好，前面就是我們對整個目前 A 股的一個投資者結構這樣一個簡單的一個介紹。好，現在我們來進入到我們第二個我們要探討的一個問題，就是關于散戶的一個致命的一個缺陷。我們主要是從交易前、中、后這樣三個環節來去看一看我們經常會遇到哪些問題。
好，首先來看這個交易前，交易前實際上我們經常會遇到的，我們總結出來三點，一個是比較容易輕信消息，另外就是你不去做任何的一個分析就去買股票。基本上你買股票可能花了 10 秒鐘的時間，你就會決定買一只股票。你根本沒有更多的一個分析的一個過程在里面。另外還有就是很多散戶會覺得高價股是風險比較高的股票，而低價股是比較安全的股票。他會回避高價股而去買這種比如幾塊錢、一兩塊錢的這樣一個股票的這樣的一個行為在里面。好，我們逐一來看一下。
首先是關于消息，消息其實如果是在股票市場走勢特別好的時候，我們總是能夠得到各種各樣的一個消息。我們會經常被各種的陌生人拉進一個投資群。然后在這里面大家可能會看到一些股票分享或者是薦股的這樣一個行為，無論是像微信、QQ，我們經常會有這樣的一個群在里面。當你在股市不好的時候，可能這樣的一個群就相對來說比較安靜。但是當股市表現比較好的時候，就會比較活躍。大家都愛在里面聊一聊，分享各種消息。你這個時候你會覺得好像處處都是消息，處處都是發財的一個機會。另外還有就是我們經常會聽到一些你的親朋好友，或者是你的同事來去分享一些消息。
當然還有現在也有很多像我們有這種財經類的一些網站，里面會有一種大 V 他可能會自己做一個股票的一個池子，然后看自己的一個收益表現。如果他的收益表現比較好，排名比較靠前很多人就會經常去問他的一個意見，聽他的一個意見，看他怎么去指導，怎么去選股，經常會有這樣的一個行為。當然還有很多就是我們更加提倡大家去關注的，就是官方的一些消息。
關于消息的內容，實際上我們其實大致也可以這樣分為。一個是可能是莊家他純粹就是為了炒作一只股票而釋放出來的這種假消息，導致很多人去跟。然后也是我們講前面有可能是這種大 V，他可能是為了配合這支公司炒高股價，他故意釋放出來一些消息讓大家跟著去買。那實際上抬高股價之后，很多人他就可能就跑掉了。那最后被割韭菜的就是這種新進來的這種小散戶。
另外確實有一些消息，它也是比較重要的。像關于公司對于公司是不是要轉型，或者是它是有沒有未來的一些發展，影響它的一個戰略的這樣的一些消息，實際上是我們比較關注的。另外還有像我們宏觀層面的、行業層面的、政府層面的這樣的一些消息。大概消息是分為這樣幾類。但是這樣一看來的話，其實你應該對哪些消息進行一個分辨，進行一個分析就會比較重要了。這個時候你要學會自我判斷，你是不是有能力對這樣的各類消息進行一個辨別。哪些消息是真消息，哪些消息是假消息，而哪些消息是已經過時的消息，它是不是已經反映在股價當中了。或者是你這個消息出來之后，你知道什么時候進去，什么時候出來，實際上都是一個選擇的一個問題。
所以對于散戶來講，在最初進入股市的時候，很容易被各種的一個消息，各種的一個事件所困擾，你會非常的看重這樣一個方面。但是實際上從長遠的角度來看的話，你會發現其實事件它只是其中的一個某種催化劑。或者是你在股價下跌的過程當中，它會有不斷的一個不好的消息進來，你會加速這樣的一個影響。但是實際上它可能對你的一個投資會產生這樣一些誤導，所以我們還是要學會正確的去分析。這也就是我們講的很多人會容易犯到的一個錯。
就是他在買股票的時候根本不去研究這支股票。他可能是聽到這支股票比較好，然后他拿到之后，一看就趕快去買進去了。可能他在決定認識這只股票到買入這只股票的時候，他可能時間都沒有超過三分鐘。他根本沒有對這只股票，對這個上市公司進行一個分析，他就去買了就比較的草率，這個是我們講的在做分析的時候，其實我們很多的課，或者是我們在學習過程當中都講，從上到下，從下到上，宏觀層面的一個分析，到行業層面的一個分析，再到公司方面的一個分析，我們都有講過。
