各位金庫網的學員，大家好，我是袁吉偉。今天很高興能夠在這里跟大家一起來學習影響力投資這門課程。我們知道現在全球可持續發展面臨各種挑戰，無論是氣候方面，還是社會公平性、社會不平等性等方面，都有很大的難題需要解決。所以在解決這些問題時，我們的企業或者一些社會型組織都在想各種方式來提供解決方案。在這里面我們看到，除了我們需要有技術上、能力上的支持，最重要的還需要資金的投入。在這些資金中，有一類資金非常獨特而且重要，這就是影響力投資。它能夠真真切切地帶來社會和環境的正面效應。所以今天我們主要來研究影響力投資的內涵、實踐和發展趨勢。

具體來看，今天我們這門課程主要包括五個方面。我們需要去了解影響力投資的特點，它跟其他投資到底有什么樣的區別；第二個是我們想看看影響力投資的管理流程跟我們傳統投資有什么樣的區別和相似之處；第三個我們想介紹一下影響力投資全球市場的一些數據和趨勢情況；第四個我們是想具體給大家用一些案例的形式，讓大家更直觀地了解在現實過程中，各類機構如何去實現影響力投資，如何通過影響力投資來影響我們的社會和環境，解決我們所面臨的社會環境問題；最后一個是想跟大家一起來交流一下，未來影響力投資將會是什么樣的，有哪些因素可能影響我們未來影響力投資的實踐和市場發展情況。首先我們進入第一部分，了解影響力投資及其特點。影響力投資這個概念的提出時間比較短，是 2007 年洛克菲勒基金會首次提出了影響力投資這個概念。此后，包括一些全球的投行認為影響力投資已經成為一類新的資產，為我們提供資產組合，受到社會更加廣泛的關注，從而進入一個快速發展的階段。當然，雖然這個名稱提出的時間比較短，但是它前期的醞釀和不斷迭代的過程較為漫長。
在影響力投資出現之前，我們可以看到全球對于這類資產或這類投資有不同的理解和概念。比如說在歐洲，更多地稱為社會金融或者社會投資，其實它也是在關注社會的一些重大問題；在美國，更多地被稱為社區投資這樣一個概念，所以其實是異曲同工的效果。但是自從影響力投資這個概念提出之后，大家有了較高的認同，從而影響力投資也取代了之前的各類差異化的名稱，成為一類受到社會比較關注的資產。那我們來看一下影響力投資的概念，因為這個概念提出的時間比較短，所以大家在認識上會有一些差別。
今天我們重點來看一下兩個權威機構對這類概念的認識。第一類我們看是國際金融公司，也就是 IFC 和全球影響力投資網絡 GIIN。他們認為影響力投資是機構或者企業除了獲取一些財務回報之后，還會產生可衡量的環境或社會影響的投資。第二個概念，還有一個就是 G8 社會影響力投資工作組，他們認為影響力投資是在產生投資收益的同時，能夠追求可衡量的影響力目標和結果的投資。所以二者其實都有兩個特點，一是強調投資既要獲得財務回報，也要獲得社會或者環境的影響；二是強調這個影響力的目標在投資之前就預設好的，而不是隨意的最終獲得的行為，從概念上我們可以看到這兩個共性。那么通過概念或者我們實踐的情況總結，可以看到影響力投資其實除了剛才我們說的一些共性之外，還有很多特點值得我們去關注，包括它的目的性，包括覆蓋多品類資產的特點，稍后我們還會詳細講解。
在更深刻地區分影響力投資跟傳統投資的差異時，我們可以重點看一下它的四個特點。這也是全球共識性比較強的四個特點，分別是它的目的性、貢獻性、可衡量性以及額外性。
目的性強調機構在投資之前預設好或者有明確的影響力目標追求。無論是我們去追求解決減少貧困等方面的社會問題，還是追求保護生物多樣性的問題，這個目標都是已經明確好的，目的性很強，不是在投資過程中隨意提出來的，它是有很多根據和依據的。第二個我們強調的是貢獻性，也就是說它確實通過影響力目的或者戰略目標，在投資過程中或者投資結果上，能夠給我們的社會帶來比較強的正面效應，同時要避免對社會或者環境的負面效應。
第三個也是影響力投資特別突出的，強調它的可衡量性。也就是說在實踐過程中，有些投資確實也對我們的社會產生了積極的影響，但是這些影響沒有完全衡量出來，我們只能看到一些論斷或者推理。但影響力投資不同，它必須有可衡量的社會貢獻，這個社會貢獻是通過一些指標來說明和闡明的。比如說通過影響力投資增加了多少社會就業，減少了多少貧困人口，幫助解決了多少生物多樣性的問題，這些是實實在在地用數字來闡明影響力的最終結果。如果沒有這種可衡量的特點，就很容易產生影響力稀釋的問題，或者說雖然名稱上叫影響力投資，但是實質上它沒有達到影響力投資的目標。
第四個特點額外性，也是在實踐過程中大家越來越有強烈呼吁和認識的一點。大家覺得影響力投資區別于其他投資，除了上述三個特點以外，還強調它要有開拓性和引導性。也就是說影響力投資不是去跟從現在傳統的比較成熟的投資領域或者模式。比如說現在比較成熟的新能源領域，雖然它對于解決氣候問題有很大的幫助，但是在這個領域有很多成熟的模式和經驗，傳統的金融或者傳統的投資已經大量進入這個領域。所以影響力投資進入這個領域的話，對社會的貢獻就會相對比較小。所以額外性強調影響力投資應該瞄準那些傳統資金不太愿意進入，或者還沒有大量進入，或者聚焦到社會最底層的一些人群或者領域，能夠真正為這些沒有得到傳統金融關注的領域或者人群提供更強有力的支撐和幫助。所以額外性對影響力投資的目標、領域或者聚焦人群有了一個更加清晰的界定。
