一個(gè)低點(diǎn)（永遠(yuǎn)不要想著恰好在最低的時(shí)刻買進(jìn)去，這基本上不可能，只要市場(chǎng)處于一個(gè)底部就可以了），在市場(chǎng)底部買了一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，將來可能獲得收益，也能獲得一定的超額收益，整個(gè)投資體驗(yàn)會(huì)不錯(cuò)。但是如果選錯(cuò)時(shí)機(jī)，可能代價(jià)會(huì)非常大，大家后面一定要注意。
那么接下來我們就給大家簡(jiǎn)單介紹一下私募指數(shù)增強(qiáng)基金的發(fā)展現(xiàn)狀，以及現(xiàn)在的趨勢(shì)。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中，私募基金的數(shù)據(jù)可獲取性比較差，所以對(duì)私募基金的研究相對(duì)來說也比較難。因?yàn)閿?shù)據(jù)本身（包括規(guī)模數(shù)據(jù)、倉(cāng)位數(shù)據(jù)、持股數(shù)據(jù)）都是比較難獲得的，所以只能從已有的結(jié)果上去看它。
簡(jiǎn)單回顧一下，咱們國(guó)內(nèi)量化私募的一個(gè)發(fā)展階段（不同人劃分的不一樣，但大致上基本上是一樣的，是根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展來劃分的）。
第一個(gè)階段我們把它稱為關(guān)注階段。從 2010 年 4 月份開始，國(guó)內(nèi)有了滬深 300 期指。原先大家都是做主動(dòng)管理，都是選股、做投資，私募基金沒有任何優(yōu)勢(shì)，投研力量不行，人員也跟不上，要跟蹤幾個(gè)標(biāo)的，幾個(gè)人都跟不過來。所以在期指出來之前，私募基金沒有太多的優(yōu)勢(shì)，可能個(gè)別的是一個(gè)名人、一個(gè)大佬，有一點(diǎn)明星效應(yīng)。滬深 300 期指推出之后，大家就可以用量化的手段來做了，可以做對(duì)沖，甚至可以做期指上的高頻交易，私募就慢慢受到人們的關(guān)注。
接下來，到了 2011 年到 2015 年就興起了。特別是 2013 年大家放開牌照之后，2014、2015 年，那時(shí)候大家都搶著去申請(qǐng)牌照，并不是說私募的人多么想去做產(chǎn)品，實(shí)際上那時(shí)候大家的想法更多是為了獲得一個(gè)私募牌照（想去拿個(gè)牌照），所以那時(shí)候一年就有幾萬家，最后好像發(fā)展到三萬家四萬家的規(guī)模了，行業(yè)發(fā)展到了這樣的程度。慢慢的，協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)，光拿這個(gè)牌照可能有人出去做了 P2P，或者做了其他騙人的事情，把這個(gè)行業(yè)搞得烏煙瘴氣，所以行業(yè)協(xié)會(huì)就開始規(guī)范，現(xiàn)在就慢慢清理，每一批可能幾千家?guī)浊Ъ衣謇恚Ｏ碌木退惚容^優(yōu)質(zhì)的了。但是在 2011 年到 2015 年，可以稱為私募的興起年份，很多人投身到私募里邊，很多大佬從公募也轉(zhuǎn)到私募去，當(dāng)時(shí)想著私募是一片藍(lán)海。在這個(gè)時(shí)期，第一代的選股模型出現(xiàn)了，大家那時(shí)候已經(jīng)開始用量化的手段來選股了，那時(shí)候可能很多人用 Matlab 來做量化選股、量化回測(cè)，全是代碼，感覺很高深的樣子。
2016 年我們把它稱為蟄伏期。2016 年經(jīng)歷了股市大波動(dòng)之后，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的做多情緒不濃，當(dāng)時(shí)整個(gè)行業(yè)都不太好。所以在 2016 年，經(jīng)歷市場(chǎng)大波動(dòng)之后，慢慢出現(xiàn)了股票的一個(gè)中性策略，即多空策略。每次大家問：“沒有空投，能不能對(duì)沖一下？” 大家開始關(guān)心這些東西了，所以當(dāng)時(shí)這些策略就比較受歡迎。
