各位金庫網(wǎng)的學員，大家好，我是袁吉偉。今天很高興能夠在這里跟大家一起來學習影響力投資這門課程。我們知道現(xiàn)在全球可持續(xù)發(fā)展面臨各種挑戰(zhàn)，無論是氣候方面，還是社會公平性、社會不平等性等方面，都有很大的難題需要解決。所以在解決這些問題時，我們的企業(yè)或者一些社會型組織都在想各種方式來提供解決方案。在這里面我們看到，除了我們需要有技術(shù)上、能力上的支持，最重要的還需要資金的投入。在這些資金中，有一類資金非常獨特而且重要，這就是影響力投資。它能夠真真切切地帶來社會和環(huán)境的正面效應(yīng)。所以今天我們主要來研究影響力投資的內(nèi)涵、實踐和發(fā)展趨勢。
具體來看，今天我們這門課程主要包括五個方面。我們需要去了解影響力投資的特點，它跟其他投資到底有什么樣的區(qū)別；第二個是我們想看看影響力投資的管理流程跟我們傳統(tǒng)投資有什么樣的區(qū)別和相似之處；第三個我們想介紹一下影響力投資全球市場的一些數(shù)據(jù)和趨勢情況；第四個我們是想具體給大家用一些案例的形式，讓大家更直觀地了解在現(xiàn)實過程中，各類機構(gòu)如何去實現(xiàn)影響力投資，如何通過影響力投資來影響我們的社會和環(huán)境，解決我們所面臨的社會環(huán)境問題；最后一個是想跟大家一起來交流一下，未來影響力投資將會是什么樣的，有哪些因素可能影響我們未來影響力投資的實踐和市場發(fā)展情況。首先我們進入第一部分，了解影響力投資及其特點。影響力投資這個概念的提出時間比較短，是 2007 年洛克菲勒基金會首次提出了影響力投資這個概念。此后，包括一些全球的投行認為影響力投資已經(jīng)成為一類新的資產(chǎn)，為我們提供資產(chǎn)組合，受到社會更加廣泛的關(guān)注，從而進入一個快速發(fā)展的階段。當然，雖然這個名稱提出的時間比較短，但是它前期的醞釀和不斷迭代的過程較為漫長。
在影響力投資出現(xiàn)之前，我們可以看到全球?qū)τ谶@類資產(chǎn)或這類投資有不同的理解和概念。比如說在歐洲，更多地稱為社會金融或者社會投資，其實它也是在關(guān)注社會的一些重大問題；在美國，更多地被稱為社區(qū)投資這樣一個概念，所以其實是異曲同工的效果。但是自從影響力投資這個概念提出之后，大家有了較高的認同，從而影響力投資也取代了之前的各類差異化的名稱，成為一類受到社會比較關(guān)注的資產(chǎn)。那我們來看一下影響力投資的概念，因為這個概念提出的時間比較短，所以大家在認識上會有一些差別。
今天我們重點來看一下兩個權(quán)威機構(gòu)對這類概念的認識。第一類我們看是國際金融公司，也就是 IFC 和全球影響力投資網(wǎng)絡(luò) GIIN。他們認為影響力投資是機構(gòu)或者企業(yè)除了獲取一些財務(wù)回報之后，還會產(chǎn)生可衡量的環(huán)境或社會影響的投資。第二個概念，還有一個就是 G8 社會影響力投資工作組，他們認為影響力投資是在產(chǎn)生投資收益的同時，能夠追求可衡量的影響力目標和結(jié)果的投資。所以二者其實都有兩個特點，一是強調(diào)投資既要獲得財務(wù)回報，也要獲得社會或者環(huán)境的影響；二是強調(diào)這個影響力的目標在投資之前就預(yù)設(shè)好的，而不是隨意的最終獲得的行為，從概念上我們可以看到這兩個共性。那么通過概念或者我們實踐的情況總結(jié)，可以看到影響力投資其實除了剛才我們說的一些共性之外，還有很多特點值得我們?nèi)リP(guān)注，包括它的目的性，包括覆蓋多品類資產(chǎn)的特點，稍后我們還會詳細講解。
在更深刻地區(qū)分影響力投資跟傳統(tǒng)投資的差異時，我們可以重點看一下它的四個特點。這也是全球共識性比較強的四個特點，分別是它的目的性、貢獻性、可衡量性以及額外性。