從以上四個特征，我們可以將影響力投資與其他投資進行很好的區別。其實影響力投資在全球來講，可以把它劃分為 ESG 投資的一種策略。當然 ESG 投資有很多策略，包括篩選主題投資，也包括 ESG 整合，當然還包括影響力投資。從 ESG 投資的視角，或者從影響力投資的視角來看，如何區分它跟我們生活中比較常見的金融或資金運用方式呢？這里面我們看到其實可以把社會生活中的資金運用劃分為三大類。第一大類就是傳統投資，這類投資主要追求財務回報，它在投資過程中更多考慮融入一些財務指標或因素。第二類是近年來興起的 ESG 投資，也就是把環境的、社會的和治理的因素納入投資過程中，將財務因素和非財務因素同時納入。第三類就是慈善或者捐贈資金，這類資金主要追求社會或環境效應，而不考慮財務回報，所以它是直接捐贈給特定的人群或者公益項目。從這個角度來看，影響力投資或者 ESG 投資，是介于傳統投資和慈善捐贈之間的一類特殊的投資行為。相比于傳統投資，它納入了一些價值觀的追求和考量；相比于慈善投資，我們又要兼顧財務回報，能夠實現更可持續的資金運用。所以我們可以進一步將影響力投資與傳統的資金運用方式進行更好的區分。
我們再看剛才講到的 ESG 投資策略大概有 6 種，影響力投資只是其中一種，我們如何將這六種進行區別呢？主要還是看它的社會或環境影響和使用方式。比如說負面篩選，它就是要排除一些 ESG 評分比較低，或者有一些爭議事項的企業，所以它對企業本身的影響比較低。包括同類最佳，相比于負面篩選，它更多地是想強調篩選到同一領域或同一行業內 ESG 表現比較好的企業，所以它對企業的影響也相對較弱。我們看主題投資和 ESG 整合，其實它不僅僅是規避掉可持續發展的風險，而是將可持續發展風險納入投資策略，所以它會考慮平衡非財務的風險和收益特征，最終實現投資決策。所以這兩類投資，它們對企業的影響相對中等，有一定影響，但不完全。
我們再看影響力投資和股東積極主義。我們剛才講過，影響力投資要產生可衡量的財務回報和社會影響。股東積極主義強調的是，在股票或股權投資過程中，我們不能作為被動的資產持有者，而是要發揮股東的監督作用，幫助被投資企業改善它在環境、社會或者治理方面的表現，為資本市場做好其看門人，更多地推動企業和資本市場從短期視角向長期視角展望，能夠通過長期投資，通過更可持續的發展，為我們的投資者提供更好、更穩定的回報。所以影響力投資和股東積極主義對企業的改變和影響是非常強的，這就是我們想區別于同樣作為 ESG 投資策略，ESG 投資在策略使用上和社會影響上的特點。
以上我們通過對影響力投資的認識，對其特點的總結，以及進一步區分類似的投資模式或者策略，能夠讓我們更好地了解影響力投資。我相信在今天講解之前，可能大家對影響力投資存在很多誤區。在我們剛才講了影響力投資本身的內涵和特點之后，大家對影響力投資應該有一個全新的、更深刻的認識。這里面我們把一些社會上比較常見的誤區放在最后，現在大家看這些誤區就會一目了然，能夠進行正確的判斷。
我們舉了幾個比較典型的誤區。第一個誤區強調影響力投資是要放棄財務回報，或者放棄投資收益，這個顯然是錯誤的。只有慈善捐贈是完全忽略投資的財務回報，只強調對社會的作用。而影響力投資其實是同時兼顧財務回報和社會影響的，而且從實踐經驗來看，二者也是可以很好兼顧的，不會顧此失彼。比如說我們不會犧牲投資收益來換取更好的社會影響，也不會犧牲社會環境影響來單純提高收益性。這是我們想強調糾正的第一個對影響力投資的誤區。
第二個誤區，大家通常認為影響力投資與其他傳統投資完全不同，這個其實也不完全正確。我們想強調的是，影響力投資在流程上、管理上跟傳統投資是相類似的，都是募投管退的過程。不同之處在于，對影響力的追求、衡量和管理貫穿到投資的全過程，也就是說我們考量的因素更多了。傳統投資主要考量收益、風險、流動性，也包括期限，影響力投資也會考慮這些因素，同時也會考慮影響力，或者社會影響、環境影響等非財務因素，所以這是投資范式的優化和升級。
我們再來看第三個誤區，即強調影響力投資只是金融機構應該做的事情。當然，金融機構首先是影響力投資最主要、最核心的主體，我們后續也會看一下影響力投資的具體主體都有哪些。但是從現實情況和趨勢來看，更多的個人也會不斷參與到影響力投資中。也就是說，我們每個人生活在這個環境和星球上，很多人希望能夠為社會的可持續發展助力，希望能夠幫助那些弱勢群體，所以在投資的時候有更多價值方面的追求，這使得很多人愿意參與到影響力投資中，也就是說很多個人投資者愿意通過犧牲一定的投資回報，來換取更多的社會正面影響。所以從整體趨勢來看，金融機構在影響力投資整個市場或生態體系里面占有非常重要的作用。同時我們也要看到，個人或者高凈值客戶，以及后續講到的家族群體，在影響力投資的主體和圈層中會扮演越來越重要的角色。這是我們對影響力投資三個誤區的澄清和糾正。這是我們第一部分，重點對影響力投資的內涵和特征進行了學習。