2017、2018 年，隨著計(jì)算機(jī)能力的發(fā)展，出現(xiàn)了高頻量化模型。當(dāng)時(shí)慢慢出現(xiàn)這些東西，一聽就很高深，很受歡迎。有人說 “我是高頻量化，我可以做高頻交易”。那時(shí)候很多原本不允許的 T + 0 交易限制慢慢被突破了。這個(gè)時(shí)期出現(xiàn)了指數(shù)增強(qiáng)策略。
2019 年之后，慢慢出現(xiàn)了機(jī)器學(xué)習(xí)。給它編上程序，它就開始慢慢學(xué)習(xí)，把市場(chǎng)中的這些因素都考慮在內(nèi)，最后產(chǎn)生一個(gè)機(jī)器算出來，或者 AI 智能算出來的結(jié)果，更加高深。這時(shí)候，指數(shù)增強(qiáng)、量化多投、多空、對(duì)沖等很多比較花哨的策略就出現(xiàn)了。這是整個(gè)私募發(fā)展的幾個(gè)大的階段。
咱們剛才提到，指數(shù)增強(qiáng)策略與股市的行情有關(guān)系，私募基金的發(fā)行跟市場(chǎng)的變化也是正相關(guān)的。特別是市場(chǎng)好了，比如在 2019 年到 2021 年市場(chǎng)好了，發(fā)行的產(chǎn)品自然就多了。這個(gè)黃色部分就是股票型基金的數(shù)量，這邊是股票型基金的規(guī)模。大家可以看到，整個(gè)發(fā)行跟市場(chǎng)行情是正相關(guān)的，市場(chǎng)行情越好，發(fā)行得越好，這是人之常情，漲起來大家才想起來追，跌起來大家都想著跑路，是追漲殺跌的典型表現(xiàn)。
第二個(gè)，從結(jié)構(gòu)上看，股票型基金無論從數(shù)量上還是規(guī)模上，都占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榇蠹铱赡茏屗プ鰝牪欢膊粫?huì)做，但是做股票看似介入的門檻比較低，大家都會(huì)去投資股票，只不過是憑借什么樣的故事或什么樣的邏輯來做股票投資。
從指數(shù)增強(qiáng)基金的成立情況看，私募的數(shù)據(jù)還是比較難獲得的。就像今年（2023 年）截止到 8 月末，從數(shù)量上看，已經(jīng)成立的是 638 只。按現(xiàn)在的規(guī)則，私募基金產(chǎn)品（股票型）不低于 1000 萬。現(xiàn)在已經(jīng)成立了 638 只，其中跟蹤中證 500 的比較多，剛才咱們也提到了，因?yàn)橹凶C 500 更容易做超額，達(dá)到了 259 只，跟蹤中證 1000 的 246 只。2023 年首次出現(xiàn)了跟蹤中證 2000 的，有 5 只。大家都去挖中證 500，挖著挖著發(fā)現(xiàn)沒有什么超額了，然后都跑去挖中證 1000，挖著挖著也發(fā)現(xiàn)沒有超額了，那就再跑去挖中證 2000，未來可能不排除會(huì)去挖掘一個(gè) “中證 3000”。現(xiàn)在市場(chǎng)上 5000 多只股票，可能挖掘范圍會(huì)更廣一些。
目前存續(xù)的產(chǎn)品，即私募存續(xù)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，達(dá)到了 4000 多只。當(dāng)然這里邊包含了固收的指數(shù)增強(qiáng)，不單單是股票的指數(shù)增強(qiáng)，達(dá)到了 4000 多只。從歷年的成立情況看，特別是這幾年，中小盤的指數(shù)比較受歡迎，所以中小盤指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品發(fā)行得更多一些。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，這時(shí)候就知道為什么發(fā)行了這么多（4000 多只，8 個(gè)月就發(fā)行了 600 多只），原因很簡(jiǎn)單，有收益嘛，有收益大家才追。大家可以看到，從 2021 年 1 月 1 日到 2023 年 9 月 28 日（三季度末），中證 1000 的指數(shù)增強(qiáng)收益是 31.79%，中證 500 是 14.08%，而滬深 300 就是一個(gè)負(fù)收益了。大家可以看到，前三個(gè)（排名靠前的），實(shí)際上都用到了量化的手段，所以量化的手段在過去三年取得了正的超額收益。比如說為什么量化發(fā)展得這么快、這么受歡迎，原因就在這兒。