好了，我們剛才既然已經介紹了這個 CTA 的各個品種，我們現在來說一下，CTA 的優勢都有哪些？就是說我們為什么要投這種 CTA 對吧？我們現在既然說這個私募基金它有八大策略，然后每個策略可能各有所長。那么我們說這個管理期貨這個策略它有什么優勢？我這邊給大家列了幾個，包括了它與傳統的資產相關性比較低，然后同時它是一個杠桿的交易。再有一個，它就是一個多空并舉，也就是多頭跟空頭都可以來操作。再往后的話，它是一個程式化交易的比重比較大。然后包括它的這個收益通常是非線性的，同時它也是一個絕對收益能力比較強的一種特征。
我們先看第一部分，第一部分我們說它是有效降低了組合的回撤，實現了一個一加一大于二的一個效果。我們由于說這個 CTA 主要投資的是一個期貨市場，對吧？那么它與股市和債市等傳統資產來說，相關性是比較低的。它一定是與就像期貨市場跟股票市場、債券市場它一定是有相關性的。但是我們認為它可能每個市場之間還是有一些區別的。所以說我們認為如果投資的是期貨市場，那么它可能跟股票和債券還是相關性有些隔離。另外的話，你在投資這個期貨市場所采用的策略和股票和債券的策略的相關性也有一些差異。兩者加起來的話，就導致了你整體的這種相關性的一個下降。
在整個的這個投資組合過程中，就可以有效的來熨平波動，降低一個回撤。我們看左邊這個格子，這里面就包括了我前面提到的基金的這個幾大策略，包括了 CTA 的一個趨勢，然后對沖策略、股票策略、宏觀策略、市場中性事件驅動，然后套利策略、債券。這八種我們豎著跟橫著看之后，組合完之后看一個相關性。那么 CTA 這個相關性基本是在 0.078 到 0.39 之間，所以說它實現了一個和其他策略的一個絕緣，一個相對的絕緣。導致了它能夠在遇到一些不好的波動的時候，能夠降低你整個組合的一個回撤，然后為你實現一個比較好的一個效果。
我們再看這個，這個是一個杠桿的圖，左邊是兩個金幣，右邊是一堆金幣，對吧？但是左邊還是壓下來了。它實際上就是說一個杠桿的交易制度，提高了一個資金的使用效率，由于這個 CTA 所投資的標的是期貨市場，那么期貨市場就是一個非常典型的使用保證金交易的一個制度。可能不同的期貨交易所，包括不同的期貨合約之間，然后它的保證金的實現的杠桿有數倍到數十倍的這種杠桿。那么 CTA 的策略的凈合約價值通常是不會超過基金凈資產的 2 到 3 倍。這個保證金的使用比率一般是大概 10% 到 20% 左右。
那么其他的資金是干嘛的？其他資金一般是用來做一個中性策略，或者是用一個指數增倉做一個宏觀增強的這兩個策略，來增厚你整個投資組合的一個收益。同時就是說量化 CTA通常是采用了一個多元化交易品種和增加交易頻率這種方式來降低風險，使收益曲線更加的平滑。
也就是說我既然是量化交易吧，那么我可以由計算機來操作的話，我把相應的這種指標因子給輸入進去。我可以讓它同時監控期貨市場上幾十個期貨品種。現在市場上可能跑的有七八十個，我沒有具體數過，七八十個肯定是有。那么可能你把你對里面的四五十個品種來進行校驗，這樣的話就大幅分散了你的投資風險，對吧？同時的話你用計算機來跑的話，有一些高頻交易，你其實你可以讓它頻繁的在進行買賣。這樣的話增加這種交易的頻率，也可以來降低相應的風險。再往后就是一種多品種、多策略，多空并舉，風險分散，具有危機阿爾法一個保護作用。
首先我們說 CTA 的投資品種是非常多元化的。然后你可以投資多個品種，采用多個策略，而且你可以在多個市場來投資，這樣的話你就可以滿足于不同的投資者的需求，然后保證了一個整個組合的一個收益相對的一個穩定性。同時這個 CTA 是所投資的市場，它具有一個雙向交易 T 加零的一個特點。也就是說多空雙方均可以進行投資，對吧？就是并不是說市場并不是說我市場上漲的過程我才能掙錢。如果市場是現在是一個震蕩市，或者說是一個下跌式，那么我只能看著，或者說我就什么都我我如果有的話就再賠完，要么我沒有沒有參與的話，我只能看著它，并不是這樣。另外的話就是說它就是在漲跌過程中都可以獲利，而且它是平開平倉次數是沒有限制的這與 A 股這個 T 加 0 的單向交易是差異比較大的。