目的性強調(diào)機構(gòu)在投資之前預(yù)設(shè)好或者有明確的影響力目標追求。無論是我們?nèi)プ非蠼鉀Q減少貧困等方面的社會問題，還是追求保護生物多樣性的問題，這個目標都是已經(jīng)明確好的，目的性很強，不是在投資過程中隨意提出來的，它是有很多根據(jù)和依據(jù)的。第二個我們強調(diào)的是貢獻性，也就是說它確實通過影響力目的或者戰(zhàn)略目標，在投資過程中或者投資結(jié)果上，能夠給我們的社會帶來比較強的正面效應(yīng)，同時要避免對社會或者環(huán)境的負面效應(yīng)。
第三個也是影響力投資特別突出的，強調(diào)它的可衡量性。也就是說在實踐過程中，有些投資確實也對我們的社會產(chǎn)生了積極的影響，但是這些影響沒有完全衡量出來，我們只能看到一些論斷或者推理。但影響力投資不同，它必須有可衡量的社會貢獻，這個社會貢獻是通過一些指標來說明和闡明的。比如說通過影響力投資增加了多少社會就業(yè)，減少了多少貧困人口，幫助解決了多少生物多樣性的問題，這些是實實在在地用數(shù)字來闡明影響力的最終結(jié)果。如果沒有這種可衡量的特點，就很容易產(chǎn)生影響力稀釋的問題，或者說雖然名稱上叫影響力投資，但是實質(zhì)上它沒有達到影響力投資的目標。
第四個特點額外性，也是在實踐過程中大家越來越有強烈呼吁和認識的一點。大家覺得影響力投資區(qū)別于其他投資，除了上述三個特點以外，還強調(diào)它要有開拓性和引導性。也就是說影響力投資不是去跟從現(xiàn)在傳統(tǒng)的比較成熟的投資領(lǐng)域或者模式。比如說現(xiàn)在比較成熟的新能源領(lǐng)域，雖然它對于解決氣候問題有很大的幫助，但是在這個領(lǐng)域有很多成熟的模式和經(jīng)驗，傳統(tǒng)的金融或者傳統(tǒng)的投資已經(jīng)大量進入這個領(lǐng)域。所以影響力投資進入這個領(lǐng)域的話，對社會的貢獻就會相對比較小。所以額外性強調(diào)影響力投資應(yīng)該瞄準那些傳統(tǒng)資金不太愿意進入，或者還沒有大量進入，或者聚焦到社會最底層的一些人群或者領(lǐng)域，能夠真正為這些沒有得到傳統(tǒng)金融關(guān)注的領(lǐng)域或者人群提供更強有力的支撐和幫助。所以額外性對影響力投資的目標、領(lǐng)域或者聚焦人群有了一個更加清晰的界定。
從以上四個特征，我們可以將影響力投資與其他投資進行很好的區(qū)別。其實影響力投資在全球來講，可以把它劃分為 ESG 投資的一種策略。當然 ESG 投資有很多策略，包括篩選主題投資，也包括 ESG 整合，當然還包括影響力投資。從 ESG 投資的視角，或者從影響力投資的視角來看，如何區(qū)分它跟我們生活中比較常見的金融或資金運用方式呢？這里面我們看到其實可以把社會生活中的資金運用劃分為三大類。第一大類就是傳統(tǒng)投資，這類投資主要追求財務(wù)回報，它在投資過程中更多考慮融入一些財務(wù)指標或因素。第二類是近年來興起的 ESG 投資，也就是把環(huán)境的、社會的和治理的因素納入投資過程中，將財務(wù)因素和非財務(wù)因素同時納入。第三類就是慈善或者捐贈資金，這類資金主要追求社會或環(huán)境效應(yīng)，而不考慮財務(wù)回報，所以它是直接捐贈給特定的人群或者公益項目。從這個角度來看，影響力投資或者 ESG 投資，是介于傳統(tǒng)投資和慈善捐贈之間的一類特殊的投資行為。相比于傳統(tǒng)投資，它納入了一些價值觀的追求和考量；相比于慈善投資，我們又要兼顧財務(wù)回報，能夠?qū)崿F(xiàn)更可持續(xù)的資金運用。所以我們可以進一步將影響力投資與傳統(tǒng)的資金運用方式進行更好的區(qū)分。