而下邊看股票策略，即純粹的股票策略（純粹的一個(gè)做多選股的策略，加上主觀的增強(qiáng)，主觀增強(qiáng)就是像公募用的，單純選那么幾只票增強(qiáng)的方式），是負(fù)收益。所以在過去三年的事實(shí)證明了，量化能夠帶來超額收益，在過去三年的行情里，量化這個(gè)手段是有效的，反而是主動(dòng)管理的思路或方式取得了負(fù)收益。特別是在 2023 年，很多投資理念受到了質(zhì)疑。你是價(jià)值投資嗎？原先大家都鼓吹自己是價(jià)值投資，追隨巴菲特，但是可能在 2023 年，虧得自己都懷疑人生，懷疑自己的價(jià)值投資是不是真的可行。你是趨勢(shì)投資嗎？趨勢(shì)投資講求趨勢(shì)在的時(shí)候投資，趨勢(shì)不在了就不投資了，但是現(xiàn)在趨勢(shì)不在了為什么還投資呢？在 2023 年特別是 7 月到 9 月這個(gè)下跌階段，很多人都懷疑了自己的理念。特別是公募基金經(jīng)理，原先無論是覺得自己厲害，還是認(rèn)為是市場(chǎng)賦予他力量，感覺自己很牛，但是被市場(chǎng)這幾個(gè)月教育后，發(fā)現(xiàn)自己的主動(dòng)管理能力并不強(qiáng)，反而不如一個(gè)，說白了，還不如天天逛公園的大媽選得好。這是過去幾年私募指數(shù)基金增強(qiáng)業(yè)績(jī)的一個(gè)表現(xiàn)。
從分年度上看，這里也給大家一個(gè)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)。大家可以關(guān)注到，這里給大家單獨(dú)列了一下，剛才咱們提到整個(gè)指數(shù)增強(qiáng)在整個(gè)私募的各種主流策略（包括股票策略、債券策略、市場(chǎng)中性、宏觀套利、FOF 等）中，表現(xiàn)都不差，都是非常好的。特別是這里邊的 1000 指數(shù)增強(qiáng)，在多數(shù)年份超越其他策略。所以為什么前 8 個(gè)月就發(fā)行了 600 多只產(chǎn)品，確實(shí)這個(gè)策略能夠產(chǎn)生良好效果，是有效的。
接下來再看一下與公募基金的對(duì)比。為什么這兩年私募基金受到歡迎了呢？原因也和大家想象的一樣，就是它的投資體驗(yàn)更好了。從收益上講，紅色的就是私募的增強(qiáng)指數(shù)，它跑贏了公募的增強(qiáng)指數(shù)，從收益上比公募強(qiáng)。無論是滬深 300，還是中證 500，還是中證 1000，都非常明顯，特別是在中小盤（涉及到中證 1000 的跑贏幅度更大）。所以這兩年私募抓住了這個(gè)風(fēng)口，發(fā)展得更快。
管理人方面，這里給大家做了一個(gè)區(qū)分。私募管理人按管理規(guī)模分為 10 - 50 億、50 億以上。這里說的是整個(gè)管理規(guī)模，不是單只產(chǎn)品的規(guī)模。就是說私募管理人管理的規(guī)模越大，增強(qiáng)的業(yè)績(jī)?cè)胶谩＿@比較好理解，私募基金盤子做得越大，可能人員就會(huì)越多，能吸引的人才就會(huì)多一些，給的待遇高人才就更愿意來。再者，可能在這上面投入更大，比如愿意去購(gòu)買大型的服務(wù)器、大型的算法，甚至直接把線路接到交易所里邊，使交易更加流暢。這就是頭部效應(yīng)，做得越好就越好。這是私募指數(shù)增強(qiáng)基金的一些特點(diǎn)。
從發(fā)展趨勢(shì)上講，咱們前面也一直在提到，現(xiàn)在跟蹤的主要是以寬基指數(shù)為主，如滬深 300、中證 500、中證 1000，也出現(xiàn)了中證 2000，都是寬基的。分行業(yè)的和主題的相對(duì)比較少，但也慢慢出現(xiàn)了。比如說這兩年半導(dǎo)體表現(xiàn)比較好，大家就會(huì)選擇跟蹤一個(gè)半導(dǎo)體的指數(shù)，然后考慮在上面能不能再做點(diǎn)增強(qiáng)；或者這兩年討論比較熱的 ESG，這也是一個(gè)比較細(xì)分的主題，也慢慢受到關(guān)注。
第二個(gè)趨勢(shì)是指數(shù)增強(qiáng)型 ETF 出現(xiàn)了。咱們國(guó)家也有，從任何一個(gè)行情軟件，包括銀行的 APP 基金板塊里邊就能搜到，它叫 “某某指數(shù)增強(qiáng) ETF”。這個(gè)指數(shù)增強(qiáng) ETF，無非是把指數(shù)增強(qiáng)策略和 ETF 的交易模式合在一起了，交易上更加簡(jiǎn)便一些，這個(gè)可能未來發(fā)展前景比較廣闊，因?yàn)槊绹?guó)已經(jīng)做出范例了，美國(guó)多數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)都是以 ETF 的形式存在。