也就是說你比如說你有的時候我們去做股票，我當天這種行情我覺得啟動了。然后我買入了我之前看好的一支股票，或者說我臨時看了一個漲得非常好的股票，我上午買進去了，然后中午吃飯的時候我覺得我有點太魯莽了，我也沒有看看這個公司到底好不好，我也沒有想明白今天上午是為什么上漲。然后下午我就想，要不然我給它平出來。但是你在去股票市場你是做不到的對吧？就不管說下午你買的這只股票，包括下午這個大盤是真的是往上去沖了，還是說是一個就是一個就一個誘多的作用。然后讓你他進去之后，他下午往回調了，你都沒有辦法操作，你只能第二天去操作，第二天的話你盈利也好，是虧損也好，你至少要等一個晚上才可以進行操作。
如果是周五的話，那么可能你就是要經歷。比如說周末還會有一些比如說加息了，或者說一些其他的政策的一個解讀了，這些都會影響到你周一開盤的表現。對于個人來說，你可能就會承受一個隔夜的這樣的風險，這是必不可少的。
但是期貨市場就不一樣了。總的話，它這個 T 加 0 跟 T 加一區別就比較大。就是你早上起來我看好它，我就開倉了。然后可能過了兩分鐘，我覺得我當時操作太魯莽了，做的不太好。然后我給它平出來，評出來之后可能我想想，其實這個品種基本面不太好，它漲上來我是應該空它的，你馬上空進去，這都是沒有問題的。也正是因為這種，我們說這種就是雙向機制，然后包括 T 加 0，所以才讓 CTA 這種策略可以在漲跌市場中都有獲利的可能。
下面我們這邊用一個表格給大家舉了幾個相對比較極端的一個例子，是大概是從 2000 年到現在的。我們分別看一下它在對應的時間段，然后這個就是基金的表現和這個相應股票的表現。首先是 2000 年的時候，2000 年的時候大家都知道，應該最有名的是美國這個互聯網金融，互聯網泡沫的破滅。在 2000 年的第四季度，這個互聯網泡沫破滅的初期，標普 500 是下跌了 7.8%。
然后同期的 CTA 基金我們看一下是不但沒有下跌，反而是上漲了 33%。這個二者相加的話，大概等于是 CTA跑贏了。這個標普五百大概有 40% 這樣一種情況，這個其實是收益非常高的了。
轉過年之后，在 2001 年的三季度，也就是爆發了這個 911 的恐怖襲擊。當時美國在恐怖襲擊之后，這個股市是出現了重挫。當時的話這個三季度的時候，美國標普 500 是下跌了 14.7%。
而同期的 CTA 基金同樣沒有下跌，而是逆勢上漲了 3.9%。也就是說在這次危機中，他不但沒有賠錢，然后也相反，大概跑贏了大盤 18% 左右，就是 18%、20% 這個樣子。再往后說，在這個次貸危機，在 2008 年的一季度，以美國的房利美和房地美兩家企業的破產，馬上引發了次貸危機。當時的話標準普爾這個 500 指數是下跌了 9.5%。而同期的 CTA 同樣是逆勢上漲了 8.5%，兩者相比，大概 CTA 跑贏了大盤有 20% 左右。
再到了年底，就是雷曼兄弟開始爆雷，對吧？然后當時華爾街決定是并不打算救它，導致這個雷曼兄弟最終的破產。然后在這種進而引發了華爾街一系列連鎖反應。當時標普 500 指數是下跌了 22%，而同期 CTA 怎么樣？CTA 基金我們看一下，它是上漲了 12.7%，兩者相比的話，大概有一個 35% 左右的一個正向收益，也是非常高的。然后再往后推是像今年，像前兩年，這個就是全球的新冠疫情。在 2020 年的第一季度，新冠疫情突然爆發，當時的話標準普標 500 指數是下跌了 20.67%。那么 CTA 基金是上漲了 4.7%，兩者相比的話，大概 CTA 是逆勢跑贏了 25% 左右。
我記得當時在 2020 年一季度的時候，剛正在春節，然后這個疫情開始就是爆發的比較嚴重。那么等疫情等春節過了之后，最開始這個股票市場跟期貨市場剛開始復盤交易的時候，我們可以看到出現了一種千股跌停，完了大宗商品普跌的一種情況。如果你當時只是在春節之前已經有了股票，對吧？那么你當時你你你大概率是沒有什么太好的方法。包括說可能有幾個跌停或者比較大下跌之后，你把它平出來，然后來進行止損。或者說有些投資者他就說我就我這個錢不急用，但是我就扛著就完了。但是不管怎么樣，對你來說，你可能沒有什么特別好的方式。
