二季度以來(lái)全球35個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼降息，同時(shí)中國(guó)央行宣布實(shí)施全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)。同樣面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，為何中國(guó)實(shí)施降準(zhǔn)而非降息？降息、降準(zhǔn)效果有何不同？LPR利率到底是什么？本期將為大家解答上述疑問(wèn)。

一、2019年全球經(jīng)濟(jì)同步放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，各國(guó)反應(yīng)卻不相同

．美、歐、印、俄羅斯等35個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體紛紛降息

．中國(guó)8月進(jìn)行LPR利率改革，9月開(kāi)始降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)

二、什么是存款準(zhǔn)備金制度？

．準(zhǔn)備金制度設(shè)計(jì)的初衷是預(yù)防銀行業(yè)危機(jī)，卻逐漸演變成貨幣調(diào)控工具

．存款準(zhǔn)備金制度在各國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀有何不同？

．準(zhǔn)備金制度是如何作為貨幣政策使用的？

．降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的原理是什么？?jī)?yōu)點(diǎn)有哪些？

．降準(zhǔn)1％能釋放多少資金？

．定向降準(zhǔn)又是什么？

．降準(zhǔn)有哪些弊端？

三、為什么我國(guó)貨幣調(diào)控使用西方國(guó)家早已棄之不用的降準(zhǔn)？我國(guó)是“不想”還是“不能”使用降息？美國(guó)的利率是如何攪動(dòng)全美經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)？

．我國(guó)貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)聯(lián)性

．美國(guó)順暢的利率傳導(dǎo)機(jī)制vs中國(guó)利率市場(chǎng)化尚未完成，政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)機(jī)制堵塞

四、LPR利率降息等于降息嗎？

．基準(zhǔn)利率“錨”缺失

．新的貨款市場(chǎng)利率“錨”

五、總結(jié)

．利率市場(chǎng)化存在很多障礙：有效錨的缺失、利率的隱性限制、利率雙軌、傳導(dǎo)機(jī)制不順暢；國(guó)企預(yù)算軟約束，少數(shù)大銀行對(duì)利率的絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

.LPR利率改革的不足：效果待觀察；沒(méi)有涉及存款利率改革；沒(méi)有打通政策利率表（MLF)到LPR利率的傳導(dǎo)

．我國(guó)和西方國(guó)家的不同：我國(guó)調(diào)整準(zhǔn)備金率和嘗試調(diào)節(jié)利率長(zhǎng)時(shí)間并存，且我國(guó)貨幣政策空間更寬裕

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和國(guó)情不同，因此中國(guó)央行選擇降準(zhǔn)而非降息。在此條件下，我國(guó)將獲得更寬裕的空間及政策余地。