再一個(gè)趨勢(shì)是，現(xiàn)在超額收益處于不斷收窄的狀態(tài)。特別是從圖示中也看到了，從 2020 年一直到 2023 年（可能今年都是個(gè)負(fù)的超額收益），整個(gè)超額收益在不斷縮小。這就需要量化機(jī)構(gòu)去挖掘新的更加有效的因子。對(duì)于機(jī)構(gòu)來說，頭部機(jī)構(gòu)受益于規(guī)模效應(yīng)，可能未來會(huì)推出更多的增強(qiáng)產(chǎn)品，它們已經(jīng)有人員、有設(shè)備了，無非再增加投入一點(diǎn)而已。
最后一個(gè)也是這兩年一個(gè)大的趨勢(shì)，大家非常熱衷于追求的東西，就是人工智能的出現(xiàn)。人工智能 AI 的出現(xiàn)，特別是 AI 算法、機(jī)器學(xué)習(xí)的算法出現(xiàn)之后，助力了類似指數(shù)增強(qiáng)策略的發(fā)展。可能未來大家會(huì)看到更多這樣的策略出現(xiàn)。現(xiàn)在已經(jīng)有這樣的機(jī)構(gòu)宣稱自己是做人工智能量化機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)的，這些口號(hào)都已經(jīng)出來了，這是未來的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
最后給大家分享一下，作為普通投資者，怎么去投資指數(shù)增強(qiáng)基金，怎么去選擇這些產(chǎn)品。
首先是投資者適當(dāng)性（官方稱法為投資者適當(dāng)性原則），即合適的產(chǎn)品賣給合適的人。對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)基金，它也有適應(yīng)的人群。
第一個(gè)，它是一個(gè)指數(shù)策略，主要還是一個(gè)指數(shù)策略，所以它針對(duì)的對(duì)象是一些 “懶人”。這里所謂 “懶人” 不是說個(gè)人習(xí)慣懶，而是指 “懶人理財(cái)”，即沒有時(shí)間去炒股票，也沒有時(shí)間去關(guān)注市場(chǎng)，但又想做投資，那么就可以關(guān)注指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品。比如說未來看好華為產(chǎn)業(yè)鏈、看好 AI、看好中證 1000 或者科創(chuàng) 50，看好這些方向后，再找相應(yīng)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品做投資，所以把它稱為 “懶人理財(cái)”。
第二個(gè)，剛才也一直強(qiáng)調(diào)，超額收益在短期可能是負(fù)的。所以對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品來說，它既符合指數(shù)特點(diǎn)，又要做主動(dòng)的增強(qiáng)，所以它比較適合做中長(zhǎng)期投資，不太適合做短期投資。因?yàn)槎唐谒赡軡q幅有限，增幅有可能也是負(fù)的，中長(zhǎng)期投資可能獲得不錯(cuò)的收益。當(dāng)然這兩年出現(xiàn)了一個(gè)問題，市場(chǎng)中把行情演繹得特別極致，一個(gè)方向或一個(gè)主題被大家挖掘出來有機(jī)會(huì)，大家就蜂擁而上，原先可能一兩年走完的行情，現(xiàn)在一兩個(gè)月就走完了。所以導(dǎo)致現(xiàn)在市場(chǎng)中，有很多人把指數(shù)基金或 ETF 做波段操作，就像投資股票一樣進(jìn)行波段操作，這不是中長(zhǎng)期投資的方式，而是波段操作的方式。當(dāng)然，如果看準(zhǔn)了能賺到錢也可以，但這個(gè)策略的出發(fā)點(diǎn)和本意是針對(duì)中長(zhǎng)期投資，中長(zhǎng)期投資會(huì)獲得不錯(cuò)的投資體驗(yàn)。