就宏觀方面來講的話，其實我們有沒有發現這樣一個現象，就是當其實經濟環境比較好，發展比較中性或者是比較良好的時候，其實我們對于宏觀層面的一個分析相對來說是比較弱化的。那宏觀分析實際上是在什么時候比較重要呢？就是當經濟環境惡化，這個時候我們更多的會關注宏觀層面的一個消息。比如說 08 年的這個金融危機之后，09 年我們這個時候對于宏觀的一個分析，關于貨幣政策的方面的一個分析，對于我們的一個投資來說是比較重要。好的。還有就是我們像疫情之后，經濟下滑，經濟停滯。然后這個時候我們可能會更加的注重宏觀的一個分析。
那實際上在更長的一段時間來講，其實你去回顧在那個期間，你在做股票的時候，相對來講宏觀它其實是并不是作為我們特別時刻去盯著的這樣的一個重點來看。我們那個時候可能更關注這個行業的一個變化，關注這個個股的一個變化，所以宏觀的話其實我們在研究在學習的時候，相對來講，因為它就是這樣幾個方面對于我們學習的過程來講，相對來說是比較容易。當然你能不能分析的正確是另外一方面的一個事情，你有沒有這樣一個敏感的視角或者一個角度去觀察這樣的一個事件的發生是一個問題。只是來講它相對來講，因為它的體系來說是比較明確的。所以我們如果花時間在宏觀方面的一個基礎知識的一個學習，實際上是比較容易入門的。所以有很多的基金經理，他在進入這個研究的時候，都是先從宏觀去研究。
對于我們個人投資者來講的話，其實你對于宏觀分析的一些基礎性的一些指標，你要去做一個了解。大概要知道這樣的一個指標代表什么樣的一個含義，這個其實是我們比較好介入，好入手學習的一個方面。大概我們會從經濟環境去分析，包括像 GDP 代表的是一個經濟走勢比較好，還是經濟走勢比較差。目前來講的話，像我們的 GDP 的一個發展，實際上是代表你整個一個經濟上行還是下行。如果我們是處于一個 GDP，我們目標大概是 5.5%，或者是在這樣的一個水平。你會發現其實它都已經是 5.5% 了，那它有沒有可能到 3%？如果你預期不到 3%，這樣的一個環境當中，其實你會發現它是在一個經濟的整個的一個預期的一個底部。那這個時候它可能不會更加的惡化。那這個時候你對它的一個預期，對惡化的預期可能就會比較少。你就會相對來說，它在一個未來可能在大概 5 到 5.5 或者是六之間這樣一個底部的區域，它應該不會再惡化到 3 或者是二以下的發展情況。
另外還有就是我們經常會觀察這個需求，還有供給這樣的一個方面。其實需求和供給對于我們在股票做周期股的時候，其實我們過去是經常去從這個需求的這個角度。大概是在 10 年之前，周期股其實是收益相對來說比較好。這個時候其實是經常去分析需求方面。因為在那個年代中國的經濟發展是高速發展，需求比較旺盛，就帶動了整個一個周期股的一個發展。但是后來的話我們講其實是一系列的一個，包括像供給側改革，去產能等等這一些。
在需求飽和的一個情況下，我們進行供給方面的一個分析。因為供給側改革實際上是在削減供給。通過價格這個方面，我們實際上也會發現周期股它還是有一波行情的。所以是在不同的階段，我們可能會更加的側重到需求的分析，還是側重到供給的一個分析。這個是我們在比如說在看周期股行情分析的時候，我們可能會從這樣的一個角度。
另外像貨幣政策，監管政策，還有這個財政政策這方面，其實我們也是在比如說 09 年，我們的這個 4 萬億刺激政策。那個時候對于貨幣政策的分析，我們開始特別的關注。因為那個時候 4 萬億政策它是一個非常刺激性的，造成了整個一個水牛的一個市場。那什么時候可能會結束掉這個貨幣政策，那對于股市的影響就會比較關注。還有就是像疫情的時候，美國的這種無上限量化寬松的政策，大放水刺激的股市的一個發展。那這個時候貨幣政策的一個關注，我們可能就會對于股市的影響就會比較重要。
另外還有像包括匯率，還有國際形勢的變化，都可能會對我們的一個股市產生影響。像俄烏戰爭，可能就會造成整個商品價格，農產品價格，大豆、玉米，還有化肥整個的價格會產生一定的一個推升，原油等等這樣的一些。所以在宏觀層面其實是在發生比較大的事情的時候，對于我們整個的一個股票市場的一個影響，它會顯得尤為的一個重要。