而這個大宗商品那邊當時也是一個快速下跌，但是當時 CTA 基金就有一個比較好的一個表現。主要是因為 CTA 基金的話它有一個做空機制，它如果在股票這邊有一個多頭配置的話，它可以及時的在期貨市場來做做空股指期貨對吧？通過股指期貨的下跌來對沖它股票的虧損，這是一種方法？同時當時大宗商品也在下跌，它也可以做空大宗商品，然后通過大宗商品這邊來的獲利，來對沖其他方面其他的多頭配置，這也是一種方法。也正是這種多空配置，而且是比較靈活的這種操作，讓它具有了 VG 阿爾法的保護作用。也讓他成為了少為數不多的能夠在這種市場突出現極端的大幅波動情況下，然后還能夠獲得穩定相對穩定盈利的這樣一種基金產品。再往后就是一個收益的非線性。那么較高的風險收益比是一個虧小錢賺大錢這么一種策略。
我們說首先說這個 CTA策略，首先它是適合一個長線策略，它并不適合說說我未來一個季度看好未來一個季度。所以說我現在馬上做進去，等它一個快速上漲掙了錢我就走了。它并不是這樣的，它是一個應該是一個長期的一個策略。那么 CTA 的收益主要集中在市場波動比變化比較大的時候，然后其他時間，大部分時間是處于一個回撤，或者說一個沒有一個非常明顯的一個波動的情況。其盈利也是呈現了一個非線性，勝率不一定很高，但是回撤非常小，這個很重要。你在投資的過程中，有時候你說我每次都要掙多少錢，但是我回撤也非常大，這種交易并不一定很少。但是你說我掙錢但是掙的不多，但是我基本上不怎么虧錢，這個應該就算是一個好的策略。所以說 CPTA 就是這樣，它勝率不一定很高，但是回撤比較少。
盈虧比比較高，導致它這個收益曲線平滑向上。他可能說一年中很多時間他都不怎么掙錢，甚至在不停的回撤，在小幅的虧錢等等。但是你只要這一年中，比如說你抓住了這么一兩個 2 3 個這種波段的趨勢性的行情，那么它可以在短時間內就實現了一個比較好的盈利。它可能通過這兩三次三四次就把你這一年的賺，就是一年的盈利都給賺出來。那么在其他時間他可能會去填補掉你一些無效交易，包括回撤中的一些虧損，這是他比較好的一點。
這里面就會產生一個問題，就是我什么時候來入場操作，對吧？我什么時候來入場？這就是我剛剛說的，就是我們做 CTA 基金不適合說說我看好了未來一個月或者說未來一季度。所以說我現在買進去，然后等它一波爆拉，然后漲完之后就走了。因為你是無法預測這一點的，所以說你是一個長線交易。再有就是量化策略更高效更穩定。剛才我們也說了，這個期貨市場是具有一個高杠桿高波動率的特征。
市場情緒對行情的影響容易被放大，而個人的這種主觀判斷容易受到外界的干擾。我們認為說你進行主觀策略的時候，我們說很多基金經理他說我的團隊完了，包括自己可能盡量去保持客觀。但是你作為人為來進行交易的話，你做出買入和賣出的判斷，那其實就是一種那就是一種你主觀的一種判斷。然后你也容易受到你情緒的干擾。我們說不管是股票也好，期貨也好，在上漲的過程中其實還好。如果在下降的下跌的過程中，你會發現有的時候這個就是千股跌停，或者說普跌，大面積大大范圍的下跌。然后你去看看說有什么宏觀面的這種消息嗎？
并沒有，而且這種些它可能是連續的，可能一天兩天、一周或更長時間連續下跌。你并沒有在基本面，你說基本面不好，它可能確實是不好。但是是不是不好到說導致這種價格的持續連續的下跌，或者說是不是有什么其他的因素造成。但是如果你去網上去看，或者是去看消息的話，并沒有相關消息。實際上就是一種悲觀的情緒的蔓延。可能是人為大家的一種對經濟下行的預期不好了，或者說是主觀上的一種覺得市場不好了，一種主觀的判斷。這樣這種情況下，情緒就導致了這種行情被放大了。它可能只需要跌 1% 個點，但是是情緒讓它變成了跌十個點，這是完全有可能的。
而量化 CTA 它的交易是由模型生成的程式化交易代替了人工的指令。它是計算機它消除了人類情緒因素對交易的干擾。而且我們知道計算機的最大優點是什么？它的數據處理能力對不對？它它這是它的天然優勢，它可以在非常短的時間內對大量的數據，對海量的數據來進行高效而且精準的處理。這樣的話他就可以去增強了投資的分散性。因為降低了一個組合的風險。
因為你一個人，你說我精力很充足，然后我就是就是關注的多，種類很多，你能關注多少個品種對吧？你關注比如說 20 個品種，30 個品種也就到頭了。而且一般情況下，我覺得一個人或者一個團隊能關注到二三十個品種，而且還能做細，這其實挺難的一件事兒。但是你把這種量化來說的話，你實際上你把相應的因子把它輸入進去，然后把一些模型建立好。實際上它可以你可以不斷的把新的因子給它填充進來，讓它關注的面越來越廣。這樣的話你實現了一個投資的分散，可以降低你的整體組合的風險。