第三個(gè)，適用人群無論你是投資小白還是投資大咖都可以。小白不懂很多股票知識(shí)，不懂很多投資策略，不懂技術(shù)分析，選擇指數(shù)增強(qiáng)就可以，跟蹤市場(chǎng)的漲跌，再增強(qiáng)那么一點(diǎn)點(diǎn)，就很滿意了。哪怕是投資大咖，選股很牛，或者在某個(gè)方向、某個(gè)產(chǎn)品投資上很牛，也可以來投資指數(shù)增強(qiáng)。當(dāng)然在選擇標(biāo)的、選擇哪只產(chǎn)品來做增強(qiáng)上，投資大咖可能比別人稍微有優(yōu)勢(shì)，總體來說適用人群范圍還是比較廣的。
第四個(gè)，針對(duì)的是不滿足于僅僅獲得一個(gè)指數(shù)收益，還想著能不能多一點(diǎn)收益，能不能戰(zhàn)勝市場(chǎng)一點(diǎn)點(diǎn)，追求一定超額收益，有主動(dòng)追求收益想法的這群人。當(dāng)然追求超額收益就需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在市場(chǎng)波動(dòng)比較劇烈，或者市場(chǎng)出現(xiàn)割裂行情的時(shí)候，比如某段時(shí)間只有這一個(gè)風(fēng)格漲，另一個(gè)風(fēng)格就狂跌，如果選錯(cuò)了方向，可能會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)和損失。
最后，針對(duì)的是能夠適應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)高收益特點(diǎn)的一群人。想追求高收益，就需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，所以指數(shù)增強(qiáng)并不適用于所有人，它有一定的適用范圍。而且前面也提到了，要做好入場(chǎng)點(diǎn)的選擇，如果入場(chǎng)點(diǎn)選擇不好，可以通過定投的方式，不斷降低成本，不斷平均化成本。如果選擇時(shí)機(jī)比較好，再等到市場(chǎng)漲高了賣出，那么整個(gè)投資體驗(yàn)是非常成功的。所以如果后期大家要參與指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品，一定要選擇好入場(chǎng)點(diǎn)，最好在整個(gè)市場(chǎng)或者選擇的產(chǎn)品處于低位的狀態(tài)下買入，這樣從起點(diǎn)上就有可能跑贏市場(chǎng)。
那么如何選擇合適的指數(shù)增強(qiáng)基金呢？這里給大家總結(jié)了兩步走。
第一步，指數(shù)增強(qiáng)基金首先是一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)的產(chǎn)品，跟蹤的是一個(gè)指數(shù)，所以必須選擇正確的方向或正確的指數(shù)，因?yàn)樗钦麄€(gè)策略收益的大頭，80% 甚至 90% 的資金在這個(gè)指數(shù)上，所以貝塔收益必須選對(duì)。之前我也有課專門講過指數(shù)投資，簡(jiǎn)單說就是看好什么方向，就選擇什么樣的指數(shù)產(chǎn)品。比如看好未來人工智能的發(fā)展，就去找人工智能的指數(shù)及對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品；看好華為產(chǎn)業(yè)鏈，就找華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的；看好算力，就去找算力相關(guān)的；看好科創(chuàng) 50、看好醫(yī)藥、看好大消費(fèi)、看好白酒，就選擇對(duì)應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行投資。這只是完成了第一步，只有收益的大頭選對(duì)了，方向?qū)α耍罄m(xù)努力才有意義，如果方向選錯(cuò)了，怎么努力都是徒勞的。
第二步，指數(shù)選對(duì)了，一下找到了 10 只同等類型的指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品，接下來怎么辦呢？選完貝塔就需要去選阿爾法，看誰的阿爾法做得好。這里我把它總結(jié)為絕對(duì)性、穩(wěn)定性和持續(xù)性。