另外我們再來看行業，行業的話實際上我們經常愿意尋找一些具有護城河的這樣的一個行業。我們會覺得這樣的行業比較安全，但是這樣的一個護城河是不是它可以一直存在？這個是我們需要去思索的一個問題。可能在某一段時間，這個行業它是處于一個別人很難進入到的一個產業。但是可能隨著時間的發展，隨著技術的進步，它可能這個護城河就沒有了。這個就是我們講我們當然希望尋找這樣的一個行業，但是很難或者是說它存在的時間比較短暫。
另外還有就是產業鏈的問題。我們在做 A 股的時候，其實你會發現無論世界它發生什么樣的一個變化，進行到什么樣的一個產業的一個發展。在 A 股你總是能找到這樣的一個行業，這樣的一家上市公司來供你去選擇的。所以我們其實在做 A 股的時候，它是一個非常好的一個市場。因為它的產業鏈很全，大概像美股，與A 股，它都是屬于一個非常全的一個產業鏈的這樣的一個股票市場。可能像一些市場，像俄羅斯，它雖然這個國家很大，但是它的股票市場其實它主要集中在它的一個能源這樣的一個方面。
它不像 A 股，你選擇什么樣的一個行業，什么樣的一個產業，你總是能找到對應的一個公司。而且它基本上是能夠掀起整個的一個產業的一個浪潮起來的這樣的一個行業。所以對于做 A 股市場來講的話，其實你每年或每個階段你都不會錯過這樣的一個行業的一個發展。
對于行業分析來講的話，對于某些行業可能它會對于政策的敏感度會非常的高。比如說我們有講過這種供給側的改革，供給側的改革就是去產能。其實我們可能在聽到供給側，你回到那個時候，你對供給側改革，實際上你會覺得很悲觀，你就會覺得這些股票都沒有辦法買了。但是你事后回來再發現的話，它通過去產能實際上是優化了它整個的一個產業的一個結構，使它的一個供需達到了一個平衡。過去像這些資源類的一些股票，煤這種礦產，鋼這樣的一些，它就是通過去不斷的生產，促進它股票的一個提高。當然是因為那個時候的需求比較旺盛，但是當需求達到飽和的時候，它這樣過多的一個供給就會造成它的一個產能過剩，那股價就會應聲下跌。但是通過供給側的一個改革，那它的一個供給開始收縮，那這個時候它通過價格端的一個提升，它的一個公司的一個收益，一個業績的一個表現就會比較好。
另外，還有就是我們講的這個醫療行業。醫藥行業，其實也是對政策比較敏感的這樣的一個行業。其實在大概 10 年以前，其實醫藥行業來講，我們那個時候經常會把它當做這種防御性的一個行業。它并不是說像現在我們講的這種，特別牛的這種行業的一個股票。我們最近會發現這個醫藥行業會特別的火，實際上它是受這個政策的一個影響。比如說 09 年的時候這個新醫改，那這個時候實際上是擴大社保的一個范圍。把非常多的人口納進整個的一個社會保障范圍體系當中，也就意味著買藥的人變多了，大家都去買藥了。那對于醫藥公司來講，它的收入當然來講就會提高的。
另外還有就是我們像 17 年的時候，這種創新藥，這種 42 號文關于創新藥的改革。從那個之后我們產生了一個醫藥的一個牛股，是什么？恒瑞醫藥，對不對？還有包括這個創新藥，以及相關的這樣的一些醫藥的一個行業。所以醫藥行業，它實際上是一個非常好的一個行業。因為隨著人口老齡化，還有這個疾病的一個增加，實際上對于醫藥的一個需求是在不斷的一個增加的。所以從長遠來看，醫藥確實是一個朝陽的一個行業。但是我們在分析的時候，你會發現它非常的容易受到政策的一個影響。
而在 09 年的時候新醫改，醫藥股起了一波，那后來可能就會遇到我們講的這種集采降價。那對醫藥行業的一個打擊，造成了醫藥的一個價格的一個下跌。所以我們在進行醫藥股投資的時候，是非常注重行業的一個政策的一個影響的。還有教育改革，我們講的雙減，直接把整個的一個市場上的教育股給殺沒了。這個就是我們講在政策方面，還有像這個碳達峰、碳中和，推動了我們整個新能源，光伏的這波的一個發展。