我們再看剛才講到的 ESG 投資策略大概有 6 種，影響力投資只是其中一種，我們?nèi)绾螌⑦@六種進行區(qū)別呢？主要還是看它的社會或環(huán)境影響和使用方式。比如說負面篩選，它就是要排除一些 ESG 評分比較低，或者有一些爭議事項的企業(yè)，所以它對企業(yè)本身的影響比較低。包括同類最佳，相比于負面篩選，它更多地是想強調(diào)篩選到同一領(lǐng)域或同一行業(yè)內(nèi) ESG 表現(xiàn)比較好的企業(yè)，所以它對企業(yè)的影響也相對較弱。我們看主題投資和 ESG 整合，其實它不僅僅是規(guī)避掉可持續(xù)發(fā)展的風險，而是將可持續(xù)發(fā)展風險納入投資策略，所以它會考慮平衡非財務(wù)的風險和收益特征，最終實現(xiàn)投資決策。所以這兩類投資，它們對企業(yè)的影響相對中等，有一定影響，但不完全。
我們再看影響力投資和股東積極主義。我們剛才講過，影響力投資要產(chǎn)生可衡量的財務(wù)回報和社會影響。股東積極主義強調(diào)的是，在股票或股權(quán)投資過程中，我們不能作為被動的資產(chǎn)持有者，而是要發(fā)揮股東的監(jiān)督作用，幫助被投資企業(yè)改善它在環(huán)境、社會或者治理方面的表現(xiàn)，為資本市場做好其看門人，更多地推動企業(yè)和資本市場從短期視角向長期視角展望，能夠通過長期投資，通過更可持續(xù)的發(fā)展，為我們的投資者提供更好、更穩(wěn)定的回報。所以影響力投資和股東積極主義對企業(yè)的改變和影響是非常強的，這就是我們想?yún)^(qū)別于同樣作為 ESG 投資策略，ESG 投資在策略使用上和社會影響上的特點。
以上我們通過對影響力投資的認識，對其特點的總結(jié)，以及進一步區(qū)分類似的投資模式或者策略，能夠讓我們更好地了解影響力投資。我相信在今天講解之前，可能大家對影響力投資存在很多誤區(qū)。在我們剛才講了影響力投資本身的內(nèi)涵和特點之后，大家對影響力投資應(yīng)該有一個全新的、更深刻的認識。這里面我們把一些社會上比較常見的誤區(qū)放在最后，現(xiàn)在大家看這些誤區(qū)就會一目了然，能夠進行正確的判斷。
我們舉了幾個比較典型的誤區(qū)。第一個誤區(qū)強調(diào)影響力投資是要放棄財務(wù)回報，或者放棄投資收益，這個顯然是錯誤的。只有慈善捐贈是完全忽略投資的財務(wù)回報，只強調(diào)對社會的作用。而影響力投資其實是同時兼顧財務(wù)回報和社會影響的，而且從實踐經(jīng)驗來看，二者也是可以很好兼顧的，不會顧此失彼。比如說我們不會犧牲投資收益來換取更好的社會影響，也不會犧牲社會環(huán)境影響來單純提高收益性。這是我們想強調(diào)糾正的第一個對影響力投資的誤區(qū)。
第二個誤區(qū)，大家通常認為影響力投資與其他傳統(tǒng)投資完全不同，這個其實也不完全正確。我們想強調(diào)的是，影響力投資在流程上、管理上跟傳統(tǒng)投資是相類似的，都是募投管退的過程。不同之處在于，對影響力的追求、衡量和管理貫穿到投資的全過程，也就是說我們考量的因素更多了。傳統(tǒng)投資主要考量收益、風險、流動性，也包括期限，影響力投資也會考慮這些因素，同時也會考慮影響力，或者社會影響、環(huán)境影響等非財務(wù)因素，所以這是投資范式的優(yōu)化和升級。
我們再來看第三個誤區(qū)，即強調(diào)影響力投資只是金融機構(gòu)應(yīng)該做的事情。當然，金融機構(gòu)首先是影響力投資最主要、最核心的主體，我們后續(xù)也會看一下影響力投資的具體主體都有哪些。但是從現(xiàn)實情況和趨勢來看，更多的個人也會不斷參與到影響力投資中。也就是說，我們每個人生活在這個環(huán)境和星球上，很多人希望能夠為社會的可持續(xù)發(fā)展助力，希望能夠幫助那些弱勢群體，所以在投資的時候有更多價值方面的追求，這使得很多人愿意參與到影響力投資中，也就是說很多個人投資者愿意通過犧牲一定的投資回報，來換取更多的社會正面影響。所以從整體趨勢來看，金融機構(gòu)在影響力投資整個市場或生態(tài)體系里面占有非常重要的作用。同時我們也要看到，個人或者高凈值客戶，以及后續(xù)講到的家族群體，在影響力投資的主體和圈層中會扮演越來越重要的角色。這是我們對影響力投資三個誤區(qū)的澄清和糾正。這是我們第一部分，重點對影響力投資的內(nèi)涵和特征進行了學習。