說白了，就看誰的阿爾法做得大，然后還能穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場(chǎng)，還能持續(xù)地有超額收益。這三個(gè)方面都滿足了，那就實(shí)在太完美了。
首先，咱們要知道阿爾法是一個(gè)錦上添花的收益，大家一定要記住這一點(diǎn)。大的收益是貝塔收益，所以站在巨人（貝塔收益）的肩膀上，現(xiàn)在要考慮巨人肩膀上那一點(diǎn)（阿爾法收益）到底高和低，就要看這個(gè)高和低產(chǎn)生的效果。
絕對(duì)性就是說，阿爾法收益越大越好。在這十只基金里邊，如果有一只明顯超越了其他九只，那我就選擇這只。
穩(wěn)定性就是，這個(gè)阿爾法收益必須相對(duì)穩(wěn)定，不能忽大忽小。不能說這段時(shí)間它穩(wěn)穩(wěn)定定地超越了別人，而下段時(shí)間又穩(wěn)穩(wěn)定定地輸給了別人，這樣不行，波動(dòng)太大也不行。因?yàn)榭赡芮『媚阍谒絼e人的這段時(shí)間投資，獲得了收益；但如果選得不好，恰好它輸?shù)倪@段時(shí)間投資，那超額收益就跑輸了。
第三個(gè)叫持續(xù)性，就是說這個(gè)策略或者這個(gè)基金管理人能夠持續(xù)地戰(zhàn)勝市場(chǎng)，持續(xù)地獲得超額收益，這是最理想的狀態(tài)了。當(dāng)然現(xiàn)實(shí)中很難，非常難。可能有一段時(shí)間戰(zhàn)勝了，有的時(shí)間略微跑輸一點(diǎn)，但總體下來戰(zhàn)勝了就已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了。這是第二步。
所以接下來我們重點(diǎn)介紹一下，對(duì)于第二步咱們?cè)趺磥砜疾焖?
如果在市場(chǎng)中讓大家去選擇，特別是選擇私募基金，因?yàn)樗侥蓟瓞F(xiàn)在整個(gè)信息透明度太低。針對(duì)它很多持倉(cāng)的信息、很多倉(cāng)位，包括操作手段上的東西，都不透明，也不公開，你僅僅能通過一些定性的指標(biāo)去關(guān)注它。像這里邊說的，私募基金可能在官網(wǎng)或介紹材料中會(huì)提到，整個(gè)團(tuán)隊(duì)是什么樣的，一共有幾個(gè)人，每個(gè)人的背景、資歷、從業(yè)情況，然后擅長(zhǎng)的是什么，會(huì)有相應(yīng)的介紹，你可能只能通過這種手段來評(píng)定它，而對(duì)于其他的指標(biāo)很難去找得到。
所以對(duì)于私募基金，如果涉及到私募基金，大家要重點(diǎn)地去看這些定性的指標(biāo)。第一個(gè)就是管理人的團(tuán)隊(duì)，第二個(gè)就是它的投資策略。
管理人的團(tuán)隊(duì)這一塊，要關(guān)注它的治理結(jié)構(gòu)好不好，投研團(tuán)隊(duì)合不合理。核心人物是私募基金最核心、最核心的東西。比如說這個(gè)核心人物，他可能從美國(guó)留學(xué)回來，在美國(guó)著名的機(jī)構(gòu)從業(yè)多少年，有穩(wěn)定的收益，做過什么產(chǎn)品，這是比較理想的情況，大家一定要關(guān)注。還要看投研團(tuán)隊(duì)分工明不明確，人員夠不夠，有沒有相應(yīng)的人覆蓋各個(gè)方面，有沒有人專門負(fù)責(zé)銷售，有沒有人專門負(fù)責(zé)客服，分工明確不明確，人員搭配得合理不合理，投研人員之間磨合得好不好，大家已經(jīng)在一起幾年了，可能就比較成熟了。如果是剛湊在一起的，大家理念上可能還有爭(zhēng)執(zhí)，這些都需要大家認(rèn)真去關(guān)注。投研流程完善不完善，一般都會(huì)在材料里邊寫到。有沒有比較激勵(lì)型的考核機(jī)制，如果考核機(jī)制合理，大家就會(huì)愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)，愿意去做得更好。特別是現(xiàn)在很多人從公募基金跑到私募基金，其中一個(gè)最主要的原因就是考核機(jī)制。在公募可能就拿那么一點(diǎn)點(diǎn)獎(jiǎng)金就算了，但是在私募，比如說給大家設(shè)定一個(gè)收益目標(biāo)，8% 以上的收益里邊提 20%，那收益就非常大了；要是收益達(dá)到 15%，15% 以上的收益提 50%，這種激勵(lì)考核就非常強(qiáng)，大家就非常有動(dòng)力去干這個(gè)事情。大家就重點(diǎn)考慮這些定性方面的東西。