所以其實我們講中國有政策是沒有錯。因為政策確實對我們行業產業的一個影響是非常的重要的。它而且是一個相當長時間的，有五年規劃，十年規劃。所以在整個的一個政策指導方面，政策會給我們很多的一個方向，對于哪樣的一個行業我們值得去關注。那再有就是對于我們個股公司的一個選擇，公司的選擇就比較細節了。那你可能在已經選擇了這家公司，你要關注它的一個財務報表是不是有造假的一個行為。那過去我們有很多這種財務造假的，像康美的財務造假，導致整個這個公司基本上就不太行了，就不值得去投資了。所以對于個股來講，我們可能在觀察某一些細節的一個行為。
還有就是對于這家公司，你可能發現他是比如說蘋果的大的一個供應商，蘋果是他最大的客戶。當可能蘋果不需要他的時候，或者是訂單大幅削減的時候，那這個公司的股價當然會下跌。那這個時候你當然就是可以直接拋棄掉這樣的一只股票了。所以對于個股來講，你會發現它有很多的一個細節。這些值得你在選擇這只股票，以及持有這只股票的時候去關注。所以這個就是我們講的時候，你在買股票之前，你要先做這樣的一個分析。無論是從宏觀的層面，行業的層面，還是個股的一個層面，你做好分析之后，你再去選擇去購買這樣的一只股票。
好，接下來我們再來講一個問題，就是回避高價股。很多散戶他會選擇這種比較便宜的股票，比如說兩三塊錢，五塊錢以下的股票，他會覺得這樣的股票比較便宜，風險比較低。但是對于高價股他就會覺得風險太高了，太貴了。當然他為什么會選擇這樣的一個低價股呢？一個方面就是他的錢比較有限，他可能就一兩萬三五萬。你讓他去買一手茅臺可能買不了，他只能買便宜的股票。另外還有就是我們剛剛講的，他覺得便宜的股票風險低，貴的股票風險高。
那背后隱含的含義是什么呢？就是他對于股票的一個價格跟它的價值是區分不清的。也就是我們講的估值，無論是 PE 估值還是PB估值，你會發現它的估值實際上跟它的價格，因為存在分紅 **、拆分等等這樣的一些行為在里面。可能會造成普通的投資者看到他的價格跟它的價值實際上是有差異的。
另外還有就是我們講低價股現象，就是在牛市的時候，其實我們經常會發現消滅低價股。在牛市的時候便宜的一兩塊錢的股票可能都沒有了，直接翻番上去了。但是在熊市的時候，低價股可能就回來了。這里我們給大家做了一個數據的一個統計，這是關于申萬的 300 只低價股，還有 300 只高價股，我們通過觀察它從 19 年、20 年到 21 年三年期間，它們的一個區間的漲跌幅，區間的振幅，還有區間的最大回撤，來看一下它的一個收益率，還有風險的一個表現情況。
300只低價股，截止到 21 年底，它們的一個平均價格是 2.85 塊，所以基本上大概就是五塊錢以下的股票。那高價股，它的一個平均的價格，是在 125 塊錢。那基本上我們可以講它是在 50 塊錢以上的百元股 **，最大的就是這個茅臺。那這樣的一個不同價位的股票，我們來看它的一個收益，紅色的標注出來的字的表現，就是它的一個收益比較好，或者風險比較低的這么一個情況。其實可以發現在 19 年的時候，20 年的時候對于高價股來講，它的一個算術平均的一個收益率相對來說都是比低價股的一個收益率要表現的好很多的。那當然它的一個回撤也是表現比較好的。那在 21 年，也就是去年這樣一年的一個情況，我們也可以發現，高價股它的一個區間漲跌幅是 70%。
那低價股它的區間漲跌幅，算術平均是 19.93%。所以通過它的一個區間的漲跌幅，也就是表明了你如果非常幸運的在最低點買入和最高點賣出。你買高價股，你的收益要遠遠超過低價股的一個收益。這個還有區間 **** 表現，都是可以說明這樣的一個問題。
那是不是說高價股的風險就一定會比低價股的風險要高很多呢？這個時候我們可以看區間的一個最大的一個回撤。在 21 年的時候是低價股的回撤確實是要比高價股的回撤稍微小那么一些，但是差距不大。低價股是回撤了 30%，高價股大概回撤了 39%。
但是如果你再看 20 年跟 19 年的一個情況的話，你會發現高價股它的一個回撤是相對低價股它的一個回撤來說要小一點的。所以，這也就印證了我們講的從風險的角度來看，并不是說高價股的風險就一定會比低價股的風險要高。而相反的話，低價股的風險在回撤數據來看，它很有可能會比高價股的回撤要大的。所以我們在投資股票的時候，要避免這樣的一個誤區，還是要看它的一個價值來看。