對(duì)于投資策略，就看看投資理念和方法。投資理念和方法很難去給出一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)說對(duì)與錯(cuò)，它只要整體的理念上邏輯沒有毛病，完善就行，或者看它是否適應(yīng)相應(yīng)的市場(chǎng)。比如說主打價(jià)值投資理念，那不用問，它投的全是大票，而且往往會(huì)持有很長(zhǎng)時(shí)間才能獲得收益；如果是趨勢(shì)投資，那它可能很適應(yīng)于各種市場(chǎng)，只要有趨勢(shì)它就去抓。得看它后期是否堅(jiān)持。再一個(gè)就是投資風(fēng)格、投資特征，包括持倉(cāng)。最后這個(gè)最重要，剛才也給大家講過，風(fēng)控策略。如果大家去投資私募基金，一定要看：第一，它有沒有風(fēng)控策略；第二，有沒有風(fēng)控人員去執(zhí)行；第三，真正在實(shí)際過程中它執(zhí)行了沒有。這是最重要的。因?yàn)檫@兩年從行情和產(chǎn)品的凈值上看，大家都能看得到。比如說產(chǎn)品到 0.75 元就該清盤了，但發(fā)現(xiàn)到了 0.2 元還沒清盤，那就不用問了，這個(gè)風(fēng)控就形同虛設(shè)。大家的虧損原先只能虧 0.25 元，現(xiàn)在愣是虧了 0.8 元，很多人可能本金都拿不回來了。即使堅(jiān)持著，從 0.2 元再回到 1 元，這個(gè)過程可不是一時(shí)半會(huì)兒能實(shí)現(xiàn)的。給大家講一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的例子，2023 年整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)比較大，受全球波動(dòng)、各種事件影響，戰(zhàn)爭(zhēng)等各種事件影響，導(dǎo)致現(xiàn)在黃金的價(jià)格比較高，大家都去追捧黃金。但有一個(gè)點(diǎn)大家要注意，上一波追黃金的人用了十年才解套。那如果這一波人進(jìn)去之后，大家可以想想需要用多少年。所以大家在選擇產(chǎn)品的時(shí)候，選擇管理人的時(shí)候，一定要關(guān)注它的風(fēng)控策略，它有沒有，執(zhí)行不執(zhí)行，這個(gè)非常重要。市場(chǎng)好的時(shí)候大家都賺錢，都高興，也不需要啥風(fēng)控策略，但是如果市場(chǎng)不好了，特別是連續(xù)下跌行情，可能導(dǎo)致本金都沒了，如果不執(zhí)行風(fēng)控策略的話。所以這個(gè)定性的東西對(duì)于私募管理人來說，是大家重點(diǎn)要考察的。如果是公募基金管理人，這個(gè)大家了解一下就行了，因?yàn)槎际枪_的東西，他們肯定也在做這些事情，所以這個(gè)定性方面就沒那么重要了，就需要看定量的指標(biāo)。
定量的指標(biāo)，這里用來考察增強(qiáng)效果，給大家分了這么幾點(diǎn)：第一個(gè)，超額收益；第二個(gè)就是穩(wěn)定性、持續(xù)性，及風(fēng)控措施，也是來看增強(qiáng)效果能不能達(dá)到預(yù)想的，能不能給一個(gè)很好的投資體驗(yàn)。
超額收益這一塊，重點(diǎn)考察這兩個(gè)指標(biāo)就可以了。第一個(gè)，信息比率。信息比率是什么東西呢？這里給大家一個(gè)計(jì)算公式，就是超額收益比上跟蹤誤差。超額收益大家知道，那跟蹤誤差是什么東西呢？如果真不知道，也無所謂，不重要，去任何一個(gè)網(wǎng)站上都會(huì)列出這個(gè)指標(biāo)。簡(jiǎn)單來說，超額越大越好，誤差越小越好，那就說明信息比率這個(gè)指標(biāo)越大，代表超額收益獲取的越大，大家就記住這么一點(diǎn)就可以了。實(shí)在看不懂這個(gè)指標(biāo)，那就看下一個(gè)，超額收益率及同類排名。看不懂超額收益這些東西，還看不懂排名嗎？選擇前幾名，甚至第一名的產(chǎn)品。
穩(wěn)定性上，就是看它能不能持續(xù)穩(wěn)定地戰(zhàn)勝市場(chǎng)。穩(wěn)定性上比勝率，每個(gè)月、每個(gè)季，再長(zhǎng)一點(diǎn)每年，能每年戰(zhàn)勝，或每個(gè)月能戰(zhàn)勝，那說明這個(gè)產(chǎn)品、這個(gè)基金管理人、這個(gè)投資經(jīng)理非常厲害，超額收益能力非常強(qiáng)。
第三個(gè)叫持續(xù)性，能不能持續(xù)地戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這里有一個(gè)區(qū)間超額收益的連續(xù)性和同類排名。同類排名會(huì)給你畫一個(gè)曲線，如果老是處于同類 1/3 之上，那說明它很穩(wěn)定，持續(xù)性非常好；如果忽上忽下，那說明這個(gè)持續(xù)性是值得考慮的。
接下來風(fēng)險(xiǎn)控制這幾個(gè)指標(biāo)，大家重點(diǎn)關(guān)注一下。如果是公募基金產(chǎn)品，在這些方面犯錯(cuò)誤的概率比較小；如果是私募產(chǎn)品，大家可以重點(diǎn)關(guān)注一下，像最大回撤及下行的波動(dòng)率，特別是最大回撤。恰好從一個(gè)高點(diǎn)到低點(diǎn)，如果回撤特別大，那說明它自己的風(fēng)控能力，或者控制回撤的能力比較弱。這種情況下，即便獲得了超額收益，也有可能在一次回撤中，一個(gè)大的波動(dòng)就把超額全吃掉，甚至還不夠。
這是從定性和定量這兩個(gè)指標(biāo)體系上，我們來區(qū)分指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品的增強(qiáng)效果，到底選哪一個(gè)，哪個(gè)好。
最后就是，想買指數(shù)增強(qiáng)基金了。現(xiàn)在市場(chǎng)跌下來了，是個(gè)很好的入場(chǎng)點(diǎn)，也選中了方向，接下來怎么去買它呢？這里給大家提供兩種途徑。
第一個(gè)，選擇指數(shù)增強(qiáng) ETF。如果想投 ETF，很簡(jiǎn)單，可以通過開立證券投資賬戶做場(chǎng)內(nèi)交易。所謂場(chǎng)內(nèi)，就是直接在行情軟件里就能交易。ETF 還有個(gè)好的特點(diǎn)，就是能做 T + 0 交易。比如說市場(chǎng)波動(dòng)比較大，今天半導(dǎo)體一下漲了 5 個(gè)點(diǎn)，馬上就可以把它賣掉，T + 0 交易很便捷，這 5 個(gè)點(diǎn)的收益就賺到了。
如果不愿意開證券投資賬戶，也沒有時(shí)間去做這個(gè)交易，那可以選擇場(chǎng)外交易。場(chǎng)外就是收盤后買入，持有一段時(shí)間再賣出。可以選擇公募的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，通過現(xiàn)有的正規(guī)基金銷售網(wǎng)站，比如說天天基金網(wǎng)，注冊(cè)個(gè)賬號(hào)去買入就可以了；也可以跑到公募基金公司的官網(wǎng)上開戶購(gòu)買；還可以在銀行 APP 里，銀行 APP 里邊專門有理財(cái)或者基金板塊，搜到相應(yīng)的產(chǎn)品也可以買。這是場(chǎng)外交易買公募產(chǎn)品。
如果是買私募產(chǎn)品，可以通過私募排排網(wǎng)進(jìn)行比較、篩選，可以直接在私募排排網(wǎng)上買，也可以線下找到相應(yīng)的私募基金，簽訂相應(yīng)的合同，當(dāng)然門檻是 100 萬現(xiàn)金起。這是購(gòu)買的渠道。
講了這么多，大家在選的時(shí)候簡(jiǎn)單總結(jié)為一句話：第一要選好指數(shù)，選好未來可能有增長(zhǎng)空間的指數(shù)；再加一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。這樣兩個(gè)要素都具備了，可能就選擇了一個(gè)比較好的指數(shù)增強(qiáng)基金產(chǎn)品，接下來就可以做投資了。當(dāng)然還是要記住那句話，一定要選擇好的入場(chǎng)點(diǎn)，入場(chǎng)點(diǎn)選好了，可能就成功了一半，才能夠獲得一個(gè)好的投資體驗(yàn)。
最后還是那句話，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。今天《指數(shù)增強(qiáng)策略 —— 量化私募基金的神器》這節(jié)課就跟大家分享到這里，謝謝大家。